臺灣博碩士論文加值系統

本研究探討台灣企業目標公司之公開發行狀態對併購宣告對主併公司股東的短期財富影響。以1990年~2011年間台灣上市櫃公司宣告併購樣本為研究對象，有效樣本共計341件，其中74 件目標公司為公開發行公司，267件目標公司為非公開發行公司。採事件研究法之市場模式進行分析，探討全體樣本及目標公司公開發行狀態的宣告效果，並進一步將樣本依照併購交易支付方式、主併公司是否為高科技產業、併購地點分群，分析宣告效果之差異。研究結果顯示：
1. 整體樣本顯示台灣地區主併公司之股東在整體宣告期間享有正向併購宣告效果。就全體樣本之宣告效果而言，現金併購顯著高於換股併購，高科技產業顯著高於非高科技產業；就目標公司為非公開發行公司樣本之宣告效果而言，換股併購顯著高於現金併購，國內併購顯著高於跨國併購。
2. 併購非公開發行目標公司，所有事件窗口皆呈現顯著正向異常報酬；反之，併購公開發行目標公司並無顯著宣告效果。差異檢定的結果顯示，併購非公開發行公司之宣告效果顯著高於併購公開發行公司。

We examine announcement period abnormal returns to acquirers of listed and unlisted targets over the interval 1990 to 2011. The sample is obtained from acquiring firms of listed company in Taiwan, which contains a total of 341 observations, with 74 listed sample targets and 267 unlisted sample targets. In addition, we group sample into several types by methods of payment, high-tech industry and cross-border M&A. The market model of event study is applied to analyze the shareholders’ reactions to announcement of mergers and acquisitions. The empirical results of our study are as follows：
1. Stock market in Taiwan positively responds to announcement of mergers and acquisitions. For the entire sample, acquirers offering cash experience higher abnormal return, high-tech acquirers experience higher abnormal return. For unlisted sample targets, acquirers offering stock experience higher abnormal return, domestic acquisitions experience higher abnormal return.
2. Acquirers of listed companies earn insignificant negative average abnormal returns, whereas acquirers of unlisted targets earn positive and significant abnormal returns. The wealth increase associated with acquisitions of unlisted targets is significantly greater than the wealth increase associated with acquisitions of listed targets.

指導教授推薦書…………………………………………………………
口試委員會審定書………………………………………………………
授權書……………………………………………………………….iii
誌謝……………………………………………………………………...iv
中文摘要………………………………………………………………....v
英文摘要………………………………………………………………...vi
目錄……………………………………………………………………..vii
第一章 緒論……………………………………………………….…..1
第一節 研究背景……………………………………………………1
第二節 研究動機 ………………………….……………………….3
第三節 研究目的………………………….……………………..….4
第四節 論文架構及研究流程………………………………………5
第二章 文獻探討………………………………………….…………...6
第一節 併購理論……………………………………………………6
第二節 相關實證文獻……………………………………………..14
第三章 研究設計……………………………………………………..22
第一節 研究假說…………………………………………………..22
第二節 資料來源與樣本選取方式………………………………..25
第三節 研究方法…………………………………………………..27
第四章 實證分析……………………………………………………..33
第一節 研究樣本分析……………………………………………..33
第二節 全體樣本實證結果………………………………………..37
第三節 分群樣本分析……………………………………………..42
第四節 併購宣告效果小結…………………………………………52
第五章 研究結論與建議…………………………………………......54
第一節 研究結論…………………………………………………..54
第二節 後續研究建議……………………………………………..56
參考文獻……………………………………………………….…...…..57

圖目錄
圖1-1 本研究之研究架構...…………………………………………….5
圖4-1全樣本及目標公司為非公開發行公司之年度樣本件數分配直條圖...…………………………………………………………………...35
圖4-2 全全體樣本在宣告期間之平均異常報酬率(AR)、平均累積異常報酬率(CAR)………………………………………………………...37

表目錄
表2-1 國外文獻整理…………………………………………………..19
表2-2 國內文獻整理…………………………………………………..20
表4-1 全體樣本及併購支付方式、目標公司發行狀態之年度樣本.34
表4-2 主併公司產業別、併購地區之年度樣本件數分配表…………34
表4-3 全體樣本敘述性統計表…………………………………..……36
表4-4 全體樣本在宣告期間之平均異常報酬率(AR)、平均累積異常報酬率(CAR).……………………………………………………..……38
表4-5 全體樣本於各事件窗口下平均累積異常報酬率(CAR)……39
表4-6 目標公司為公開發行公司與非公開發行公司於各事件窗口之CAR………………………………………………………………..……41
表4-7 現金支付樣本與換股支付樣本於各事件窗口之CAR….……42
表4-8 高科技產業樣本與非高科技產業樣本於各事件窗口下之CAR………………………………………………………………..……46
表4-9 跨國併購與國內併購樣本於各事件窗口下之CAR…….……49
表4-10 全體及分群樣本之宣告效果總結表…………………………53

中文文獻
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網路部分
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