臺灣博碩士論文加值系統

本文針對台灣上市上櫃公司的資料，以因素分析法選取變數的組合，另外再根據股價資料，別分建立離散時間危險模型與Merton模型，進而估計公司發生違約的機率值，並比較兩種模型的預測準確度。本研究將變數分為四個因子，依序為財務結構、償債能力、經營效能與獲利能力。衡量模型預測準確度的方法有K-S檢定、ROC曲線與AUC值的分析。實證結果發現，兩模型皆可以有效地將違約公司與正常公司區分開來，且離散時間危險模型預測違約機率的表現能力比Merton模型還要來的好。

Based on the data of Taiwan corporations trading in TSE and OTC，this study used factor analysis to choose variables and according to stock data to construct financial distress prediction models, such as discrete-time survival model and Merton’ s model and then estimated the default probability when company went into bankruptcy. Furthermore, I compared the accuracy of two models. This study classified the variables into four categories, which are financial structure、ability to pay、efficiency of administration and ability to profit. The methods used in analyzing the Models’ prediction accuracy are K-S test、ROC curve and AUC.
The empirical results showed that these two models can both validate the distribution of independent variables of non-default group differ from that of default group and the discrete-time survival model actually predict the default probability better than Merton’s model.
Keywords: Merton；Discrete-Time Survival；ROC Curve；AUC；Factor Analysis

目錄
第壹章、諸論 1
　1.1　研究背景與動機 1
　 1.2 研究目的 3
1.3 研究架構 4
第貳章、文獻探討 5
2.1 信用評等法 5
2.2 多變量區別模型 6
2.3 Logit回歸分析模型 7
2.4 KMV模型 9
2.5 類神經網路 14
第参章、研究方法 15
3.1 選擇權理論法 15
3.2 離散時間危險模型 17
　3.2.1 離散時間危險模型的介紹 17
3.2.2 離散時間危險模型的估計 18
3.2.2.1 存活函數的定義 18
3.2.2.2 危險函數的定義 19
3.2.2.3 離散型的危險模型 19
3.2.3 模型參數的理論值 20
3.2.3.1 證明多期Logit Model概似函數=離散時間危險模型 20
3.2.3.2 離散時間危險模型的參數估計 22

3.3 最大概似估計法(Maximum Likelihood Estimation) 25
3.4 因素分析法挑選模型變數 27
3.5 模型評量的準則 29
3.5.1 K-S 檢定 29
3.5.2 ROC (Receiver Operating Characteristic)曲線 30

第肆章、研究設計 32
4.1 財務危機之定義 32
4.1.1 TEJ資料庫之財務危機定義 32
4.1.2 財務預警與財務困境 32
4.2 樣本資料 34
4.2.1 研究變數的定義 34
4.2.2 樣本公司定義與資料來源 35
第伍章、實證分析 36
5.1 因素分析變數選取實證結果 36
5.2 離散時間危險模型實證結果 39
5.3 K-S檢定結果39
5.4 ROC曲線與AUC值之分析實證結果 40
第陸章、結論 44
參考文獻 46

參考文獻
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