臺灣博碩士論文加值系統

本文以市場模型為出發點，探討臺灣股市的股票報酬，除了被市場投資組
合報酬率所解釋外，是否能被其他因子所解釋。基於國外學者對公司規模
、淨值市價比、負債權益比、益本比及價格等效應之研究，故本文選取這
五個因子當解釋變數，以驗證臺灣股票市場是否存在上述各效應。本文之
研究目的如下: 1.驗證我國股票市場是否存在公司規模、益本比、淨值市
價比、負債權益比及價格等效應。 2.探討各效應的穩定性。在研究方法
，本文對變數的衡量都採用次級資料，資料來源為EPS臺灣地區股票市場
統計資料庫及上市公司財務報表資料庫。研究期間為民國七十二年四月起
至民國八十二年底。實證方法為SUR 模式及FM模式。實證結果顯示，無論
是以SUR 模式或FM模式來驗證，就整個研究期間而言，我國股票市場並不
存在公司規模、淨值市價比、負債權益比、益本比及價格等效應。進一步
以七十六年為界，將研究期間區隔為前後期，發現所有效應都不顯著。最
後驗證季節性現象，結果同樣是一月份與非一月份都不存在各效應，即各
效應並無季節性現象。綜上所述，本文無法找到充份證據支持我國股票市
場存在公司規模、淨值市價比、負債權益比、益本比及價格等效應，這表
示臺灣股票市場的證券價格能充份反應這五項已經公開的資訊，投資人利
用這幾項已公開的資訊來買賣股票時，僅能獲得正常報酬，而不會有超額
之報酬。

After finding " Efficient Market Hypothesis " and " Capital
Asset Pricing Model " each other, these two important theories
became the most attractive research field and affect the foll-
owing theories very much. But after being discovered anomalies
embedded in stock mark- et by empiricists , these two important
theories encountered severe critique . if there is any
anomalies existed in stock market , We cannot help suspecting
the market efficiency . The principal objective of this paper
is whether the various anom- alies exist in Taiwan''''''''s stock
market or not. this paper empirically studies the various
anomalies in Tai- wan''''''''s stock market and finds two conclusions
as follows: 1.The various anomalies do not exist in Taiwan''''''''s
stock market 2.Different estimation methodologies can''''''''t lead
to different conclusions about the various anomalies.