臺灣博碩士論文加值系統

自民國八十七年起，由於產業景氣不佳、管理當局不當之財務操作、轉投資失敗等原因，導致企業發生財務困難，引發一連串本土性金融風暴。在毫無預警之情形下瞬間爆發財務危機，使公司股東、債權人、往來之金融機構與公司員工遭受莫名之重大損失。本研究希望藉由企業公開之財務資訊，並擴大運用現金流量指標，建立電子業之財務危機預警模式，以保障企業投資人及債權人之權益。本研究採配對樣本設計，以電子業上市上櫃公司為研究對象，選取民國87年以後發生財務危機之公司及配對之正常公司，以危機發生前五年之財務報表為基礎，計算傳統財務比率變數，並增加現金流量比率變數。先以因素分析簡化行為變數並萃取重要之共同因素；再以逐步區別分析，判定各共同因素於預測企業財務危機之重要性排序；最後，藉由區別分析法，預測企業是否發生財務危機，以建立財務危機預警模式。研究結果發現：一、本研究以單一產業進行分析，建立財務危機預警模式。依據區別分析危機發生前一年至前五年之預測力，依序為95﹪、90﹪、87﹪、84﹪及77﹪，顯示此模式預測力良好。二、經營效率及現金安全邊際指標，在危機發生前一年及前二年，對於二群組區別能力最大，較具短期預測力。三、現金安全邊際及活動力指標，在危機發生前三年至前五年，對於二群組區別能力最大，較具長期預測力。四、現金安全邊際指標以現金流量比率為核心，兼具短期及長期預測力，顯示增添現金流量比率進行財務預測，對提昇區別能力確有助益。五、對電子業個別公司財務預測發現，除光寶、憶聲、順德及超豐四家公司，危機發生前四年及前五年之預測力較差外，其餘公司個別預測力均可達90﹪之準確率。顯示以電子業公司進行個別財務預測，準確率高。 六、型二誤差代表企業將發生財務危機，卻無法從模式中提出預警，投資人及債權人可能遭受損失。在本研究模式中，危機發生前一年至前四年，型二誤差之機率均低於10﹪，顯示型二誤差已有效控制，投資人及債權人較不易因此而遭受損失。

Since 1998, businesses have faced financial difficulty due to downturn of overall business environment, wrong financial operation implemented by the administration, and failure of capital reinvestment on different areas. A series of reactions to financial difficulty finally induce a general financial crisis locally in Taiwan. There is no forewarning that businesses just fall into a financial crisis instantly with stockholders, creditors, financial institutes and employees all suffering with great loss. The focus of this paper is to establish a forewarning model of Financial Crisis in different areas of electronic industry by utilizing published business financial information and cash flows related indexes in order to protect the interests of the stockholders and the creditors.
This paper has adopted one to one coupling method with selection of electronic companies listed or over the counter as the subjects, and which had encountered some financial crisis or problems after 1998; and then couple each of such company with one normal running company. The study is based on reviewing the financial statements of the previous 5 years before the company shows signs of crisis, calculating variables of financial ratios on the traditional financial statements and increasing variables of cash flows ratio.
First, simplify behavior variables and extract important common factors by Factor Analysis, then followed by a Stepwise Discriminant Analysis in order to find out the ranking order of the common factors in terms of their importance when predicting if the business is going to have a financial crisis or not. Then by way of Discriminant Analysis, predict if a business is going to have a financial crisis in order to establish a forewarning model for Financial Crisis.
Conclusions:
1.The paper focuses on analysis of single industry, and establish forewarning model of financial crisis. Based on Discriminant Analysis, it concluded that the prediction capability from the first to the fifth year before a financial crisis actually occurs would be 95%, 90%, 87%, 84%, and 77% in order respectively, and which shows that the model has an excellent prediction capability of financial crisis.
2.Business operation efficiency and Cash Safety Margin index represent better capability to distinguish the two comparison groups and better short-term prediction capability of crisis in terms of the time frame one to two years before a financial crisis happens.
3.Cash Safety Margin index and Activity index represent better capability to distinguish the two comparison groups and better long-term prediction capability of crisis in terms of the time frame three to five years before a financial crisis happens.
4.Cash Safety Margin index centered by cash flows ratio represents both long-term and short-term prediction capability of crisis, and which shows performing business financial prediction by increasing cash flows ratio can greatly improve the distinguishing capability.
5.The paper discovers the facts that highly accuracy up to 90% on performing financial prediction of electronic companies with an exception of the four companies listed below Lite-On Electronics, Inc., Action Electronics Co., Ltd., Sdi Corporation and Greatek Electronics Inc. that are of poorer prediction capability by the time frame four to five year before a financial crisis occurs.
6.Business is going to encounter a financial crisis whenever there is a type II error shown on the analysis result, and there is no way to come up with any forewarning from the analytical model. Stockholders and creditors may lose their investments when type II error appears. By the time frame one to four years before a financial crisis happens, the analytical model shows that the probability under 10% for the occurrence of type II error, and which means that type II error is under effective control; therefore, the chances that the stockholders and creditors may lose their investments are scarce.

目 錄
目錄……………………………………………………….. I
圖次……………………………………………………… III
表次………………………………………………………. IV
第壹章 緒論………………………………………………. 1
第一節 研究動機………………………………………. 1
第二節 研究目的………………………………………. 2
第三節 論文架構………………………………………. 3
第貳章 文獻探討…………………………………………. 4
第一節 國外相關研究…………………………………. 4
第二節 國內相關研究…………………………………. 7
第三節 相關文獻研究結論探討……………………… 11
第參章 研究方法………………………………………….12
第一節 觀念性架構及研究流程……………………… 12
第二節 變數衡量…………………..………………… 17
第三節 資料來源與樣本選擇………………………… 24
第四節 分析方法……………………………..……….27
第肆章 實證結果………………………………………….37
第一節 初步資料分析………………………………….37
第二節 因素分析……………………………………….38
第三節 逐步區別分析………………………………….43
第四節 區別分析……………………………………….46
第伍章 結論與建議……………………………………….63
第一節 結論…………………………………………….63
第二節 研究限制……………………………………….66
第三節 建議…………………………………………….67
參考文獻…………………………………………………..68
附錄………………………………………………………..73
附錄一…………………………………………………..73
附錄二…………………………………………………..75
附錄三…………………………………………………..77
附錄四…………………………………………………..80
附錄五…………………………………………………..82
附錄六…………………………………………………..85
圖 次
圖3-1 觀念性架構………………………………………. 12
圖3-2 研究流程圖………………………………………. 13
圖3-3 因素分析法之直交轉軸圖………………………. 30
表 次
表3-1 實證研究對財務危機之操作型定義..………… 15
表3-2 財務危機公司暨危機發生時點彙整表………… 26
表3-3 配對正常公司暨取樣年度彙整表……………… 26
表3-4 區別分析分類結果表…………………………… 33
表4-1 初步資料分析…………………………………….37
表4-2 各因素所包含財務比率變數及解釋力………….39
表4-3 因素命名………………………………………….41
表4-4 危機前五年逐步區別分析表…………………….43
表4-5 危機前四年逐步區別分析表…………………….43
表4-6 危機前三年逐步區別分析表…………………….44
表4-7 危機前二年逐步區別分析表……………….……44
表4-8 危機前一年逐步區別分析表…………………….44
表4-9 逐步區別分析彙整表…………………………….45
表4-10 危機前一年區別分析預測表…………………..47
表4-11 危機前二年區別分析預測表……………………48
表4-11 危機前二年區別分析預測表（續）……………49
表4-12 危機前三年區別分析預測表…………………..50
表4-12 危機前三年區別分析預測表（續1）………….51
表4-12 危機前三年區別分析預測表（續2）…………52
表4-13 危機前四年區別分析預測表………………….53
表4-13 危機前四年區別分析預測表（續1）…………54
表4-13 危機前四年區別分析預測表（續2）…………55
表4-14 危機前五年區別分析預測表………………….56
表4-14 危機前五年區別分析預測表（續1）………..57
表4-14 危機前五年區別分析預測表（續2）………..58
表4-14 危機前五年區別分析預測表（續3）………..59
表4-15（a）危機公司財務危機預測之比較表……….60
表4-15（b）正常公司財務危機預測之比較表……….61
表4-16 各期間預測力總表…………………………… 62

一、中文部分
1.王俊傑，財務危機預警模式--以現金流量觀點，台北大學企業管理研究所未出版碩士論文，八十九年。
2.古永嘉譯，DONALD R. COOPER & C. WILLIAM EMORY 著，企業研究方法，華泰書局，第五版，民國八十五年三月。
3.吳楷華，建構財務預警系統之可行性研究，中山大學高階經營碩士班未出版碩士論文，民國八十九年。
4.吳聲坡，查帳報告對財務危機預測能力之研究，中與大學會計研究所未出版碩士論文，民國八十五年。
5.林建丞，財務危機公司之預警偵測，東海大學管理研究所未出版碩士論文，民國八十七年。
6.施淑萍，財務危機預警模式與財務危機企業財務特性之研究，東吳大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十九年。
7.張惟明，運用會計資訊於財務危機預警模型之研究:比較二元與多元邏輯斯模型，淡江大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十六年。
8.張紹勳，研究方法，滄海書局，修訂版，民國九十年一月。
9.張智欽，財務比率、區別分析與台灣股票上市公司升降類之研究，成功大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十四年。
10．梁清源，財務危機判斷模式之比較：公司財務比率與相對財務比率判斷能力之比較研究，淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文，民國八十年。
11．陳瑞琦，上市公司財務危機預測與防治之研究--以傳統產業為例，政治大學企業管理學研究所未出版碩士論文，民國九十年。
12．陳肇榮，運用財務比率預測財務危機之實證研究，政治大學企管研究所未出版博士論文，民國七十二年。
13．黃俊雄，企業財務危機預警模型在銀行授信決策之運用，政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十三年。
14．楊文榮，台灣股票上市公司財務危機預警模式，淡江大學管理科學研所未出版碩士論文，民國八十五年。
15．劉向麗，依銀行融資觀點看企業財務預警問題，中山大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國九十年。
16．潘玉葉，台灣股票上市公司財務危機預警分析，淡江大學管理科學研究所未出版博士論文，民國七十八年。
17．蔡麗君，審計報告之資訊內涵：運用於危機之預測，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文，民國八十四年。
18．鄭瑞楠，財務分析在銀行授信決策上的應用之研究，東華大學企管研究未出版碩文論文，民國八十八年。
19．鄭碧月，上市公司營運危機預測模式之研究，朝陽技術學院財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十六年。
20．賴麗月，企業失敗的預測─比例危機模型應用，東吳大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十二年。
二、英文部分
1.Altman,E.I. " Financial Ratios, Discriminant Analysis, and the Prediction of Corporate Bankruptcy," Journal of Finance 22, Sep.1968, pp.589-610.
2.Beaver, W.H., "Financial Ratios as Predictors of Failure," Journal of Accounting Research 4 , Supplement 1966, pp.71-102.
3. Chen, K.C., And B.k.Church, 1992, "Default debt obligations and the issues of going-concern Opinions, " Auditing: A journal of Practice and Theory 11, fall, pp.30-49.
4. Deakin , E. B.1972, "A Discriminate Analysis of Predictors of Business Failure," Journal of Accounting Research, Spring, pp.167-179.
5. Foster, B.P.,Ward,T.J., amd Woodroof, J.,1998, "An analysis of the usefulness of Debt defaults and Going Concern Opinions in Bankruptcy Risk Assessment., " Journal of Accounting Auditing & Finance , Summer, pp.351-371.
6. Hopwood, W.Mckeown J.C.,Mutchler,J.F. 1994 , "A reexamination of Auditor versus Model Accuracy Within the context of the Going-Concern Opinion Decision, " Contemporary Accounting Research 10, Spring, pp.409-431.
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8.Martin.D,“Early Warning of Bank Failure”, The Journal of Banking and Finance,1977,pp.249-276.
9.Mossman.C.E, G.G.Bell, L.M.Swartz and H.Turtle“An Empirical Comparison of Bankruptcy Models”, The Financial Review 33, 1998,pp.35-54.
10.Ohlson.J.A., “ Financial Ratio And Probabilistic Prediction of Bankruptcy ”,Journal of Accounting Research, Spring 1980,pp.109-131.
11.Ward,Terry J. and Benjamin P.Foster, “Using Cash Flow Trend to Identify Risks of Bankruptcy”,The CPA Journal ,Sep.1997, pp.60-61.
12. Zmijewski, M.E.(1984), "Methodological issues Related to the
Estimation of financial Distress Prediction Models," Supplement to Journal of Accounting Research, pp.59-82.