臺灣博碩士論文加值系統

國內投信公司經營績效對其基金績效影響之研究
摘要
本研究依據似無迴歸模型（Seemingly Unrelated Regressions, SUR）來探討民國85年至90年間，台灣投信公司的總資產週轉率、營業費用率、營收成長率、流動比率與長期資金適合率等五項財務比率對其所屬基金年平均績效之影響。實證結果發現，國內投信公司的經營績效對其所屬基金績效的影響不具一致性，其中荷銀光華、匯豐中華及元大投信等三家公司的經營績效對其基金績效具有影響；國際、新光及寶來投信等三家公司的經營績效對其基金績效則不具影響力。同時由迴歸殘差項之分析中發現尚有其他共同因素影響荷銀光華、匯豐中華及元大等三家投信公司之基金績效。

Abstract
This research refers to previous fund investment behavior and fund performance to construct the financial ratio that sufficiently represents the securities investment trust company’s performance. Besides the relation study is made on f subordinate fund performance to serve as reference for investors in selecting the fund. This research adopts total assets turnover rate, operational expense rate, operational growth rate and flow ratio and long-term capital appropriateness rate of seven securities investment trust companies for the past seven years to conduct the related research on annual average performance of subordinate funds. The research data is regarded as panel data and is equipped with cross-sectional and time-series. The calculation method is Seemingly Unrelated Regressions（SUR）.The empirical study finds out , The operational performance of securities investment trust companies does not demonstrate the consistency on the influence of fund performance. The financial data of international securities investment trust companies does not demonstrate the interpretative ability of fund performance. And find out ABN-AMRO Investment Trust Company demonstrate the interpretative ability, the disturbance among companies has mutual influence relation on fund performance under multiple regression test.

目錄
中文摘要……………………………………………………………..i
英文摘要……………………………………………………………..ii
誌謝…………………………………………………………………..iii
目錄…………………………………………………………………..iv
表目錄………………………………………………………………..v
圖目錄………………………………………………………………..vi
第壹章 緒論………………………………………………….…..….1
第一節 研究背景與動機……………………………………………...1
第二節 研究目的……………………………………………………...3
第三節 研究架構……………………………………………………...3
第貳章 文獻回顧…………………………………..…………….….6
第一節 論共同基金…………………………………………………...6
第二節 基金績效評估指標…………………………………………..17
第三節 基金績效相關文獻…………………………………………..27
第參章 研究方法..……………………………………………….…36
第一節 似無迴歸模型………………………………………………..36
第二節 研究變數……………………………………………………..38
第三節 研究期間與資料範圍………………………………………..41
第肆章 實證分析..……………………………………………....….45
第一節 初步多元因子資料分析……………………………………..45
第二節 具解釋能力公司間之探討…………………………………..46
第三節 單因子變數迴歸分析………………………………………..50
第伍章 結論與建議…..…………………………………………….53
第一節 研究結論與建議……………………………………………..53
第二節 給後續研究者建議…………………………………………..55
參考文獻….…………………………………………………...….…56




表目錄
表2-1國內投信規模年度比較表…………………….……….…...7
表2-2國內投信公司發展表…………………………..……..…….8
表2-3開放型、封閉型基金比較表………………………….…...11
表2-4共同基金績效指標模型彙總………………………………26
表3-1研究變數之特性……………………………………………41
表3-2研究基金資料表………………………………..…………..43
表4-1營業費用率與基金績效關係………………………………45
表4-2營收成長率與基金績效關係………………………………45
表4-3流動比率與基金績效關係…………………………………46
表4-4總資產週轉率與基金績效關係……………………………46
表4-5長期資金適合率與基金績效關係…………………………46
表4-6國際投信與基金績效關係……………………………..…..47
表4-7荷銀光華投信與基金績效關係………………………..…..47
表4-8匯豐中華投信與基金績效關係………………………..…..47
表4-9元大投信與基金績效關係…………………….………..….48
表4-10寶來投信與基金績效關係…………………….………….48
表4-11新光投信與基金績效關係…………………….…….……48
表4-12營業費用率與基金績效關係……………………….…….49
表4-13營收成長率與基金績效關係……………………….…….49
表4-14流動比率與基金績效關係…………………………...…...49
表4-15總資產週轉率與基金績效關係…..…………………...….50
表4-16長期資金適合率與基金績效關係……………………..…50
表4-17營業費用率與基金績效關係………………………..……51
表4-18營收成長率與基金績效關係………………………..……51
表4-19流動比率與基金績效關係…………………………..……51
表4-20總資產週轉率與基金績效關係……………………..……51
表4-21長期資金適合率與基金績效關係…………………..……52





圖目錄
圖2-1共同基金運作流程圖………….……………………………...9
圖2-2 Jensen指標圖……………………………………..………….21
圖2-3優異選股及選時能力之表現……………………..………….22

參考文獻一、中文部份【1】方怡，1996，個人之共同基金投資行為與對證券投資信託公司之服務品質知覺之研究，國立東華大學，企管研究所碩士論文。【2】李曉玫，1999，媒體曝光率、基金成長與基金績效之關聯性研究，國立中正大學，財務金融研究所碩士論文。【3】林文宏，1998，全球股票型基金績效及持續性之研究，國立東華大學，國際企業管理研究所碩士論文。【4】林世峻，1999，影響台灣股票型基金績效之特性因素研究，淡江大學，管理科學研究所碩士論文。【5】林淑惠，1997，投資期間與共同基金績效評估，國立中央大學，財務管理學研究所碩士論文。【6】范靖君，1999，共同基金之投資人購買決策過程因素之研究，東吳大學，國際企業管理研究所碩士論文。【7】洪嘉苓，2000，共同基金經理團隊與基金績效關係之研究，國立中山大學，企管研究所碩士論文。【8】孫嘉鴻，1999，會計資訊應用於共同基金經理人擇股決策之研究，國立政治大學，會計研究所碩士論文。【9】唐仕玉，1999，共同基金規模、資訊成本對報酬率的影響，國立台北大學，企業管理學研究所碩士論文。【10】陳炳聰，1999，基金流量、基金績效與市場報酬關係之探討，國立高雄第一科技大學，金融營運系碩士論文。【11】陳雅羚，2000，內共同基金現金流量與績效之關係研究，國立台北大學，企業管理學研究所碩士論文。【12】彭俊銘，2000，共同基金流量與績效之因果關係，國立台北大學，經濟學系碩士論文。【13】黃鴻文，1998，共同基金績效評估方法---文獻探討與實證主題研究，國立政治大學，國際貿易學研究所碩士論文【14】楊朝成，1983，共同基金之績效評估---台灣證券市場之例，證券市場發展季刊，19期，p66。【15】董峰呈，2000，運用COX風險等比率模式預測共同基金之營運危機，國立高雄第一科技大學，金融營運系研究所碩士論文。【16】蔡中和，1997，共同基金改型問題與投信公司股東對基金績效之實證研究，國立中正大學，數理統計研究所碩士論文。【17】賴蓉禾，1996，共同基金績效評估暨封閉型基金投資策略探討，國立台灣大學，國際企業學系碩士論文。【18】羅一忠，2001，國內綜合證券商經營績效之評估─主成分分析及灰色關聯分析之應用，銘傳大學，金融研究所碩士在職專班論文。【19】藍紹文，1999，國內基金經理人人格特質、操作策略與績效的相關性研究，國立臺灣大學，國際企業學研究所碩士論文。二、英文部分【1】Chang, E. C., and Lewellen, W. G.,1984,” Market Timing and Mutual Fund Investment Performance”, Journal of Business ,57, No.1，pp 57-72。【2】Cornell, B.,1979,“Asymmetric Information and Performance Measurement”,Journal of Finance Economics ,Vol 7,pp.381-390。【3】Grinblatt, M., and Titman, S.,1989, “Mutual Fund Performance：An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings”, Journal of Business 62,393-416。-----1993,“Performance Measurement without Benchmarks: An Examination of Mutual Fund Returns”, Journal of Business ,66,pp47-68。【4】Heriksson, R. D., and Merton, R. C.,1981,”On Market Timing and Investment Performance” , Journal of Business ,54，pp 513-533。【5】Jensen, M.,1968,“The Performance of Mutual Fund in the Period 1945-1964”,Journal of Finance ,23,pp 389-416。【6】Murthi, B.P.S., Choi, Y. K., and Desai, P. (1997), “Efficiency of Mutual Funds and Portfolio Performance Measurement: A Non-Parametric Approach”, European Journal of Operational Research ,98,pp408-418【7】Sharpe, W.,1966,“Mutual Fund Performance”,Journal of Business 34,pp 119-138。【8】Smith,Keith V.and Dennis A.Tito,1969, “Risk-return measures of ex-post portfolio performance”, Journal of Financial and Quantitative Analysis ,4，pp449-471。【9】Treynor, J.L.,1965,“How to Rate Management of Investment Funds”,Harvard Business Review, pp131-136。【10】Treynor, J. T., and Mazuy, K. K.,1966, “Can Mutual Fund Outguess the Market”, Harvard Business Review , July-August，pp.131-135。【11】Yoon K. Choi and B.P.S.Murthi,2001,“Relative Performance Evaluation of Mutual Funds：A Non-Parametric Approach”,Journal of Business Finance & Accounting , Volume Nos 7&8 , pp.853。