臺灣博碩士論文加值系統

近年來，企業透過資本市場籌措資金日益盛行，因此，股票成為全球一項很重要的資產，也是國人投資的主要管道。為了即時有效掌握股市的脈動，我們必須了解影響股價的因素為何，才能即時判斷股市的趨勢。然而國內文獻中，大多探討總體經濟實質變數與股市間的關聯，較少探討哪一些總體經濟指標發佈時所產生的效果對股市波動有顯著的影響，有鑑於此本研究以此主題作為研究的方向。同時，外資的動向也備受投資大眾的關注，因此，本研究再納入一個變數外資買賣超金額，看哪些變數會對股市的波動有顯著的影響。
本研究使用時間序列自我迴歸模型,本研究獲得下列主要之結論：
1. 對股市波動有顯著影響的變數有：消費者物價指數、經濟成長率、景氣對策信號、失業率、貨幣供給額及退票比率。
2. 變數之一---公佈日期---的係數為負，表示與股市波動呈現負相關，亦即最早公佈的經濟指標對於股市的波動較顯著。
3. 外資行為對台股市場的波動影響不顯著。

目 錄
第壹章 緒論……………………………………………………… ……1
第一節 研究動機及目的………………………………………….1
第二節 研究方法………………………………………………….3
第三節 論文架構………………………………………………….4
第貳章 相關文獻探討及外資簡介………………………………….…6
第一節 國內外文獻回顧………………………………………….6
第二節 外資之簡介及我國股市對其開放概況………………….22
第三節 經濟情勢之簡介………………………………………….24
第參章 研究方法與設計…………………………………………….…33
第一節 研究架構……………………………………………….…33
第二節 總體經濟因素與股價的關係…………………………….35
第三節 資料來源、研究期間與變數處理原則………………….43
第四節 模型設定………………………………………………….45
第肆章 實證結果與分析……………………………………………….48
第一節 資料描述………………………………………………….49
第二節 模型配適檢定…………………………………………….54
第三節 實證結果分析…………………………………………….58
第伍章 結論及建議………………………………………………………66
第一節 研究結論…………………………………………………66
第二節 給後續研究者的建議……………………………………67
參考文獻…………………………………………………………………..68
附錄………………………………………………………………………..72












表目錄
表2-1國內外文獻整理表…………………………………………………..18
表2-2民國89年各項經濟指標彙總表…………………………………….26
表2-3民國90年各項經濟指標彙總表……………………………………..27
表2-4民國91年各項經濟指標彙總表……………………………………..30
表2-5民國92年各項經濟指標彙總表……………………………………..32
表3-1景氣對策信號之組成指標…………………………………………..40表3-2總體經濟指標發佈資料彙總表……………………………………..44
表4-5民國89年總體經濟訊息公佈與股價波動幅度的關係…………….50
表4-6民國90年總體經濟訊息公佈與股價波動幅度的關係……………..51
表4-7民國91年總體經濟訊息公佈與股價波動幅度的關係……………..52
表4-8民國92年總體經濟訊息公佈與股價波動幅度的關係…………….54
表4-9股價指數單根檢定表………………………………………………..55
表4-10股價報酬率平方單根檢定表………………………………………55
表4-11外資買賣超金額單根檢定表………………………………………56
表4-12自我相關檢定表……………………………………………………57
表4-13BIC數值比較表…………………………………………………….57
表4-14各指標發佈日與觀察期間加權股價指數報酬率平方基本計量表58
表4-15股價報酬率AR（4）模型…………………………………………62
















圖目錄
圖1流程圖……………………………………………………………..5
圖3-1研究方法之流程………………………………………………..34

一、中文文獻
1、王志中（民88），「以總體經濟指標預測台灣股票報酬」，國立台灣科技大學管理研究所企業管理學程碩士論文。
2、王啟豪（民92），「股價報酬與總體經濟變數之關聯性－貝式馬可夫鏈蒙地卡羅之分析研究」，清華大學經濟學研究所碩士論文。
3、李慧娟（民90），「定期與不定期訊息宣告對股市波動影響之實證研究」，高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
4、李縯玉（民93），「總體經濟指標與行為財務指標對股票報酬率之研究」，銘傳大學財務金融學研究所碩士論文。
5、洪之良（民90），「台美兩地之股價與總體經濟變數關聯性研究」，國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
6、高崇傑（民89），「台灣股價與景氣循環關係之研究」，國立政治大學財政研究所碩士論文。
7、徐鍵欣（民93），「定期總體經濟訊息之宣告效果－以台指現貨、期貨及台指選擇權VIX為例」，國立台北大學合作經濟學研究所碩士論文。
8、徐慶兆（民92），「不同經濟基礎下總體經濟變數與股市之關聯性研究」，淡江大學財務金融研究所碩士論文。
9、陳宗益（民90），「利用總經變數掌握台股趨勢」，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
10、盛瀚陞（民90），「總體經濟資訊宣告對股價指數期貨與股價指數現貨間領先落後關係之研究」，東吳大學會計學研究所碩士論文。
11、黃文輝（民86），「台灣地區總體經濟指標公佈與股市關係之研究」，國立台灣大學商學研究所碩士論文。
12、萬欽瑞（民93），「股票報酬、總經變數及外資移動之關聯性探討」，雲林科技大學財務金融研究所碩士論文。
13、魏宏泰（民92），「台灣股價與總體經濟變數關係之實證研究」，朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
14、鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文（民92），「財金計量」，雙葉書廊，台北市。
15、民國89年~92年，國情統計報告概要。網址：www.dgbas.gov.tw
二、英文文獻
1、Clare，Andrew and Roger Courtenay（2001），”Assessing the Impact of Macroeconomic News Announcements on Securities Prices under Different Monetary Policy Regimes” Bank of England.Quarterly Bulletin.
2、Ederington， Louis H. and Jae Ha Lee（1996），”The Creation and Resolution of Market Uncertainty:The Impact of Information Releases on Implied Volatility” Journal of Financial and quantitative analysis，Vol 31，pp 513-539.
3、Graham,Michael,Jussi Nikkinen,and Petri Sahlstrom（2003）,“Relative Importance of Scheduled Macroeconomic News for Stock Market Investors，” Journal of Economis and Finance,Vol 27,pp153-165.
4、Kim,Kenneth A. and S.Ghon Rhee,（1997），”Price Limit Performance：Evidence from the Tokyo StockExchange,”,Journal of Finance,Vol52,pp.885-901.
5、Nikkinen, Jussi,and Petri Sahlstrom（2001），”Impact of Scheduled U.S. Macroeconomic News on Stock Market Uncertainty：A Multinational Perspective.” Multinational Finance Journal，Vol 5，pp129-148.
6、Nofsinger, John R. and Brian Prucyk（2003），”Option Volume and Volatility Response to Scheduled Economic News Releases.” The Journal of Futures Markets，Vol.23，pp 315-345.
7、Rohan, Christie-David and Mukesh Chaudhry（1999），”Liquidity and Maturity Effects around News Release.” The Journal of Financial Research，Vol XXΙΙ，pp 47-67.
8、Walsh,D.M.,Quek,J.（1990）,”An Empirical Examination of the Simex Nikkei 225 Futures Contract around the Kobe Earthquake and the Baring Bank Collapse.”.Journal of Futures Markets,Vol.19,pp.1-29.