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本研究旨在分析發行海外存託憑證,海外可轉換公司債,國內增資股,普通公司債,可轉換公司債之國內上市公司,其不偏離資本結構財務屬性是否有所差異,以供投資人及上市公司作籌資決策時有所助益.本研究發現國內上市公司發行海外證券的長期負債籌資行為支持目標資本結構假說.綜合研究結果,略述如下:
一.資產規模小,固定資產少,股利率低,破產風險高,投資報酬率高的國內
上市公司傾向發行增資股來籌資;資產規模大,破產風險低,每股盈餘標
準差低,股利率高的公司傾向發行普通公司債;資產規模大,高固定資產
比,高破產風險,高每股盈餘標準差的公司傾向發行可轉換公司債;股市
狀況對籌資證券種類有顯著影響力;債券市場的影響力則不顯著.
二.相對於發行國內可轉換公司債公司之下,發行海外可轉換公司債公司主
要是受國內外利差因素所影響,其他因素包括破產風險,國內外匯差;相
對於發行國內現金增資股公司之下,發行海外存託憑證公司的資產規模
大,投資報酬率高,破產風險小,此外,國內外利差與股市狀況對發行海
外存託憑證也有重要影響力.
三.發行海外存託憑證公司多為投資報酬率高,長期負債比高於目標值,短
期負債比高於目標值的公司,且外在證券市場看好時,傾 向發行海外
存託憑證;發行海外可轉換公司債公司多為投資報酬率低,長期負債比
低於目標值,短期負債比低於目標值的公司,且外在證券市場看差時,傾
向發行海外可轉換公司債.
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