臺灣博碩士論文加值系統

台灣本身是一個對外貿易依存度相當高的地區，台灣地區的主要經濟活動以從事國際貿易為主要命脈。當國際經濟相關程度愈來愈密切，區域經濟關聯性每日遞增，以及台灣股票市場國際化等結果，使得外在的國際因素影響台灣股價變化愈來愈顯重要。股票市場是一國經濟發展的縮影，在一國的經濟發展中扮演者相當重要的角色，當股票市場的價值越大時，我們就認為該國的經濟發展越快速。近年來政府開放證券商申請設立，放寬外資投入國內股票市場和解除外匯管制，使得外資投入國內股票市場的比例明顯昇高，而每當外資匯出或匯入時，均會對台灣股票市場引起相當大的波動。所以，國內外投資人以及基金經理人在評估及處理執行股票投資決策時，紛紛藉由外匯市場透過匯率的變動來進行避險。因此，股票與外匯市場兩者間的波動可能是非常密切的，故本研究主要針對台灣股價加權指數、台灣電子股股價指數與匯率為研究標的，利用非線性模型，研究2001 年1 月1日至2005 年12 月31 日 期間 ，台灣股價加權指數報酬、台灣電子股股價指數報酬與匯率報酬的傳遞效果。本研究利用KSS 單根檢定法來測試非線性的定性關係，門檻自我迴歸模型(Threshold Autoregressive Model；TAR)與 Momentum 門檻自我迴歸模型(Momentum-Threshold Autoregressive Model；M-TAR)進行門檻共整合檢定，門檻誤差修正模型，來探討長期的非對稱關係。以及台灣股價加權指數報酬、台灣電子股股價指數報酬與匯率報酬三者間的傳遞效果。本文實證結果發現:台灣股價加權指數報酬、台灣電子股股價指數報酬與匯率報酬具有門檻共整合不對稱效果關係的存在，亦即三變數間長期均衡具有非線性關係。在門檻誤差修正模型方面，三變數間的實證結果方向大致相同，只有台灣電子股股價指數報酬對台灣股價加權指數報酬及匯率報酬的影響不顯著，看不出關係外。在台灣股價加權指數報酬衝擊對台灣電子股股價指數報酬的影響為負向關係，台灣股價加權指數報酬對匯率報酬的影響為為正向關係。匯率報酬衝擊對台灣電子股股價指數報酬與台灣股價加權指數報酬的影響同為負向關係。匯率報酬衝擊對匯率報酬的影響，為負向關係。在長期均衡關係中顯示當 三變數間偏離長期均衡時，會自動回復均衡狀態。

Taiwan itself is a shallow domestic economics and this district depends heavily upon international trade and investment flows to maintain its economic growth and standard of living. The main economic activity is engaged in international business. While involving with international economics closely, increasing link of district’s economics daily, and resulting in internationalization of Taiwan stock market rapidly, the external factors become more and more important to influence variation of Taiwan stock market. Stock market is an epitome of economic development and plays an important role. When the value of stock market is extensive, we assume economic development is growing fast. Since last few years, the government has permitted Securities Agent to apply establishment, relaxing foreign capital’s restrictions to invest domestic stock market and releasing foreign exchange control that helps the rate of domestic stock market investment going up. When foreign capital flows in or out, it brings a huge wave in the Taiwan stock market. So, Domestic and foreign investors and fund managers evaluate and conduct stock investment policy, and they try to avoid investment risk through exchange rate in foreign exchange market. Thus, the changeable waves between stock and foreign exchange market are very close. This study mainly takes Taiwan Weighted Stock Index, Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes and Exchange Rate as an example, utilizes non-linear mode, and researches transmitting effect among Taiwan Weighted Stock Index Returns, Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns and Exchange Rate from January 1, 2001 to December 31, 2005. This research utilizes KSS, Unit Root Test to test non-linear qualitative relationship, and takes Threshold Autoregressive Model and Momentum-Threshold Autoregressive Model to process Threshold Cointegration Test. Moreover, using Threshold Error-Correction Model Test analyze long-term asymmetric relationship and transmitting effect among Taiwan Weighted Stock Index Returns, Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns and Exchange Rate Returns. The result of study is as follows: Taiwan Weighted Stock Index Returns, Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns and Exchange Rate Returns exist threshold Cointegration asymmetric relationship and this means three variations have non-linear relationship under long-term balance. In the threshold Error-Correction Model, the experimental result between three variations is roughly the same except the Taiwan Weighted Stock Index returns to Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns and Exchange rate Returns which did not have obvious influence. The strike of Taiwan Weighted Stock Index returns to Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns is negative; however, the strike of Taiwan Weighted Stock Index returns to Exchange rate Returns is positive. On the other hand, the strike of Exchange rate Returns to Taiwan Stock Exchange Electronic Indexes Returns is negative, and the strike of Exchange rate Returns to Exchange rate Returns is negative. In the long-term balance relationship, three variations deviate long-term balance, it will back to balance status automatically.

目錄
中文摘要………………………………………………………………Ⅰ
英文摘要………………………………………………………………Ⅱ
誌謝……………………………………………………………………Ⅲ
目錄……………………………………………………………………Ⅴ
表目錄…………………………………………………………………Ⅶ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅷ

第一章 緒論………………………………………………………….…. 1
第一節 研究動機……………………………………………….……. 1
第二節 研究目的……………………………………………….……. 3
第三節 研究限制……………………………………………….……. 4
第四節 研究架構……………………………………………….……. 5
第五節 研究流程……………………………………………….……. 6
第二章 文獻回顧………………………………………………….……. 7
第一節 國內相關文獻………………………………………….……. 7
第二節 國外相關文獻………………………………………….…….12
第三章 研究方法…………………………………………………….….17
第一節 單根檢定………………………………………………….….17
第二節 共整合檢定……………………………………………….….22
第三節 誤差修正模型…………………………………………….….27
第四章 實證研究……………………………………………………..…30
第一節 資料來源、研究期間及資料處理方式……………………..30
第二節 原始資料概述………………………………………………..35
第三節 實證結果與分析……………………………………….…….38
第五章 結論與建議……………………………………………………..51
第一節 結論…………………………………………………………..51
第二節 建議……………………………………………………….….53
參考文獻………………………………………………………….…...54



















表目錄
表 2-1 匯率與股價之國內相關文獻實證結果彙整表………….….….14
表 2-2 匯率與股價之國外相關文獻實證結果彙整表………….....…..16
表 4-1 台灣股價加權指數、台灣電子股股價指數、匯率報酬的敘述性
統計資料……………………………………………..….………37
表 4-2 台灣股價加權指數、電子股股價指數與匯率單根檢定……...39
表 4-3 台灣股價加權指數、電子股股價指數與匯率台灣 KSS 單根
檢定………………………………………………...………...…40
表 4-4 台灣股價加權指數、台灣電子股股價指數與匯率共整合檢定
……………………………………………………………….….41
表 4-5 台灣股價加權指數、台灣電子股股價指數與匯率之門檻共整
合檢定………………………………………………...…….…..43
表 4-6 台灣股價加權指數、台灣電子股股價指數與匯率之門檻誤差
修正模型與TECM平均數方程式……………………………...48
表 4-7 台灣股價加權指數報酬平均數方程式的整理……………..…50
表 4-8 台灣電子股股價指數報酬平均數方程式的整理…………..…50
表 4-9 匯率報酬平均數方程式的整理……………………………..…50






圖目錄
圖 1-1 研究架構流程圖………………………………………….……. 6
圖 4-1台灣股價加權指數走勢圖及其報酬率走勢圖……………..…32
圖 4-2台灣電子股股價指數走勢圖及其報酬率走勢圖………..……33
圖 4-3匯率走勢圖及其報酬率走勢圖…………………..……………34

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