臺灣博碩士論文加值系統

過去國內學者針對股利政策與公司成長關係的研究，主要都是將公司成長視為公司特性之一，以及影響公司股利政策的解釋變數。然而公司選擇將盈餘保留或發放，其目的不外乎希望將保留盈餘作為日後再投資資金，或是希望傳達公司經營的訊息。因此本研究嘗試從盈餘用途的角度，透過實證研究探討公司選擇將盈餘保留或發放之決策對公司成長的影響，以及是否達到盈餘用途之目的。此外本研究也探討產業與法令規範（以兩稅合一實施為例）此兩因素，是否改變股利政策對公司成長的影響性。

與過去大部分的研究不同之處在於，本研究是以公司成長為應變數，股利政策為自變數，同時將股利政策細分為現金股利、股票股利、總股利，以及將公司成長分為成長機會與實質成長兩個面向，利用多元迴歸分析來探討股利政策對公司成長的影響。本研究獲得的主要結論如下：
1.現金股利與成長機會呈顯著負相關；股票股利與成長機會呈顯著正相關；總股利與成長機會呈顯著正相關。
2.現金股利與公司實質成長呈顯著負相關；股票股利與公司實質成長呈顯著正相關；總股利與公司實質成長呈顯著正相關。
3.產業會改變現金股利政策及總股利政策對成長機會的影響性，但不會改變股票股利政策對成長機會的影響性。
4.產業會改變股利政策對公司未來三年實質成長的影響性。
5.兩稅合一實施會改變股票股利政策及總股利政策對公司成長機會的影響性，但不會改變現金股利政策對公司成長機會的影響性。
6.兩稅合一實施後會改變股票股利政策與總股利政策對公司未來三年及五年實質成長的影響性，但不會改變現金股利政策對公司未來三年及五年實質成長的影響性。

In the past, most of domestic scholars research the relation between dividend policy and corporate growth, they all regard corporate growth as one of company''s characteristics and the explanation parameter of the influence of company''s dividend policy. However when company chooses to retain earnings or pay dividends, its purpose is nothing more than hopes to regard retained earnings as reinvestment fund in the future, or hopes to convey the company operating information. Therefore, this study investigated the influence of dividend policy on corporate growth through empirical evidence and from the point of use retained earnings. In addition this study also investigated industry and laws factors which whether change the influence of dividend policy on corporate growth.

The empirical results yield the following finding:
1. Cash dividend had significant negative relationships with growth opportunities and realized growth; Stock dividend and total dividend had significant positive relationships with growth opportunities and realized growth.
2. Industry factor would change the influence of cash dividend and total dividend on growth opportunities, but does not change the influence of stock dividend on growth opportunities.
3. Tax integration factor would change the influence of stock dividend and total dividend on growth opportunities and realized growth, but does not change the influence of cash dividend on t growth opportunities and realized growth.

致 謝 ii
摘 要 iii
Abstract iv
目 錄 v
圖 次 vi
表 次 vii
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第三節 研究架構與流程 5
第貳章 文獻探討 7
第一節 股利政策之探討 7
第二節 公司成長之探討 39
第三節 股利政策與公司成長之相關文獻 44
第参章 研究方法 50
第一節 資料來源及樣本選取 50
第二節 變數定義與衡量 51
第三節 研究方法及模型建立 59
第肆章 實證分析 67
第一節 敘述性統計分析 67
第二節 股利政策與公司成長之關係 72
第三節 考慮產業因素後股利政策與公司成長之關係 87
第四節 考慮法令規範因素後股利政策與公司成長之關係 112
第伍章 結論與建議 137
第一節 研究結論 137
第三節 研究建議 141
參考文獻 142

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