臺灣博碩士論文加值系統

企業存在之目的無非是為賺取利潤，因此當企業有盈餘時，理應將所賺得之盈餘依適當比例分配予股東、員工及董監事。惟因企業間普遍存在代理問題，使得股東、員工及董監事於盈餘之分配上存在利益衝突。而公司治理機制之目的即是為降低代理成本，保障股東權益，故本研究站在保障股東權益之角度，選取民國八十五年至民國九十三年之上市公司為研究對象，以企業盈餘分配內容之成數及其型態為應變數，並以股權結構（股權集中度、內部人持股比例、法人機構持股比例）及董監事組成結構（董事會規模、是否設置外部董監事、經理人介入董事會之程度）為公司治理之自變數，透過平均數差異t檢定及複迴歸分析探討公司治理機制與企業盈餘分配型態間之關聯性。

實證結果分析如下：

1.我國電子業中，高治理程度公司較低治理程度公司更為注重員工對於公司之貢獻，因此傾向配發較高比例之員工分紅入股以激勵員工提升公司績效，相對提升股東利益、保障股東之權益。
2.我國電子業中，當法人機構持股比例愈高、有設置外部董監及董事會規模較大時，員工分紅水準及董監酬勞水準愈高且股利發放水準愈低，推論係因法人機構較具專業知識、外部董監較注重員工對企業之長期效益，故傾向發放較高比例之員工分紅以激勵員工，進而降低股利發放水準。而當企業之股權集中度愈高時，股東在對經營權掌控下，較能鞏固自身權益，因此傾向發放較高水準之股利，進而降低員工分紅水準。
3.當企業之股權集中度較高時，分紅入股與股票股利之比愈低，推論係因少數股東持股比例愈高，基於自利動機，為避免股權遭到員工分紅入股稀釋，故傾向發放較高水準之股票股利；當企業有設置外部董監時，分紅入股與股票股利之比愈高，推論係因外部董監較注重員工對企業之長期效益，故傾向發放較高比例之員工分紅以激勵員工，進而降低股票股利。另一方面，亦有可能係由於我國之外部董監目前仍流於形式，未能真正為股東謀求最大利益所致。

The purpose of the corporation in existence is to earn profits. Hence, when the corporation has earnings, it should distribute the earnings to the shareholder, the employee and the board based on an appropriate ratio. However, cause of the agency problem is quite usual in the corporation, the benefit conflicts of earnings distributed between the shareholder, the employee and the board exist. The purpose of Corporate Governance Mechanisms is to reduce the agency cost and guarantee the shareholder’s equity. This research selects samples of listed company in Taiwan from 1996 to 2004. The dependent variable is the corporate earnings distributed ratio and its type, and the independent variable is the ownership structure (the ownership of a share concentration degree, insider ownership, institutional ownership) and the structure of board of supervisory and directors (Board Size, whether setup independent directors and supervisors, managers insertion board of directors of degree). This study examines the relation between type of corporate earnings distributed and corporate governance mechanisms through the T test and the multiple regression analysis.

The empirical results as follow:

1. In Taiwan’s electronic industry, the higher degree of Corporate Governance company will pay more attention to employee’s contribution to the corporation than the company with the lower degree of Corporate Governance, so the corporations will tend to give the employees a higher ratio of stock bonus to encourage the employees to promote the company’s performance. Thus, it could increase the benefits of the shareholder and guarantee the shareholder’s equity.

2. In Taiwan’s electronic industry, when the institutional ownership is higher, the independent directors exists, and the size of board is larger, the level of bonus and board’s compensations is higher and the dividend payout level is lower. We suppose it is because the institution’s professional knowledge is higher, and independent directors and supervisors pay more attention to employees for the long-term benefit of the corporation, the corporation tends to give the employees higher bonus to encourage them , then reduce the
dividend payout level. When the ownership concentration degree of the corporation is higher, the corporation is in the control of the shareholders , and they can make their own interest stronger. Thus they would give more dividends and reduce employees bonus level.

3. When the ownership concentration degree of the corporation is higher, the stock bonus and the stock dividend ratio is lower. We suppose the reason is the few shareholders with high ownership want to avoid ownership diluted by employee stock bonus , the corporation will give higher stock dividend. When the corporation has the setup of the independent directors and supervisors, the ratio of stock bonus and the stock dividend is higher. It is supposed because independent directors and supervisors pay more attention to employees’ long-term benefit to the corporation. Hence, the corporation tends to give higher employees’ bonuses, then reduce the stock dividend. On the other hand, it is also probably because independent directors and supervisors in Taiwan are still formalistic and can not seek the greatest benefit for the shareholders.

第一章 緒 　論 1
第 一 節 研究背景與動機 1
第 二 節 研究目的 4
第 三 節 研究範圍與方法 4
第 四 節 研究架構 5
第二章 文獻探討 8
第 一 節 盈餘分配之相關法源依據 8
第 二 節 企業盈餘分配型態之相關文獻 14
第 三 節 公司治理 29
第三章 研究方法 38
第 一 節 觀念性架構 38
第 三 節 變數衡量 42
第 四 節 研究設計 51
第 五 節 資料來源與樣本選取 53
第四章 實證結果與分析 56
第 一 節 敘述性統計分析 56
第 二 節 差異性檢定 61
第 三 節 相關分析與迴歸分析結果 70
第五章 結論與建議 88
第 一 節 研究結論 88
第 二 節 研究限制 89
第 三 節 研究建議 90
參 考 文 獻 92

國內文獻：

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