臺灣博碩士論文加值系統

對一般投資大眾而言，所需資金門檻低、有專業經理人所操作的共同基金往往是諸多投資工具中的首選，其中規模最龐大者非貨幣市場型基金莫屬。
本研究主要探討現金持有對投資人購買基金之影響與基金績效之關聯性，並以貨幣市場型基金與股票型基金，國內規模最大且屬性截然不同之基金來比較。研究期間起於2007年1月至2014年12月止，以淨流量、報酬率、淨資產、費用率、現金持有率、年化標準差及臺指選擇權波動率指數為研究變數，樣本貨幣市場型基金43檔、股票型基金32檔，共計7200筆月資料。
本研究主要利用分量迴歸(quantile regression)與最小平方法(ordinary least squares)為研究方法，加以分析。
實證結果顯示:
1.投資人以貨幣市場型基金為投資標的時，低現金持有率開始贖回，可是當現金持有率達到〖60〗^th時，轉為申購，並且隨著現金持有率的上升增加申購量;以股票型基金為投資標的時，低現金持有率時會多申購，隨著現金持有率的上升而減少申購量，而在高現金持有率時開始贖回。
2.現金持有率對貨幣市場型基金報酬率的影響，在低現金持有率時具有正向影響但現金持有率〖50〗^th後，有結構性轉變，由正轉負;而現金持有率對股票型基金報酬率則為負相關。
3.貨幣市場型基金與股票型基金，投資人皆喜愛規模大、費用少的基金，但對績效而言，規模大、費用高的基金績效表現較佳。

Since mutual funds have low entry barrier and managed by professional expert, most of the investors would prefer to opt for this type of investment. In terms of scale, currency mutual funds would perhaps be one of the most significant funds.
The purpose of this study is to investigate the relationship between investor’s cash against the influence of mutual fund purchase placement and mutual fund performance.
In addition, research method uses Quantile Regression & Ordinary Least Squares.
The results indicate:
1.For currency mutual funds investors, the result indicates that when investor is low in cash ratio, fund redemption would occur, whereas, when cash ratio reaches 60th the quantity for fund purchase would increase. However, on the other hand, for stock mutual funds investors, the result indicates that when investor is low in cash ratio the quantity for fund purchase would increase and vice versa.
2.In terms of the correlation between cash ratio and currency mutual funds, the result indicates that low cash ratio would have a positive correlation; however, structure change would occur after 50th (from positive to negative correlation). Whereas for stock mutual fund the correlation is negative.
3.Most of the investors prefer currency and stock mutual funds with large scale and low management fees, however, in terms of performance, large scale with high management fees are generally the ones which perform the best

摘要 I
Abstract II
目錄 III
第一章　緒論 1
第一節　研究背景與動機 1
第二節　研究目的 5
第三節　研究流程與架構 6

第二章　文獻回顧 8
第一節　國外相關文獻 8
第二節　探討影響基金績效之因素相關文獻 9
第三節　探討VIX影響基金之相關文獻 10
第四節　探討現金持有對基金之相關文獻 11

第三章　研究方法 21
第一節　樣本來源與選取 21
第二節　實證模型 21
第三節　變數說明 22
第四節　分量迴歸分析法 25

第四章　實證結果 28
第一節　敘述統計分析 28
第二節　相關係數分析 31
第三節　OLS迴歸分析 33
第四節　分量迴歸分析 37

第五章　結論與建議 57
一、結論 57
二、建議 58
參考文獻 59

國內文獻:
1.林秀玲(2004)，「現金持有與經營績效」，朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
2.彭琪祿(2005)，「台灣開放式股票型基金投資人行為之研究」，義守大學財務金融研究所碩士論文。
3.王凱律(2006)，「產業集中度與共同基金績效之關聯性-以分位數迴歸模型探討」，國立臺北科技大學商業自動化與管理研究所碩士論文。
4.江郁青(2007)，「基金費用與投資人行為-以台灣開放式股票型基金為例」，國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
5.林俊銘(2009)，「股票基金手續費用與績效關聯性之研究」，國立彰化師範大學企業管理研究所國際企業經營管理碩士論文。
6.宋雅玲(2009)，「基金規模對經營績效影響之研究-以國內基金為例」，環球技術學院中小企業經營策略管理研究所碩士論文。
7.林筱寧(2009)，「投資人情緒、投資人恐慌指數與股票市場報酬」，世新大學管理學院財務金融研究所碩士論文。
8.邱麗珍(2010)，「國內開放型共同基金規模與績效之關聯性探討」，國立中山大學國際經營管理研究所碩士論文。
9.林潔霞(2011)，「影響共同基金績效因素之研究」，國立高雄應用科技大學財經與商務決策研究所碩士論文。
10.許清淙(2012)，「眼不見為淨?共同基金流量、費用比與金融危機」，國立台北大學國際財務金融研究所碩士論文。
11.劉美惠(2012)，「VIX指數對共同基金績效的影響-以國內發行亞太區域股票型基金為例」，淡江大學管理科學研究所企業經營碩士在職專班論文。
12.何麗芳(2012)，「考量VIX與BDI指數下之基金投資策略」，淡江大學管理科學學系企業經營碩士在職專班論文。
13.林靖娸(2013)，「券商推薦利益衝突與其影響因素之分析-分量迴歸之應用」，國立雲林科技大學財務金融系研究所碩士論文。
14.蕭可欣(2013)，「股票市場恐慌指數對共同基金流量的影響」，國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。
15.劉家文(2013)，「基金規模與績效:股票型與固定收益型基金之替代性」，國立雲林科技大學財務金融研究所碩士論文。
16.詹世澤(2013)，「基金費用率對基金績效之關聯性分析」，國立台北大學國際財務金融研究所在職專班碩士論文。
17.詹芳瑜(2014)，「現金持有對共同基金績效之影響」，亞洲大學國際企業研究所碩士論文。

國外文獻:
1.Sharpe(1966),“Mutual fund performance”.Journal of Business, Vol.39, No.1, 1966, pp. 119–138.
2.Grinblatt and Titman(1989),“Mutual Fund Performance: Analysis of Quarterly Portfolio Holdings”, Journal of Business, vol. 62, 1989, p. 393-416.
3.Indro, Jiang, Hu, and Lee(1999),“Mutual Fund Performance: Dose Fund Size Mater?” Journal of Finance, Vol. 94, No.5, 1999, pp. 74-87.
4.Payne, Prather and Bertin(1999),“Value Creation and Determinants of Equity Fund Performance,” Journal of Business Research, Vol. 45, 1999, pp.69-74.
5.Chen et al.(2004), “Does Fund Size Erode Mutual Fund Performance? The Role of Liquidity and Organization” THE AMERICAN ECONOMIC REVIEW, Vol.94, No.5, 2004, pp. 1276-1302.