臺灣博碩士論文加值系統

投資能否獲利，是每位投資者最關心的問題。有關台灣股票報酬率的實證研究，文獻上已有相當多的研究成果，然而解釋變數因子與台灣股票報酬率之間的關係，在不同的控制變數狀態下是否會發生結構性改變，就比較少見。本研究以1996年至2005年十年間共283家台灣一般產業上市公司資料為觀察值，採用panel data資料型態以Hansen（1999）所提出之門檻迴歸模型(threshold regression model)探討台灣股票上市公司之股票報酬率是否具有每股盈餘的門檻效果，在某個每股盈餘區間內及區間外之企業，其股東權益報酬率、總資產報酬成長率、業主盈餘對淨值比、及營業毛利率對股票報酬率之影響方向與程度。
實證結果顯示：每股盈餘、股東權益報酬率、總資產報酬成長率對股票報酬率具有顯著解釋能力，且為正向相關。由門檻迴歸模型分析得知，股票報酬率存在每股盈餘的門檻效果、股東權益報酬率對股票報酬率的影響會因為每股盈餘的高低呈現三個門檻四個區間的不同影響方向與程度

Whether investment could make a profit, is the key point that each investor cares about most. There were a lot of research results on returns of Taiwan stock, but whether the structural change will take place under different control parameters to explain the relationship between the factor of parameters and returns of Taiwan stock relatively rare. In this paper the methods are applied to a 10-year sample of 283 Taiwan firms. We use the threshold regression model with panel data to test the threshold effect and estimate the explanation ability for dependent variable and independent variables. We investigate whether earnings per share (EPS) existing threshold effect on Taiwan stock returns. We also incorporate the return on equity (ROE), growth ratio of return on asset, retained earnings to equity ratio, and gross profit ratio variables to analyze the direction and impact among the different regimes of EPS on Taiwan stock returns.

The empirical result shows that EPS, ROE, and growth ratio of return on asset are statistically significant, indicating a positive relationship with stock returns. Taking the EPS as the threshold variable, we conclude that the threshold effect exists; there are three thresholds and four regimes between the ROE and Taiwan stock returns.

中文摘要 ………………………………………………… i
英文摘要 ………………………………………………… ii
誌謝 ………………………………………………… iii
目錄 ………………………………………………… iv
圖表目錄 ………………………………………………… vi
圖目錄 ………………………………………………… vii

第一章、緒論…………………………………………………… 1
第一節 研究背景………………………………………… 1
第二節 研究動機與目的………………………………… 2
第三節 研究架構………………………………………… 3
第二章、國內、外相關之文獻回顧……………………… 5
第一節 CAPM、APT模式之相關文獻……………………… 5
第二節 Panel data 分析方法之相關文獻……………… 7
第三節 Threshold Model分析方法之相關文獻………… 9
第三章、研究方法………………………………………… 11
第一節 研究資料說明…………………………………… 12
第二節 變數選取與計算方式…………………………… 13
第三節 模型選取與檢定………………………………… 14
第四節 門檻迴歸模型概述……………………………… 17
第五節 樣本外預測能力分析與檢定…………………… 27
第四章、實證結果與分析………………………………… 28
第一節 敘述統計………………………………………… 28
第二節 LM 檢定與Hausman 檢定分析 ………………… 29
第三節 固定效果模型實證分析………………………… 30
第四節 門檻迴歸模型實證分析………………………… 33
第五節 樣本外預測與預測能力分析…………………… 41
第五章、結論與建議……………………………………… 43
第一節 研究結論………………………………………… 43
第二節 研究建議………………………………………… 45
參考文獻
一、中文參考文獻………………………………………………… 46
二、英文參考文獻………………………………………………… 49
附錄………………………………………………………………… 55

一、中文參考文獻
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