臺灣博碩士論文加值系統

本研究主要探討大中華股市與中國總體經濟變數之間關聯。透過因果關係檢定、向量自我迴歸模型分析以及衝擊反應函數及預測誤差變異數分解結果，進一步了解中國總體經濟變數與大中華區內股市間關係。
所得結論歸納如下：
一、從因果關係檢定觀察，上證A股指數與MSCI中國指數存在雙向回饋關係，而台灣加權指數對上證A股具單向領先。
二、從向量自我迴歸分析觀察，較佳判斷指數變化之總經指標應為製造業採購經理人指數、外資直接投資、貨幣供給及OECD中國領先指標。
三、從衝擊反應函數解構，各指數變動均導致其他指數呈正向反應，惟當台灣加權指數變動時，顯著關係僅及於前三期。從變異數分析解讀，上證A股指數變動受其他指數影響較為有限，台灣股市受其他兩指數影響較高。

Main goal of this research is to find the correlation between china macroeconomic indicators and equity markets in greater china. Time series data are collected from Feb. 2005 to July 2012.With method of Granger causality test、Vector auto regression, we can deeply realize the relationship between china macro indicators and equity markets in this area.
The main results of this research are as below:
1. Granger causality tests: A-share market and MSCI china index are bi-directional causality. Taiwan market Granger lead A-share market.
2. VAR model analysis: China official PMI , money supply(M2) , FDI , OECD China leading indicator are useful in predicting on equity markets in Greater china.
3. Impulse response function: every market have positive response when another market vary, but the significance only exist in period one to three when Taiwan market vary. Variance decomposition: A-share market is not easy to be explained by other markets, but Taiwan market is deeply affected by another two markets.

第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究範圍 5
第四節 研究流程 6
第五節 論文架構 7
第貳章 國內外文獻探討 9
第一節 國外文獻回顧 9
第二節 國內文獻回顧 13
第參章 研究方法 19
第一節 研究資料 19
第二節 研究流程 26
第三節 單根檢定 27
第四節 Granger因果關係檢定 30
(Granger Causality Test) 30
第五節 最適落後期數選定 32
第六節 向量自我迴歸模型 33
第肆章 實證結果與分析 37
第一節 研究資料 37
第二節 單根檢定 39
第三節 最適落後期數選定 41
第四節 Granger因果關係檢定 42
第五節 VAR向量自我迴歸 44
第六節 與參考文獻比較驗證 61
第伍章 結論與建議 63
第一節 研究結論 63
第二節 管理意涵 65
第三節 研究建議 66

一、中文部份

(一)學術期刊及論文
1.王瑪如與蘇永成 (1998)。台灣股票市場與總體經濟變數之因果關係研究：二元VAR 模型網狀檢定。證券市場發展季刊，第十卷，第三期，第65-95頁。
2.朱文苓 (2012)。中國貨幣政策對總體經濟指標的影響。臺灣大學國際企業研究所碩士論文。
3.吳再興 (2007)。上海股價指數與總體經濟變數之關聯性研究。國立中正大學國際經濟所碩士論文。
4.吳怡慧 (2011)。臺灣加權股價指數與總體經濟變數之關聯性研究。 國立中正大學國際經濟所碩士論文。
5.李芷欣 (2009)。 美國、中國與亞洲四小龍股市關聯性之研究。國立中正大學國際經濟所碩士論文。
6.林威凱 (2009)。 台股指數與總體經濟變數相關性之探討。政治大學金融研究所碩士論文。
7.洪之良 (2001)。台美兩地之股價與總體經濟變數關聯性研究。交通大學經營管理研究所碩士論文。
8.張文睿 (2012)。台灣總體經濟變數對股市之影響。中國文化大學碩士論文。
9.張志賓 (2011)。台灣加權指數、上海指數、香港指數、美元匯率、石油、黃金、道瓊指數關聯性分析。雲林科技大學碩士論文。
10.張愷凌 (2009)。景氣循環、總體經濟變數與台灣股價指數的關係性研究。交大經營管理研究所碩士論文。
11.陳永生 (2001) 。外國直接投資與中國大陸的經濟發展。中國大陸研究，第四十四卷，第三期， 第17-44頁。
12.黃文輝 (1997)。台灣地區總體經濟指標公佈與股市關係之研究。台灣大學商研所碩士論文。
13.黃柏農 (1998)。台灣股價與總體經濟變數關聯性之實證研究。證券市場發展季刊，第十卷，第四期，第89-109 頁。
14.劉錦樺 (2011)。中國大陸總體經濟因素與股票市場及房地產市場之連動性。台北商業技術學院財金所碩士論文。
15.劉馨薇 (2001)。總體經濟變數及重大事件對中國大陸股市之影響。成大企研所碩士論文。
16.蔡森源 (1995)。股價與總體經濟因素關係之研究。淡江大學管理科學研究所碩士論文。
17.魏宏泰 (2003)。台灣股價與總體經濟變數之實證研究。朝陽大學財務金融研究所碩士論文。

(二)研究參考書籍
1.何宗武 (2011)。計量經濟學 理論、觀念與應用。台北市:鼎茂圖書出版股份有限公司。
2.周賓凰 (2010)。計量經濟學理論、觀念與應用。台北市：智勝文化事業有限公司。
3.張紹勳 (2012)。計量經濟及高等研究法。台北市：五南圖書出版有限公司。
4.陳旭昇 (2007)。 時間序列分析。 台北市：台灣東華書局股份有限公司。
5.鍾惠民、周賓凰、孫而音著 (2011)。財務計量 Eview 應用。台北市:新陸書局股份有限公司。

二、英文部份
1.Dayanada, Don & Ko, W.-Y. (1996). Stock Market and Macroeconomic Variables in Taiwan. Advance in Pacific-Basin Financial Markets, pp.95-100
2.Ewing, B. T., Forbes, S. M., & Payne, J . E. (2003). The effects of macroeconomic shocks on sector specific returns. Applied Economics, 35, . 201-207.
3.Friedman. M., & Schwarts, A. J. (1963). A monetary history of the united states 1867-1960. Princeton,NJ: Princeton university press.
4.Fama, E. R. (1981) .Stock Returns, Real Activity, Inflation and Money. American Economic Review, 71, 545-565.
5.Fung, H.-G., & Lie, C.-J. (1990). Stock Market and Economic Activities: A causal Analysis. Pacific-Basin Capital Markets Research, Amsterdam.
6.Graham,M.,J.Nikkinen, and P.Sahlstrom,2003,Relative Importance of 122 Scheduled Macroeconomic News for Stock Market Investors. Journal of Economics and
Finance,27(2),153-165
7.Poitras, M. (2004) . The Impact of Macroeconomic Announcements on Stock Price: In Search of State Dependence. Southern Economic Journal,70(3),549-565
8.Schwert, G. W. (1990). Stock Returns and Real Activity: A Century of Evidence. Journal of Finance, 45(4), 1237-1257
9.Wasserfallen, W.(1989). Macroeconomics News and the Stock Market. Journal of Banking and Finance,13(4-5),613-626