臺灣博碩士論文加值系統

隨著國內外金融環境變遷且利率迭創新低，加上國內金融監理機關陸續放寬保險業海外投資上限之情形下，擁有大筆長期資金之壽險業者紛紛棄國內投資而就海外投資。雖然海外金融產品投資報酬率較國內為高，但是其間卻隱含著股價、利率及匯率等價格波動的風險，因此保險業資金運用的情形及是否具備償債之能力即顯得非常重要。巴賽爾銀行管理及監督委員會在1993年4月建議採用風險值 (Value at Risk；VaR) 作為進行風險衡量的工具。而在先進國家對保險業自有資本的要求下，亦發展出較具彈性且能反映整體經營風險的風險基礎資本額制度 (Risk-Based Capital；RBC) 。
本文運用風險值的觀念，利用變異數-共變異數法(Variance-covariance Method)、歷史模擬法(Historical Simulation Method)及蒙地卡羅模擬法(Monte Carlo Simulation Method)針對台灣壽險業進行各投資項目風險值之估算比較及實證分析。本文實證結果發現：
1.在估算風險值時，需以不同的模型進行測試，並用不同的檢定方法檢測模型的有效性，以避免因誤用模型而產生高估或低估損失機率之情形。
2.風險限額(VaR limit)之設立會影響到整體投資策略及投資部位之安排，因此不當的風險估算將會使得公司在營運或獲利上均會蒙受相當之損失，是故建立良好的運作模式及經驗值，才能有效運用風險值加以控管風險。
以風險值進行風險控管確是有效方法之一，然而除了進行各項繁複之計算及測試之外，最重要的是要瞭解如何運用風險值來做好風險控管。

Having tremendous fund size, long-term liability, the Taiwan’s life insurance companies are turning their investment from local market to overseas, as governor gradually loosen control on foreign investment limit with a un-favor globally historical low interest rate. Although a higher return from the foreign assets than local, facing a fluctuated market price of equities, interest and foreign exchange rate, the capital for risk affordability became a key point of funds allocation of the insurance companies. As the Basel committee recommended using VaR to measure market risk in April of 1993, most insurance companies in developed countries had developed a Risk-Based Capital system with more flexibility, and accurate reflection of risks from all of aspects.
This paper used VaR concept, by using Variance-covariance Method, Historical Simulation Method, and Monte Carlo Simulation Method to evaluated, compared and made empirical analysis of VaR on each asset in portfolios of Taiwan insurance companies.
This paper found:
1) In order to avoid wrong evaluation and under value the possibility of lost, it must employ different models and various methods to counter check the effectives of the VaR.
2) A tragic discounted on profitability from a wrong investment portfolio and strategies, a result from a mistaken VaR limit setting. Therefore, it should establish a well operational method and data collection that can effectively calculate VaR on risk control.
Expect those complicated calculations and tests; using VaR to control risk is very effective. The most important is a better risk control method by using of a correct VaR.

摘要…………………………………………………………………………Ⅰ
Abstract……………………………………………………………………Ⅱ
第一章 緒論………………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………………3
第三節 研究架構與流程…………………………………………………4
第二章 文獻回顧…………………………………………………………6
第一節 風險的來源………………………………………………………6
第二節 風險值之介紹……………………………………………………8
第三節 風險值之估計方法………………………………………………10
第四節 風險值之相關文獻探討…………………………………………15
第三章 研究方法與模型…………………………………………………20
第一節 變異數-共變異數法……………………………………………20
第二節 歷史模擬法………………………………………………………24
第三節 蒙地卡羅模擬法…………………………………………………27
第四節 各種模型優缺點之比較…………………………………………30
第五節 回溯測試…………………………………………………………31
第四章 實證分析…………………………………………………………33
第一節 實證資料選取與說明---海外投資種類分析…………………33
第二節 實證結果分析……………………………………………………34
第五章 結論與建議………………………………………………………52
參考文獻………………………………………………………………………54

一、中文部分：
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