臺灣博碩士論文加值系統

以往由於金融業的過度開放，除了造成金融市場的惡性競爭及導致金融問題層出不窮外，更突顯出國內實施不動產證券化制度的急迫性。而經建會也已研擬完成「不動產證券化條例」草案，並已由行政院送請立法院審議之中，且主要係參酌美國「不動產投資信託」及日本「資產流動型」、「資產運用型」制度及為活絡不動產及提高資本市場的流動性而增訂，以「不動產投資信託」及「不動產資產信託」作為實施不動產證券化時之兩大實施架構，並為奠定不動產證券化未來發展的基礎，已陸續增訂及修正完成相關配套的法案(如信託法、信託業法、證券交易法及土地稅法…等)。過去國內曾以仿不動產證券化的方式進行開發案的籌資，如「財神大酒店」、「金像獎電影院」、「歐洲共同仕場」等，但由於開發當時因未有明確的法令可資依循，而使開發案以嚴重失敗的結果收場，導致投資者無法有效確保其權益，因而造成糾紛不斷。有鑑於此，期能透過「不動產證券化條例」立法法源的通過，對過往問題能獲得有效的解決方式。同時，對於稅賦、主管機關的歸屬等問題亦應多加審慎考慮，使法源的制定完成真能帶動不動產市場的復甦。
關於衡量REITs的規模經濟方面，本研究主要目的在於評估我國研擬中的不動產投資信託基金之規模經濟及家數，我們採用1987至2001年間營建業股票上市櫃公司的資料，分別利用Translog、Semi-log及Quadratic等三個成本函數模型進行對成本與資產、股利及負債比率間的實證分析。我們得到的結果顯示，以自變數股利及負債比率做為衡量規模經濟的指標所得到的效果顯著性並不高，而我們發現影響規模經濟的最主要因素為成本及資產，我們並對成本及資產對於規模經濟的影響進行實證研究，結果顯示出我國整體權益型投資信託公司最適規模約為4000至6000億元之間，而最適個別公司規模約為125億至150億元之間，家數則約為30到40家。我們並經由利用我國信託投資管理規則第21條規定所做的估算，得到的結果是整個市場基金規模以公司淨值12.5倍計，其金額應可達5兆至7.5兆元之間。

The problem of over-banking in Taiwan has initiated the disorder of the financial industry. Many of the problems were caused by the sluggish real estate market. Besides the improvement of the investment environment, the implementation of real estate securitization system has become an urgent appeal to vitalize and reduce the liquidity risk of the real estate market. At this moment, authorities in Taiwan have accomplished the drafting of “Real Estate Securitization Article.” After the legislation of the real estate securitization, such problems of the real estate investments as liquidity, economy scale and professional management are expected to be relieved.
The economy scale analysis prior to the establishment of a new industry is important. This research tends to measure the economy scale of the real estate investment trusts in Taiwan. This study collects the data of public listed real estate and construction companies from 1987 to 2001, and employs three models for empirical analysis for comparison. Results show that dividends and debt ratio are not significant factors in explaining the economy scale. The most significant factors are assets and costs. The findings also indicate that the most appropriate scale of the real estate investment trusts in Taiwan is around NT$400 to 600 billion in total. The most appropriate capitalization for individual company is around NT$12.5 to 15 billion, and the economy scale number is around 30 to 40 companies.

第一章　緒　論••••••••••••••••••••••••1
第一節　研究問題陳述•••••••••••••••••••1
第二節 研究背景與動機••••••••••••••••••1
第三節　研究目的•••••••••••••••••••••8
第四節 論文架構與研究流程••••••••••••••••8
第五節 研究限制•••••••••••••••••••• 11
第二章　文獻回顧•••••••••••••••••••••• 12
第三章　不動產投資信託規模經濟與法規制度之探討••••••• 20
第一節 不動產證券化及規模經濟之概述•••••••••• 20
第二節 美、日兩國不動產證券化制度之彙整•••••••• 24
第三節 我國「不動產證券化條例」草案之探討••••••• 27
第四節 我國不動產證券化類似個案分析•••••••••• 35
第五節 對過去案例提出解決之道及建言•••••••••• 38
第四章　研究方法•••••••••••••••••••••• 44
第一節 規模經濟之樣本選取與設計•••••••••••• 44
第二節 變數關係之解釋••••••••••••••••• 44
第三節 實證模型之建立••••••••••••••••• 51
第五章　實證結果及分析••••••••••••••••••• 55
第六章　結論與建議••••••••••••••••••••• 61
參考文獻••••••••••••••••••••••••••• 64
一、中文部分••••••••••••••••••••••• 64
二、英文部分••••••••••••••••••••••• 67
附錄••••••••••••••••••••••••••••• 70

一、中文部分：
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