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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:王絃如
研究生(外文):Wang, Hsienju
論文名稱:論企業併購訊息之揭露時點和內容─分別從「盡職調查評估」和「獨立專家制度」 之觀點切入
論文名稱(外文):The Research on the Timing and Content of Information Disclosure of Business Mergers and Acquisitions ─From the Perspective of M&A Due Diligence and Independent Expert System
指導教授:王志誠王志誠引用關係
指導教授(外文):Wang, Chihcheng
口試委員:郭土木王志誠陳俊仁
口試委員(外文):Kuo, TumuWang, ChihchengChen, Chunjen
口試日期:2011.7.5
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財經法律學研究所
學門:法律學門
學類:專業法律學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:257
中文關鍵詞:企業併購併購流程資訊揭露資訊揭露時點資訊不對稱併購訊息重大性內線交易盡職調查評估獨立專家合理性意見書公平意見
外文關鍵詞:business merger and acquisitiondeal flowinformation disclosurethe timing of disclosureasymmetric informationmaterialityinsider tradingdue diligenceindependent expertexpert reportfairness opinions
相關次數:
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市場上對於企業併購之發展趨勢多抱持樂觀的看法,此時相對應之法制建構亦有與時俱進的必要;其中,就企業併購之資訊揭露而言,由於企業併購訊息所具有之特性與資訊揭露制度某程度具有不可避免之衝突,而目前法規範對於兩者之調和仍有規範不足或矛盾之處,對於資訊揭露之即時性和完整性不甚重視。準此,本文擬針對併購訊息之揭露時點和揭露內容進行規範之檢討並試圖提出建議,希冀立法和行政機關以「兼顧資訊揭露之目的、股東權益之保障和參與併購公司之商業利益」之方向來重新檢視關於併購訊息之規範和管理併購訊息。

為避免「見樹不見林」之闕漏,本文先就企業併購之基本概念和資訊揭露制度之重要課題進行介紹和分析,並肯認強制資訊揭露制度仍有其存在必要,以作為後續細部議題探討之論理基礎。另外,由於企業併購之基本交易流程與併購訊息之揭露時點具有密切關係,因此本文將詳細介紹併購流程中各階段所代表之意涵。再者,本文歸納企業併購訊息所具備之特性,包括不確定性和秘密性,將導致併購訊息揭露時可能會遭遇到應揭露之內容和揭露之時點如何拿捏方可兼顧多方利益之難題。在確認併購訊息揭露時可能產生之兩大難題後,即針對證券市場中併購訊息之揭露、公開收購訊息之揭露、股東會前併購訊息之揭露規範和該等議題之司法實務進行介紹、觀察和評析。

就併購訊息之揭露時點而言,本文參酌美國法院就併購訊息重大性所提供之判斷標準並兼顧公司於進行併購時之正當商業利益後,主張應將重大訊息之成立時點和揭露時點分別判斷,前者應著重其重大性,後者則應著重於實質明確性。就實質明確性之判斷,本文嘗試以盡職調查評估程序作為評估之切入點,因此先就盡職調查評估制度進行介紹,再利用盡職調查評估階段後產生之效果來探討是否已具備揭露之可能性。亦即,應就併購進行時雙方之協商程度、主客觀條件、已就併購重要之點(如價格或架構)達成之結果和公司內部人或大股東對於併購案之影響力等要素加以綜合判斷,以併購之進行已達到實質明確性作為揭露之時點,並以盡職調查評估程序完成後之時點作為併購訊息揭露之最後底線,以避免法院進行實質判斷可能產生失之過狹或過廣的問題。

就併購訊息之應揭露內容而言,本文以為現行法對於此部份之規範密度嚴重不足,且就股東會前應揭露資訊之規範亦過於簡陋,特別是併購對價之訂定對股東權益影響甚深,獨立專家針對併購對價出具之合理性意見書實有強制揭露之必要。因此,本文先就獨立專家制度進行介紹和分析,並參酌澳洲證券暨投資委員會所發布關於專家報告之管理指引,嘗試以獨立專家制度作為應揭露內容改進和強化之方向。

The development of merger and acquisition (M&A) is more thriving than before and the related regulations also need to be reviewed and revised with time. The thesis tries to introduce, observe and analyze the regulations regarding the timing and content of information disclosure of M&A, as well as bring the suggestion to lawmakers and regulators from the perspective of “due diligence” procedure and “independent expert” system.

Concerning the timing of disclosure, the thesis considers both of the abstract standard developed from the case of U.S. Supreme Court, Basic v. Levinson and the legitimate interest that participants of M&A pursue and then argues that it is necessary to distinguish the timing of material information establishment and disclosure. Further, the former should focus on the determination of “materiality” and the latter should put emphasis on the determination of “substantial certainty”. More specifically, this thesis tries to use the effect of due diligence process, which is a key procedure by taking a complete look at all the relevant sources of value and risk, to ascertain the timing of disclosure. Without attempting to catalog all such possible factors, we note by way of example that actual negotiations between principals or their intermediaries, agreement in principle as to price and structure, the influence of insiders or majority shareholders to the transaction and so on may serve as indicia. Therefore, this thesis argues that if the negotiation between participants of M&A transaction is reach the degree of “substantial certainty”, the participants should immediately disclose the material information regarding the M&A transaction and cannot wait until the passage of a resolution by the board of directors. In order to avoid the situation of over inclusive or under-inclusive, this article tries to set the deadline of M&A information disclosure as the end of due diligence process.

Concerning the content of disclosure, the thesis argues that the related regulations are insufficient, especially those regarding price, share exchange ratio and independent expert system, all of which are critical to the right of shareholders. The insufficiency causes the purpose of information disclosure to be unworkable. Therefore, the thesis considers the Regulatory Guide 111 and 112 released by Australian Securities and Investments Commission and then gives the specific suggestion to lawmakers, for example, the material content of reasonable report should be disclosed completely and in time.

簡 目
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與方法 7
第三節 文獻回顧 9
第四節 研究架構 12
第二章 企業併購之基本概念和流程 14
第一節 前言 14
第二節 企業併購之定義及經濟上意涵 15
第三節 企業併購之立法模式與相關法律之適用順序 19
第四節 企業併購類型 21
第五節 企業併購流程之檢視 47
第三章 資訊揭露制度之重要課題 58
第一節 前言 58
第二節 資訊揭露制度之功能 58
第三節 美國法下資訊揭露制度及其發展歷程 65
第四節 資訊揭露制度之檢討和反思 71
第四章 企業併購訊息揭露之基礎課題和規範檢討 78
第一節 前言 78
第二節 企業併購訊息揭露之特殊性和困境 79
第三節 證券市場併購訊息揭露之檢討:特別針對「揭露時點」和「揭露內容」 83
第四節 公開收購時應揭露內容之檢討 103
第五節 股東會併購訊息揭露之檢討 108
第五章 從「盡職調查評估」之觀點論企業併購訊息之揭露時點 129
第一節 前言 129
第二節 從美國法就企業併購訊息揭露時點之規範談起 129
第三節 盡職調查評估之總說 142
第四節 盡職調查評估之內涵 147
第五節 從盡職調查評估之觀點重新定位併購訊息揭露時點 150
第六章 從「獨立專家制度」之觀點論企業併購訊息之揭露內容 173
第一節 名詞界定和外國立法例之介紹 173
第二節 獨立專家制度之總說 177
第三節 獨立專家制度之規範檢討 186
第四節 他山之石:澳洲關於專家報告(expert report)之管理指引(regulatory guide) 190
第五節 司法實務見解:以農民銀行與合庫銀行合併案為例 202
第六節 從獨立專家制度之觀點強化併購訊息揭露內容 211
第七章 結論與建議 216
第一節 結論 216
第二節 建議 221
參考文獻 223
附件一:併購訊息即時揭露義務之整理 232


詳 目
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與方法 7
第一項 研究範圍 7
第二項 研究方法 9
第三節 文獻回顧 9
第四節 研究架構 12
第二章 企業併購之基本概念和流程 14
第一節 前言 14
第二節 企業併購之定義及經濟上意涵 15
第一項 企業併購之定義 15
第二項 經濟上的觀點:企業併購之動機 16
第一款 營運綜效 17
第二款 財務綜效 17
第一目 節稅 17
第二目 減少風險 18
第三款 成本綜效 18
第四款 快速進入新市場 18
第三節 企業併購之立法模式與相關法律之適用順序 19
第一項 企業併購之專案式立法模式 19
第二項 相關法律之適用順序 20
第四節 企業併購類型 21
第一項 類型化之目的 21
第二項 企業併購類型(一):法定類型 22
第一款 合併 22
第一目 一般合併 22
第二目 非對稱合併 24
第三目 簡易合併 26
第二款 收購 27
第一目 概括承受、概括讓與、營業讓與及營業受讓 28
第二目 脫殼法之營業受讓 30
第三目 股份轉換 31
第三款 分割 32
第三項 企業併購類型(二):依收購標的區分 34
第一款 資產收購 34
第二款 股權收購 35
第一目 概述 35
第二目 大量取得股份和公開收購 35
第四項 企業併購類型(三):依併購對價區分 37
第一款 法令允許之併購對價 38
第二款 現金併購 40
第三款 股份併購 41
第四款 混合對價併購 41
第五款 現金併購和股份併購之實證分析 42
第五項 創新之併購發展 43
第一款 融資收購及管理階層併購 44
第二款 私募股權基金 45
第三款 小結 46
第五節 企業併購流程之檢視 47
第一項 初期評估階段 47
第二項 出價前評估階段 48
第一款 概述 49
第二款 保密合約之簽訂 49
第三款 意向書之簽訂 50
第三項 全面評估階段:盡職調查評估和獨立專家制度 51
第四項 交易完成階段 52
第一款 概述 52
第二款 併購契約之擬定和共通條款之介紹 53
第一目 聲明與擔保 54
第二目 承諾事項 55
第三目 先決條件 55
第四目 終止條款 56
第五目 賠償條款 56
第五項 交易後整合 56
第六項 小結 57
第三章 資訊揭露制度之重要課題 58
第一節 前言 58
第二節 資訊揭露制度之功能 58
第一項 資訊不對稱現象之調整 58
第一款 資訊不對稱現象之概說 59
第二款 證券市場上之資訊不對稱:公司與投資人間 60
第三款 代理關係引發公司內部之資訊不對稱:公司負責人與股東間 61
第四款 解決資訊不對稱所導致負面影響之措施 62
第一目 解決「逆選擇」之措施 62
第二目 解決「道德危險」之措施 64
第二項 威嚇作用和市場監督 65
第三節 美國法下資訊揭露制度及其發展歷程 65
第一項 聯邦法與州法間關於資訊揭露規範之權限分配 66
第二項 證券市場之資訊揭露制度 68
第一款 制定背景 68
第二款 內涵 69
第三項 州公司法規範之資訊揭露制度 70
第四節 資訊揭露制度之檢討和反思 71
第一項 資訊揭露制度實效性之論辯 72
第二項 強制資訊揭露必要性之論辯 74
第三項 小結:兼論我國資訊揭露制度之運作情況 76
第四章 企業併購訊息揭露之基礎課題和規範檢討 78
第一節 前言 78
第二節 企業併購訊息揭露之特殊性和困境 79
第一項 企業併購訊息之特性 79
第一款 不確定性 79
第二款 機密性 80
第二項 企業併購訊息揭露所涉之難題 81
第一款 難題之一:揭露之內容 81
第二款 難題之二:揭露之時點 82
第三節 證券市場併購訊息揭露之檢討:特別針對「揭露時點」和「揭露內容」 83
第一項 我國法規範之介紹 83
第一款 法律規範和行政規則 83
第一目 併購訊息即時揭露之依據 84
第二目 以內線交易法制之相關規範作為比較依據 85
第三目 公開發行公司取得或處分資產處理準則 86
第二款 證券交易所發布之規則 87
第一目 臺灣證券交易所股份有限公司對有價證券上市公司重大訊息之查證暨公開處理程序 87
第二目 臺灣證券交易所股份有限公司對上市公司重大訊息說明記者會作業程序 91
第三目 「○○股份有限公司併購資訊揭露自律規範」 93
第二項 評析:我國企業併購訊息揭露規範應改進之處 95
第一款 就整體規範而言:過於繁雜,缺乏一致性 96
第一目 規範之適用主體不同 96
第二目 規範內容多有重疊和不協調之處 96
第二款 就揭露時點而言:相同事項應為相同處理、不同事項應為差異處理 97
第一目 重大訊息成立時點與揭露時點應分別判斷 97
第二目 關於揭露時點之規範應具有一致性 100
第三款 就揭露內容而言:規範密度不足 102
第四款 就法律責任而言:違反揭露義務應負之責任過輕 102
第四節 公開收購時應揭露內容之檢討 103
第一項 我國法規範之介紹 103
第一款 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法 103
第一目 公開收購人公告或申報事項 103
第二目 目標公司之揭露義務 104
第二款 公開收購說明書應行記載事項準則 105
第一目 公開收購對價種類及來源 105
第二目 公開收購人持有被收購公司股份情形 106
第三目 公開收購人其他買賣被收購公司股份情形 106
第四目 合理性意見書 106
第二項 評析 107
第五節 股東會併購訊息揭露之檢討 108
第一項 我國法規範之介紹 108
第一款 股東會召集通知 108
第一目 召集通知之寄發或公告時間 108
第二目 召集事由之記載和附隨內容 109
第二款 股東會議事手冊 109
第三款 公開發行公司取得或處分資產處理準則 110
第二項 評析 110
第一款 股東會召集通知與議事手冊之資訊揭露程度分析 111
第一目 應適用之公司類型 111
第二目 應記載內容或附隨之內容 111
第三目 股東取得之方式 112
第四目 股東取得之日期 113
第五目 綜合分析 113
第二款 關於企業併購契約規範之闕漏 115
第一目 規範之全面性不足 115
第二目 規範之體例和內容紊亂不一 115
第三款 小結 116
第三項 司法實務見解:以大華證券與環華證券合併議案和重大資產讓與議案為例 117
第一款 本案事實 117
第二款 爭點整理、雙方主張和法院認定 118
第三款 評析 123
第一目 公司法第172條第5項和第185條第4項之檢討 124
第二目 股東會召集通知和議事手冊間之關係 125
第三目 公開發行公司取得或處分資產處理準則之適用對象和規範目的 126
第五章 從「盡職調查評估」之觀點論企業併購訊息之揭露時點 129
第一節 前言 129
第二節 從美國法就企業併購訊息揭露時點之規範談起 129
第一項 併購訊息揭露義務:即時揭露義務 129
第二項 併購訊息揭露義務:積極揭露義務? 131
第一款 Rule 10b-5之下的揭露義務 132
第二款 美國證管會所制定的法定揭露事項(line-item) 132
第三款 證券交易所或證券業的監管組織發布上市準則(listing rule) 133
第三項 併購訊息之成立:重大性之判斷 134
第一款 針對一般訊息:TSC Industries, Inc. v. Northway Inc. 135
第二款 針對不確定性訊息:Basic, Inc. v. Levinson 136
第一目 本案事實 136
第二目 歷審法院判決內容 137
第四項 比較分析我國與美國併購訊息揭露時點和內容之規範 140
第三節 盡職調查評估之總說 142
第一項 名詞解釋與翻譯界定 142
第二項 盡職調查評估之目的及功能 144
第三項 盡職調查評估與企業併購類型之關係 145
第四項 盡職調查評估與合理性意見之關係 146
第四節 盡職調查評估之內涵 147
第一項 盡職調查評估之啟動時點和方法 147
第二項 盡職調查評估之範圍 148
第一款 財務面向 148
第二款 營運面向 149
第三款 稅務面向 149
第四款 遵法面向 149
第五款 人力資源面向 149
第六款 資訊系統面向 149
第七款 策略評估面向 150
第五節 從盡職調查評估之觀點重新定位併購訊息揭露時點 150
第一項 併購訊息揭露時點之建構 150
第一款 併購訊息具備重大性之時點 150
第二款 併購訊息應揭露時點之重新定位:抽象標準之建立 152
第二項 盡職調查評估與企業併購訊息揭露時點之關聯性:抽象標準之具體化 154
第一款 盡職調查評估於併購流程中所代表之意涵 154
第二款 盡職調查評估與不確定性之關係 154
第三款 盡職調查評估與秘密性之關係 155
第四款 以盡職調查評估之完成作為併購訊息揭露與否之最後時點 156
第三項 司法實務見解:以美商捷普收購綠點案為例 157
第一款 本案事實 158
第二款 併購時程表 158
第三款 爭點整理和法院認定 167
第四款 評析 170
第六章 從「獨立專家制度」之觀點論企業併購訊息之揭露內容 173
第一節 名詞界定和外國立法例之介紹 173
第一項 美國法院判決或實務運作:公平意見制度 174
第二項 歐盟指令:專家或檢查人制度 175
第三項 獨立專家制度之定義 176
第二節 獨立專家制度之總說 177
第一項 獨立專家制度之目的 177
第一款 減緩股東專業性不足之問題 177
第二款 作為董事注意義務之補充 178
第三款 確保併購對價之合理性 179
第二項 價值評估之時點 179
第三項 應適用獨立專家制度之交易類型 180
第四項 價值評估之方法 181
第一款 收入法 181
第二款 市場法 182
第三款 成本法 182
第五項 獨立專家之資格 183
第六項 獨立專家可能涉及之法律責任 183
第一款 證券承銷商辦理併購業務之法律風險 183
第二款 獨立專家之法律責任 185
第一目 法律關係之定位 185
第二目 法律責任之釐清 185
第三節 獨立專家制度之規範檢討 186
第一項 我國相關法律規範之介紹 186
第一款 企業併購法 186
第二款 公司募集發行有價證券公開說明書應行記載事項準則 186
第三款 公開發行公司取得或處分資產處理準則 186
第四款 公開收購說明書應行記載事項準則 187
第二項 評析 187
第一款 將獨立專家制度定位為法定義務之必要性? 187
第二款 相關法律規範嚴重不足 189
第四節 他山之石:澳洲關於專家報告(expert report)之管理指引(regulatory guide) 190
第一項 前言 190
第二項 管理指引 111:專家報告之內容 191
第一款 適用管理指引111之交易類型 192
第一目 收購交易(takeover bid) 192
第二目 協議安排(scheme of arrangement) 192
第三目 強制收購(compulsory acquisitions or buy-outs) 193
第四目 於澳洲公司法第611條下之item 7規定收購應經證券持有者決議通過者 193
第五目 與具影響地位者進行交易(transaction with persons in a position of influence) 193
第二款 交易之分析 193
第一目 評估標準 193
第二目 評估方式 194
第三款 評價方法、假設和範圍 195
第一目 評價方法 195
第二目 假設 196
第三目 範圍 196
第四款 其他應注意事項 197
第一目 提高專家報告之可親近性 197
第二目 通知義務 197
第五款 ASIC對專家可能採取之管理措施 197
第一目 採取管理措施之時機 197
第二目 管理措施之種類 198
第三項 管理指引112:專家之獨立性 198
第一款 基本原則(underlying principles) 198
第二款 專家應獨立及出具誠實可信賴之意見 198
第三款 專家與委任人間之關係 199
第一目 專家應確認其與委任人間之關係 199
第二目 專家應拒絕受委任之情況 199
第三目 專家負有揭露義務之情況、應揭露之內容和應遵守之揭露原則 200
第四目 委任專家之應注意事項 201
第四款 選任專家之程序 201
第五款 發布專家報告之結論應注意事項 201
第四項 小結 202
第五節 司法實務見解:以農民銀行與合庫銀行合併案為例 202
第一項 本案事實 203
第二項 爭點整理和法院認定 203
第三項 評析 209
第六節 從獨立專家制度之觀點強化併購訊息揭露內容 211
第一項 合理性意見書之應記載內容 211
第一款 關於專家獨立性和利害關係防免之揭露 212
第二款 關於非常態評估結果之揭露 212
第三款 其他應揭露之內容 212
第二項 企業併購契約之應記載事項 213
第三項 股東會前資訊揭露之方式和內容 214
第七章 結論與建議 216
第一節 結論 216
第二節 建議 221
參考文獻 223
附件一:併購訊息即時揭露義務之整理 232

壹、中文文獻(按照作者姓氏筆劃排列)

一、書籍
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2.方嘉麟等,現代公司法制之新課題─賴英照大法官六秩華誕祝賀論文集,元照,2005年8月。
3.王文宇,公司法論,元照,2005年8月二版。
4.王志誠,企業組織再造法制,元照,2005年11月。
5.王春源、錢淑芬編著,資訊經濟學,國立空中大學,2003年12月。
6.王泰允,企業併購實用,遠流,1993年1月。
7.王泰銓、王志誠,公司法新論,三民,2009年7月修訂五版。
8.王澤鑑,法律思維與民法實例─請求權基礎理論體系,自版,2002年2月七版。
9.王澤鑑,侵權行為法(一)基本理論一般侵權行為,自版,2003年10月。
10.伍忠賢,企業併購理論與實務,新陸,2009年3月三版。
11.協合國際法律事務所,決勝大未來─金融危機下的企業法律寶典,書泉,2009年1月。
12.易明秋,公司治理法制論,五南,2007年2月。
13.林國全,企業內容資訊揭露制度之有效性基準,證券交易法研究,元照,2000年9月。
14.柯芳枝,公司法論(上),三民,2005年5月增訂五版。
15.查爾斯‧惠倫(Charles Wheelan)著,胡瑋珊譯,聰明學經濟的12堂課,先覺,2003年11月。
16.洪啟仁,企業併購交易指南:策略、模式、評估與整合,安侯企管,2008年11月。
17.張清溪、許嘉棟、劉鶯釧、吳聰敏,經濟學─理論與實際,自版,2004年8月5版。
18.曾宛如,證券交易法原理,自版,2001年12月。
19.曾宛如審編,林育廷、林靖揚、王致棠、朱俊銘、潘彥州合著,公司分割問題研究與實例探討,元照,2006年6月。
20.黃日燦,法律決勝負─企業併購與技術授權,天下,2004年5月。
21.黃偉峯,企業併購法,元照,2007年10月。
22.黃偉峯,併購實務的第一本書,商周,2002年6月。
23.廖大穎,證券交易法導論,三民,2009年7月。
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29.賴英照,股市遊戲規則─最新證券交易法解析,自版,2009年10月再版。
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31.賴英照,證券交易法逐條釋義─第一冊,自版,1992年8月第六刷。
32.賴英照,證券交易法逐條釋義─第四冊,自版,1992年9月。
33.賴源河等合著,新修正公司法解析,元照,2002年3月二版。
34.薛求知等著,行為經濟學:理論與應用,智勝,2005年3月。
35.薛明玲、廖烈龍、林宜賢著,企業併購策略與最佳實務,資誠教育基金會,2006年1月。
36.謝劍平,財務管理:新觀念與本土化,智勝,2006年1月四版。
37.謝劍平,現代投資銀行,智勝文化,2010年5月三版。

二、期刊論文
1.方嘉麟,美國證券交易法內部人員交易之探討,政大法學評論第34期,1986年12月,頁335-352。
2.王文宇,日無私照─論私募股權基金的蛻變,台灣法學雜誌第128期,2009年5月,頁13-31。
3.王文宇,世界主要國家併購相關法律規定之比較,經濟情勢暨評論第4卷第2期,1998年8月,頁60-102。
4.王文宇,企業併購法總評,月旦法學第83期,2002年4月,頁70-85。
5.王文杰、方嘉麟和馮震宇,臺灣管理階層收購之法律問題─以復盛與日月光案為例,月旦財經法雜誌第15期,2008年12月,頁1-23。
6.王志誠,企業併購法制之基礎構造,中正大學法學論叢第四期,2001年4月,頁91-138。
7.王志誠、王絃如,臺灣企業併購法之立法模式與實踐經驗,財稅研究第42卷第1期,2010年1月,頁6-29。
8.王志誠、谷湘儀、林仁光、高靜遠、劉連煜,「企業併購法之新趨勢」座談會議題討論,台灣本土法學雜誌第60期,2004年7月,頁116-130。
9.王泰升,臺灣的法律繼受經驗及其啟示,中研院法學期刊,總號:創刊號,2007年3月,頁111-135。
10.王祝三、周德瑋、陳弘榮,企業併購支付方式決定因素與股價反應之探討,證券市場發展季刊第18期第3卷,2006年10月,頁1-45。
11.王藏偉,公開收購有價證券之制度及運作淺析,證券暨期貨月刊第23卷第7期,2005年7月,頁4-11。
12.古永嘉、胡珮高,台灣企業併購付款方式之選擇,輔仁管理評論第15卷第3期,2008年9月,頁97-125。
13.朱德芳,效率、併購與公司治理─以敵意併購法規範為核心,中原財經法學第17期,2006年12月,頁195-259。
14.朱德芳,論股東會資訊揭露之重大性原則,月旦法學第172期,2009年9月,頁40-74。
15.李曜崇,薄如一張綿紙─論美國法上中國牆措施的最新發展,全國律師第9卷第10期,2005年10月,頁75-92。
16.汪家倩,如何進行智慧財產的正當注意調查程序(IP due diligence)─以專利的正當注意調查程序(Patent due diligence)為例,萬國法律月刊第139期,2005年2月,頁40-46。
17.林仁光,公開說明書中承銷商、律師、會計師責任之區分─以美國法為例,全國律師第10卷第11期,2006年11月,頁6-27。
18.林仁光,企業併購規範制度之微調─以「重大性判斷法則」為規範標準,台灣本土法學雜誌第60期,2004年7月,頁101-115。
19.林仁光,企業併購與組織再造規範制度之重新檢視,月旦民商法雜誌創刊號,2003年9月,頁160-183。
20.邵慶平,金融穩定的基金設置與理論爭議,法學新論第16期,2009年7月,頁31-40。
21.邵慶平,美國公司董事選舉制度近年的改革與發展─一個比較法上的思考,中正大學法學集刊第26期,2009年5月,頁1-62。
22.邵慶平,規範競爭理論與公司證券法制的建構:兼論對台灣法制的可能啟示,臺大法學論叢第38卷第1期,2009年3月,頁1-59。
23.邵慶平,董事法制的移植與衝突─兼論「外部董事免責」作為法制移植的策略,臺北大學法學論叢第57期,頁169-225。
24.紀天昌,解析企業併購契約,月旦法學第149期,2007年10月,頁20-39。
25.張心悌,從企業併購論我國公開收購法制,月旦法學教室第60期,2007年10月,頁86-96。
26.張心悌,從法律經濟分析觀點探討強制公開收購制度,輔仁法學第28期,2004年12月,頁47-97。
27.張心悌,股東提案權之省思─兼以代理成本與Arrow定理觀察之,現代公司法制之新課題─賴英照大法官六秩華誕祝賀論文集,元照,2005年8月,頁279-308。
28.張振山、包幸玉,我國資訊公開制度之探討,證券暨期貨月刊第22卷第4期,2004年4月16日,頁15-24。
29.陳介山,企業併購法第六條獨立專家之研究,財產法暨經濟法第2期,2005年6月,頁65-96。
30.郭玉芬,我國公開收購制度及歷次修正重點簡介,證券暨期貨月刊第23卷第7期,2005年7月,頁12-23。
31.陳俊仁,由企業併購法第五條與第六條論我國忠實義務規範的缺失,華岡法粹第33期,2005年6月,頁203-238。
32.陳泰明,併購公司如何進行法律查核,勤業眾信通訊,2007年2月號,頁35-36。
33.陳瑞斌、許崇源,資訊揭露水準對於權益資金成本之影響,東吳經濟商學學報第61期,2008年6月,頁67-106。
34.陳榮圳,企業併購有關價格訂定之董事責任探討,萬國法律第158期,2008年4月,頁17-26。
35.曾宛如,公司組織重整─新舊公司法及企業併購法之異同,台灣本土法學雜誌第35期,2002年6月,頁231-246。
36.黃銘傑,公司監控與監察人制度改革論─超越「獨立董事」之迷思,臺大法學論叢第29卷第4期,2000年7月,頁159-208。
37.黃銘傑,企業併購法之檢討與省思(上),月旦法學第96期,2003年5月,頁219-236。
38.黃銘傑,企業併購法之檢討與省思(下),月旦法學第97期,2003年6月,頁203-216。
39.黃銘傑,利益團體與立法過程─以美國公共選擇理論之論點為中心,國科會研究彙刊─人文及社會科學第8卷第4期,1998年,頁677-698。
40.葉秋英、吳志光,論企業併購法下收購類型之適用,月旦法學第94期,2003年3月,頁226-237。
41.廖大穎,公司合併與換股比例的爭議─聯華電子與合泰半導體的吸收合併案,月旦法學第57期,2000年2月,頁109-120。
42.廖大穎,解析證券交易法之部分新修正─公開收購與私募制度,月旦法學第83期,2002年4月,頁254-265。
43.廖大穎,論股份轉換法制程序與股東權之保護,政大法學評論第83期,2005年2月,頁197-258。
44.廖玉惠,讓併購效果,更理想化,會計研究月刊第269期,2008年4月,頁60-67。
45.劉玉珍、李怡宗、黃寶慧,市場管理制度創新與行為財務學:資訊揭露制度設計的政策意涵,證券暨期貨月刊第22卷第4期,2004年4月16日,頁4-14。
46.劉其昌,企業併購法部分條文修正案之分析,臺灣經濟金融月刊第42卷第6期,2006年6月,頁33-53。
47.劉紹樑,同註56,頁1-33。
48.蔡朝安、楊敬先,企業併購類型簡介及適法疑義之探討,稅務旬刊第1826期,2002年6月,頁7-14。
49.蔡鐘慶,投資銀行業務─企業融資收購之簡介,證券暨期貨月刊第22卷第2期,2004年2月,頁45-59。
50.薛明玲、蔡朝安,從資訊揭露看公司治理,月旦法學第96期,2003年5月,頁335-343。
51.謝易宏,企業整合與跨業併購法律問題之研究─以「銀行業」與「證券業」間之整合為例,律師雜誌第252期,2000年9月,頁23-62。
52.謝易宏,潰敗金融與管制迷思─簡評美國二○○八年金融改革,月旦法學,2009年1月,第164期,頁186-225。
53.蘇秀玲,私募股權基金與融資收購問題初探,證券暨期貨月刊第25卷第3期,2007年3月,頁37-52。

三、碩博士論文
1.王志誠,企業併購法律規範之研究,國立政治大學法律研究所碩士論文,1991年。
2.江俊彥,從「資訊不對稱」觀點論公司併購消息之規範─附論公司法上合併資訊之公開,國立臺北大學法律研究所,2002年。
3.周書帆,我國證券交易法第三十六條與第一五七條之一的關聯運作性,東吳大學法學院法律學系碩士論文,2006年1月。
4.周群人,私募股權基金的組織、交易與規制─兼論下市交易,國立臺灣大學法律研究所碩士論文,2008年7月。
5.林悟玄,企業組織再造時股東及債權人保護之研究,私立輔仁大學法律研究所碩士論文,2008年7月。
6.邱淑卿,從現金逐出合併論我國股份收買請求權之規範,國立台北大學法學系碩士論文,2004年5月。
7.張瑞玲,內線交易重大消息之認定與豁免條款之研究─以我國法院實務為中心,國立臺北大學法律學系碩士論文,2009年7月。
8.蔡瑋純,從資訊揭露觀點探討我國強制性財務預測法制之未來,國立中央大學產業經濟研究所,2004年。
9.魯佩儀,台灣證券交易所之法律地位與職權之研究,國立中正大學法律研究所碩士論文,2011年1月。

四、研究報告
常在國際法律事務所,計畫主持人莊月清,我國上市公司重大資訊揭露管理之研究期末報告,臺灣證券交易所股份有限公司委託研究計畫案,2008年9月。


貳、外文文獻(按照作者姓氏筆劃排列)

一、Books
1.LOUIS D. BRANDIES, OTHER PEOPLE’S MONEY AND HOW THE BANKERS USE IT (New York: Stokes, 1914).
2.J ROBERT BROWN, JR., THE REGULATION OF CORPORATE DISCLOSURE (3rd Aspen Law & Business, 1999-2 supplement).
3.ROBERT F. BRUNER, APPLIED MERGERS AND ACQUISITIONS (John Wiley & Sons, Inc., 2004).
4.JESSE H. CHOPER, JOHN C. COFFEE JR. AND RONALD J. GILSON, CASES AND MATERIALS ON CORPORATIONS (5th ed. Aspen Law & Business, 2000).
5.COMMITTEE ON NEGOTIATED ACQUISITIONS, INTERNATIONAL MERGERS AND ACQUISITIONS DUE DILIGENCE (American Bar Association; Lslf edition, 2008).
6.BRYAN A. GARNER, BLACK’S LAW DICTIONARY (8th ed. Thomson West, 2004).
7.PATRICK A. GAUGHAN, MERGERS: WHAT CAN GO WRONG AND HOW TO PREVENT IT (John Wiley & Sons, Inc., 2005).
8.WILLIAM J. GOLE & PAUL J. HILGER, DUE DILIGENCE: AN M&A VALUE CREATION APPROACH (Wiley, 2009).
9.GREGORIOU, GREG N. & NEUHAUSER, KARYN, MERGER AND ACQUISITIONS: CURRENT ISSUES (Palgrave Macmillan, 2007).
10.THOMAS LEE HAZEN AND JERRY W. MARKHAM, MERGERS, ACQUISITIONS AND OTHER BUSINESS COMBINATIONS: CASES AND MATERIALS (West Group 2003).
11.THOMAS LEE HAZEN, THE LAW OF SECURITIES REGULATION (5th ed. Thomason/West, 2005).
12.ALEXANDRA REED LAJOUX & CHARLES ELSON, THE ART OF M&A DUE DILIGENCE (McGraw-Hill, 2000).
13.THERESE H. MAYNARD, MERGERS & ACQUISITIONS: CASES, MATERIALS, AND PROBLEMS (Aspen, 2005).
14.DALE A. OESTERLE, THE LAW OF MERGERS AND ACQUISITIONS (2nd ed. West Group, 2002).
15.SERGEI PARIJS, FAIRNESS OPINIONS AND LIABILITY: A LEGAL AND ECONOMIC ANALYSIS OF FAIRNESS OPINIONS IN THE UNITED STATES AND THE NETHERLANDS (Kluwer Law International, 2006).
16.STANLEY FOSTER REED & ALEXANDRA REED LAJOUX, THE ART OF M&A (3rd ed. McGraw-Hill, 1999).
17.TED TRAUTMANN AND JAMES HAMILTON, INFORMAL CORPORATE DISCLOSURE UNDER FEDERAL SECURITIES LAW (Wolters Kluwer, Apr. 2008).
18.J. FRED WESTON, MARK L. MITCHELL, J. HAROLD MULHERIN, TAKEOVERS, RESTRUCTURING, AND CORPORATE GOVERNANCE (4th ed. Prentice Hall, 2003).
19.J. FRED WESTON, KWANG S. CHUNG & JUAN A. SIU, TAKEOVERS, RESTRUCTURING, AND CORPORATE GOVERNANCE (2nd ed. Prentice-Hall, 1998).

二、Perodicals
1.George A. Akerlof, The Market for “Lemons”: Quality Uncertainty and the Market Mechanism, 84 Q. J. ECON. 488-500 (1970).
2.Z. Jill Barclift, Senior Corporate Officers and the Duty of Candor: Do the CEO and CFO Have a Duty to Inform?, 41 VAL. U.L. REV. 269-301 (Fall, 2006).
3.Lucian Arye Bebchuk & Marcel Kahan, Fairness Opinions: How Fair Are They and What Can Be Done About It?, 1989 DUKE L.J. 27-53 (Feb., 1989).
4.Lucian Ayre Bebchuk, The Case for Shareholder Access to the Ballot, 59 BUS. LAW. 43-66 (Nov., 2003).
5.Helen M. Bowers, Fairness Opinions and the Business Judgment Rule an Empirical Investigation of Target Firms' Use of Fairness Opinions, 96 NW. U.L. REV. 567-578(winter, 2002).
6.Stephen J. Choi & A. C. Pritchard, Behavioral Economics and the SEC, 56 STAN. L. REV. 1-73 (Oct., 2003).
7.John C. Coffee, Jr., Market Failure and the Economic Case for a Mandatory Disclosure System, 70 VA. L. REV. 717-753 (May, 1984).
8.Milton H. Cohen, “Truth in Securities” Revisited, 79 HARV. L. REV. 1340-1408 (1966).
9.Paula J. Dalley, The Use and Misuse of Disclosure as a Regulatory System, 34 FLA. ST. U.L. REV. 1089-1131 (summer, 2007).
10.Steven M. Davidoff, Fairness Opinions, 55 AM. U.L. REV. 1557-1625 (Aug., 2006).
11.Theresa A. Gabaldon, The Disclosure of Preliminary Merger Negotiations as an Imperfect Paradigm of Rule 10b-5 Analysis, 62 N.Y.U. L. REV. 1218-1286 (Dec., 1987).
12.Johannes Gerds and Freddy Strottmann, Post Merger Integration: Hard Data, Hard Truths, DELOITTE REV. ISSUE 6, 71-83 (2010).
13.Robert J. Giuffra, Jr., Investment Bankers' Fairness Opinions in Corporate Control Transactions, 96 YALE LJ. 119-141 (Nov., 1986).
14.Daniel L. Goelzer, Disclosure of Preliminary Merger Negotiations--Truth or Consequences?, 46 MD. L. REV. 974-1000 (summer, 1987).
15.Michael C. Jensen & William H. Meckling, Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, 3 J. FIN. ECON. 305-360 (1976).
16.Hideki Kanda & Curtis J. Milhaupt, Re-examining Legal Transplants: The Director's Fiduciary Duty in Japanese Corporate Law, 51 AM. J. COMP. L. 887-901(Fall, 2003).
17.Anne King, The Common Interest Doctrine and Disclosures during Negotiations for Substantial Transactions, 74 U. CHI. L. REV. 1411-1442 (Fall, 2007).
18.James Harlan Koenig, The Basics of Disclosure: The Market for Information in the Market for Corporate Control, 43 U. MIAMI L. REV. 1021-1079 (May, 1989).
19.Donald C. Langevoot, Taming the Animal Spirits of the Stock Markets: A Behavioral Approach to Securities Regulation, 97 NW. U. L. REV. 135, 144-188 (Fall, 2002).
20.Paul G. Mahoney, Technology, Property Rights in Information, and Securities Regulation, 75 WASH. U. L. Q. 815-848 (Summer, 1997).
21.Note: Internal Affairs Doctrine: Theoretical Justifications and Tentative Explanations for its Continued Primacy, 115 HARV. L. REV. 1480-1501 (Mar., 2002).
22.Dale Arthur Oesterle, The Inexorable March Toward a Continuous Disclosure Requirement for Publicly Traded Corporations: “Are We There Yet?”, 20 CARDOZO L. REV. 135-225 (Sep., 1998).
23.Troy A. Paredes, Blind by the Light: Information Overload and Its Consequences for Securities Regulation, 81 WASH. U. L. Q. 417-485 (Summer, 2003).
24.Rafael La Porta et al., What Works in Securities Law?, 61 J. Fin. 1-32 (Feb., 2006).
25.Gregory S. Porter, What Did You Know And When Did You Know It?: Public Company Disclosure And The Mythical Duties To Correct And Update, 68 FORDHAM L. REV. 2199-2255(May, 2000).
26.Alfred Rappaport and Mark L. Sirower, Stock or Cash? The Trade-Offs for Buyers and Sellers in Mergers and Acquisitions, HARVARD BUSINESS REVIEW 147-158 (Nov.-Dec., 1999).
27.Mark J. Roe, Delaware's Politics, 118 HARV. L. REV. 2491-2543 (Jun., 2005).
28.Marc I. Steinberg, Insider Trading, Selective Disclosure, and Prompt Disclosure: A Comparative Analysis, 22 U. PA. J. INT’L ECON. L. 635-676 (Fall, 2001).
29.Wang Chih-Cheng, The Legislative Models and Practicing Experiences of Business Mergers and Acquisitions Act in Taiwan, PEKING UNIVERSITY JOURNAL OF LEGAL STUDIES, VOL.2, 115-158 (Jul., 2010).

三、Papers
1.OECD, WHITE PAPER ON CORPORATE GOVERNANCE IN ASIA (Jun. 10, 2003).
2.OECD, PRINCIPLE OF CORPORATE GOVERNANCE (2004).
3.EMERGING MARKETS COMMITTEE OF THE INTERNATIONAL ORGANIZATION OF SECURITIES COMMISSIONS, GUIDELINES FOR THE REGULATION OF CONFLICTS OF INTEREST FACING MARKET INTERMEDIARIES (Nov. 2010).

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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1. 1. 王志誠,企業併購法律規範之研究,國立政治大學法律研究所碩士論文,1991年。
2. 53. 蘇秀玲,私募股權基金與融資收購問題初探,證券暨期貨月刊第25卷第3期,2007年3月,頁37-52。
3. 52. 謝易宏,潰敗金融與管制迷思─簡評美國二○○八年金融改革,月旦法學,2009年1月,第164期,頁186-225。
4. 51. 謝易宏,企業整合與跨業併購法律問題之研究─以「銀行業」與「證券業」間之整合為例,律師雜誌第252期,2000年9月,頁23-62。
5. 50. 薛明玲、蔡朝安,從資訊揭露看公司治理,月旦法學第96期,2003年5月,頁335-343。
6. 49. 蔡鐘慶,投資銀行業務─企業融資收購之簡介,證券暨期貨月刊第22卷第2期,2004年2月,頁45-59。
7. 48. 蔡朝安、楊敬先,企業併購類型簡介及適法疑義之探討,稅務旬刊第1826期,2002年6月,頁7-14。
8. 46. 劉其昌,企業併購法部分條文修正案之分析,臺灣經濟金融月刊第42卷第6期,2006年6月,頁33-53。
9. 45. 劉玉珍、李怡宗、黃寶慧,市場管理制度創新與行為財務學:資訊揭露制度設計的政策意涵,證券暨期貨月刊第22卷第4期,2004年4月16日,頁4-14。
10. 44. 廖玉惠,讓併購效果,更理想化,會計研究月刊第269期,2008年4月,頁60-67。
11. 43. 廖大穎,論股份轉換法制程序與股東權之保護,政大法學評論第83期,2005年2月,頁197-258。
12. 42. 廖大穎,解析證券交易法之部分新修正─公開收購與私募制度,月旦法學第83期,2002年4月,頁254-265。
13. 41. 廖大穎,公司合併與換股比例的爭議─聯華電子與合泰半導體的吸收合併案,月旦法學第57期,2000年2月,頁109-120。
14. 40. 葉秋英、吳志光,論企業併購法下收購類型之適用,月旦法學第94期,2003年3月,頁226-237。
15. 39. 黃銘傑,利益團體與立法過程─以美國公共選擇理論之論點為中心,國科會研究彙刊─人文及社會科學第8卷第4期,1998年,頁677-698。