臺灣博碩士論文加值系統

投資人要投資一檔好的股票，主要是觀察一間公司五個最重要的數字，有營收、毛利率、營業利益率、稅後純益與EPS，好公司的營收會越來越高，相對的獲利也變高，獲利變高，股票也就漲得多，這就是目前投資人選擇一間公司股票與否的關鍵。
本研究主要探討五種擇股資訊所建構的多空策略，在台灣股票市場中的獲利表現。一般來說，毛利率越高代表這間公司的品牌越廣為人知；生產產品技術難度越高；稀有性也越高。而營業利益率則為一間公司經營管理能力的表現，營業費用將公司所有研發、生產、銷售等成本計入。所以營業利益率越高，代表這間公司的管理能力越高，越能使這家公司更具成長力。除此之外，傳統的三種擇股資訊因子也納入考量，供以搭建二維的多空投資策略。
本研究利用經濟新報資料庫將研究對象分類為，台灣五十、中型一百、上市、上櫃，資料期間為2000年~2017年，再分別對這些投資組合算出報酬率，探討毛利率與營業利益率越高的公司是否報酬越好，也另外探討搭配其它資訊因子是否對報酬仍然有顯著影響，而其中又以營業利益與報酬的連結更為顯著。

This study adopts two information factors of operating income and gross profit as the main roles at the construction of long-short strategies. The first one is the operating income with R&D expense and less interest expense to total asset; the second one is the gross profit to book value. With three traditional measures including momentum, size, and value factors, the empirical return statistics of one- and two-way long-short strategies are investigated. The sampling period is from 2000/1 to 2017/1 for all common stocks in TWSE. This study finds that the two main information factors seem profitable under the consideration of their average return statistics. In particular, stocks with higher ratio of the first main factor perform better than the second main factor.

目　　錄
第一章 緒論 7
第一節 研究動機及背景 7
第二節 研究目的 8
第三節 研究範圍 9
第四節 研究架構 10
第二章 文獻探討 12
第一節 盈餘透露的訊息 12
第二節 規模大小對未來報酬影響 12
第三節 帳面市值比效應 14
第四節 動能策略 15
第五節 營業毛利、營業利益與股票報酬關係 15
第三章 研究設計方法 17
第一節 研究樣本與樣本期間 17
第二節 研究方法 17
第三節 變數定義 18
第四節 投資組合建構 19
第四章 實證結果與分析 21
第一節 一維投資策略 21
第二節 二維投資策略 27
第三節 多空投資策略的報酬分析 47
第五章 結論與建議 51
第一節 結論 51
第二節 未來研究建議 51
參考文獻 52

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