臺灣博碩士論文加值系統

**可轉換公司債發行公司之財務特質隱含了負債相關與權益相關外部融資成本，為釐清發行動機，根據Lewis, Rogalski and Seward（2003）利用轉換機率，將可轉換公司債分類為債券類型、混合類型和權益類型。並利用變異數分析、T檢定、Mann-Whitney U檢定、二分類Logistic迴歸分析和Tobit迴歸分析等實證模型，探討發行公司之特定外部融資成本與其發行可轉換公司債之轉換機間的關係，也就是可轉換公司債之融資決策。本研究結果發現，當可轉換公司債發行公司所面對的營運風險高和未來成長機會大時，發行公司會傾向發行權益類型的可轉換公司債；相對的，當可轉換公司債發行公司所面對的資訊不對稱成本高和逆選擇成本高時，發行公司會傾向發行負債類型的可轉換公司債。

**According to Lewis, Rogalski and Seward (2003), the firm characteristics of the firms that issue convertible bonds interpret high debt- and equity-related costs of external finance. To assess the theoretical issuance motives separately, the convertible bonds are classified according to conversion probability 3 types, i.e. debt-like, hedge-like, and equity-like convertible bonds. Five empirical are performed under Variance Test, T Test, Mann-Whitney U Test, Logistic Model and Tobit Model to characterize how issuers should design convertible bonds to efficiently mitigate specific debt- and equity-related costs of external finance. In conclusion, we document that the firms that issue convertible bonds tend to issue equity-like convertible bonds when the firms face small asymmetric information costs, small adverse selection costs and high financial distress costs and have better growth opportunities in the future. On the contrary, the firms that issue convertible bonds tend to issue debt-like convertible bonds when the firms face big asymmetric information costs, big adverse selection costs and low financial distress costs and have worse growth opportunities in the future.

**目錄
第壹章 緒論, 1
第一節 研究背景, 1
第二節 研究目的, 2
第三節 章節架構, 3

第貳章 文獻探討, 4
第一節 可轉換公司債和其他融資證券發行公司之特質研究, 4
第二節 可轉換公司債和其他融資證券選擇決策之動機研究, 6
第三節 對本研究涵義, 10

第叁章 研究方法, 11
第一節 研究流程, 11
第二節 研究樣本選擇與資料描述, 12
第三節 因變數解釋變數的選擇與研究假說, 14
1. 資訊不對稱觀點, 14
2. 財務危機成本觀點, 16
3. 税賦觀點, 17
4. 公司未來成長機會及獲利觀點, 18
5. 股權結構觀點, 19
第四節 解釋變數的定義, 21
第五節 研究方法, 24
1. 單變數檢定, 24
2. Logistic迴歸分析, 25
3. Tobit迴歸分析, 28

第肆章 實證結果, 30
第一節 樣本描述, 30
第二節 單變數檢定, 31
第三節 Logistic迴歸分析, 40
第四節 Tobit迴歸分析 , 43

第伍章 結論與建議, 46
第一節 研究發現, 46
第二節 研究貢獻, 48
第三節 研究限制, 48
第四節 後續研究建議, 49

參考文獻, 50
作者簡介, 53

**表目錄
表一：不同類型可轉換公司債發行狀況, 30
表二：不同類型可轉換公司債發行公司財務特質變數之敘述統計量和ANOVA分析（1990-2002年4月）, 32
表三：不同類型可轉換公司債發行公司財務特質變數之敘述統計量和ANOVA分析（1992-2002年4月）, 34
表四：不同類型可轉換公司債發行公司財務特質變數之成對t檢定, 36
表五：不同類型可轉換公司債發行公司財務特質變數之Mann-Whitney U Test, 38
表六：二分類Logistic迴歸分析, 41
表七：Tobit迴歸分析結果, 45
表八：迴歸分析結果整理, 47

**圖目錄
圖一：最適槓桿與經理人自主能力和負債的代理成本, 6
圖二：研究流程圖, 10

**參考文獻
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