臺灣博碩士論文加值系統

本篇論文探討投資人情緒指標與臺指選擇權波動率指數(VIX)波動關聯性，採用臺灣上市櫃公司股票市場資料以及VIX做為研究樣本。將研究期間分為全樣本期間2006年12月至2013年11月、金融海嘯全期間2007年9月至2009年6月、金融海嘯前期2007年9月至2008年9月以及金融海嘯前後期2008年9月至2009年6月，透過主成份分析將十項情緒代理變數合成投資人情緒指標，再使用多變量GARCH(1,1)模型進行實證分析，觀察在各研究期間VIX波動率指數與投資人情緒指標兩者之間波動情形。
實證結果發現，在全樣本期間，當期VIX指數受到自己前期指數波動影響較金融海嘯全期間大，投資人情緒指標在全樣本期間前一期以及前二期呈現顯著，在金融海嘯全期間前一期則呈現不顯著。金融海嘯全期間，短期波動延續效果並沒有全樣本期間大，但長期波動延續性效果較全樣本期間來得強。在金融海嘯後期，投資人情緒指標在當期、前一期以及前兩期對VIX波動均呈現顯著，而此段期間短期波動延續效果均小於其他研究期間，但其長期波動延續性效果為所有研究期間中最強。

This study focused the relationship between Investor's Sentiment and VIX. In this paper, We have chosen to concentrate on stock market and VIX in Taiwan. The subsequent empirical analysis is the monthly frequencies. The whole sample period is that from December 2006 to November 2013, the second sample period is the whole financial crisis from September 2007 to June 2009, the third period is the pre-financial crisis from September 2007 to September 2008 and finally is the post-financial crisis from September 2008 to June 2009.Using the Principal Component Analysis combine the ten variable as the Investor Sentiment index and according to GARCH(1,1) model of the Multivariate analysis observe the fluctuation of the VIX volatility index and investor sentiment indicators in each study period.
The results of this study , the current VIX index was during pre-impact index volatility more large than the whole financial crisis period in the whole sample period, and investor sentiment indicators in the previous period and the fewer second period presents significant in the whole sample, the financial crisis is showing no significant. The continuation fluctuations effect of short-term during the whole financial crisis has not far greater the whole sample period, but the continuation fluctuations effect during long-term in the whole sample period is more strong than during the financial crisis. In the post-financial crisis period, investor sentiment indicators presents significant in the current、the previous period and the fewer second period on the VIX volatility. The continuation fluctuations effect of short-term during the post-financial crisis period is small , but the continuation fluctuations effect during long-term is more strong than the others.

中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
表目錄 vi
圖目錄 vii
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻回顧 6
第一節 投資人情緒指標相關文獻回顧 6
第二節 臺指選擇權波動率指數相關文獻回顧 10
第參章 研究樣本與實證方法 12
第一節 研究樣本資料來源與說明 12
一、變數資料來源與說明 12
二、投資人情緒代理變數 12
第二節 實證方法 17
一、主成份分析(Principal Component Analysis，簡稱PCA) 17
二、ADF單根檢定 21
三、GRANGER因果關係檢定(Granger causality test) 22
四、GARCH模型 23
第肆章 實證結果與分析 25
第一節 情緒變數樣本敘述性統計量 25
第二節 投資人情緒指標建構 34
第三節 單根檢定 38
第四節 GRANGER 因果關係檢定 40
第五節 GARCH 模型實證 42
第伍章 結論與建議 47
第一節 研究結論 47
第二節 研究建議 49
參考文獻 50

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