臺灣博碩士論文加值系統

國外有許多文獻探討投資人在證券市場的投資行為，究竟是屬於投資行為或是賭博行為。再者則是探討有哪些因素使得投資人傾向於投資以及傾向於賭博之研究文獻。然而，在與錯置效果的關聯性研究上，卻未看到有相關的研究文獻作進一步的探討與論述。
本研究以實驗設計方式，藉由受測者的投資及賭博等表面特徵傾向，將受測者分成四種不同財務傾向的投資人。並採用與投資有關之人格特徵因子，以群組分析方式將受測者分成四種不同性格類型之投資者。最後則是透過證券市場損失情境及獲利情境的情境設計，進一步地，分析與探討不同財務傾向類型與性格類型的投資者，在錯置效果的呈現上，有無顯著性之差異。
研究結果顯示，財務傾向不同之投資者，在錯置效果上具有顯著性之差異。然而，投資者性格類型的不同，在錯置效果的影響上，並未具有顯著性之差異。

國外有許多文獻探討投資人在證券市場的投資行為，究竟是屬於投資行為或是賭博行為。再者則是探討有哪些因素使得投資人傾向於投資以及傾向於賭博之研究文獻。然而，在與錯置效果的關聯性研究上，卻未看到有相關的研究文獻作進一步的探討與論述。
本研究以實驗設計方式，藉由受測者的投資及賭博等表面特徵傾向，將受測者分成四種不同財務傾向的投資人。並採用與投資有關之人格特徵因子，以群組分析方式將受測者分成四種不同性格類型之投資者。最後則是透過證券市場損失情境及獲利情境的情境設計，進一步地，分析與探討不同財務傾向類型與性格類型的投資者，在錯置效果的呈現上，有無顯著性之差異。
研究結果顯示，財務傾向不同之投資者，在錯置效果上具有顯著性之差異。然而，投資者性格類型的不同，在錯置效果的影響上，並未具有顯著性之差異。

目錄
摘要 I
Abstract II
誌謝 III
目錄 IV
表目錄 V
圖目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與研究動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構與研究流程 5
第二章 文獻探討 7
第一節 效率市場假說與行為財務假說 7
第二節 錯置效果及其相關研究 13
第三節 財務傾向與投資人性格 20
第三章 研究設計 26
第一節 研究假說 26
第二節 各變項操作性定義與衡量 27
第三節 研究對象及問卷發放方式 31
第四節 資料分析方法 32
第四章 實證結果與分析 34
第一節 各變數基本統計資料 34
第二節 投資人基本資料及錯置效果統計檢定 35
第三節 財務傾向類型與錯置效果 38
第四節 性格類型與錯置效果 42
第五節 投資標的物價格與錯置效果： 47
第六節 性別、投資經驗年限及使用資訊狀況與錯置效果之關係 48
第五章 研究結論與建議 51
第一節 研究結論 51
第二節 研究限制 53
第三節 後續研究建議 54
參考文獻 55
附錄 59

 
表目錄
表2-1 效率市場假說之相關實證研究 9
表3-1 各研究變項衡量表 29
表3-2 信度分析 33
表4-1 變數基本統計值與係數表 34
表4-2 樣本基本資料統計 35
表4-3投資人錯置效果之統計t檢定 37
表4-4 投資人財務傾向群組分析 38
表4-5 財務傾向類型之出售意願敘述統計---平均數/標準差 39
表4-6 財務傾向類型與錯置效果之ANOVA分析 40
表4-7 財務傾向與錯置效果之多重比較統計檢定 40
表4-8 投資人性格群組分析 42
表4-9投資人性格類型人數統計 42
表4-10 性格特徵因子變異數分析 43
表4-11性格類型之出售意願敘述性統計---平均數/標準差 44
表4-12 性格類型與錯置效果之ANOVA分析 45
表4-13性格類型與錯置效果之多重比較統計檢定 45
表4-14不同投資傾向與性格類型組合之投資者，其錯置效果之比較表 46
表4-15 不同情境下，投資標的物價格與出售意願之統計檢定分析 47
表4-16 不同投資標的物價格之錯置效果成對樣本t檢定分析 47
表4-17 性別與出售意願之ANOVA分析 48
表4-18 性別與錯置效果之ANOVA分析 48
表4-19 投資經驗年限與出售意願之ANOVA分析 49
表4-20 投資經驗年限與錯置效果之ANOVA分析 49
表4-21受測者資訊使用狀況與出售意願之ANOVA分析 50
表4-22 相關資訊使用狀況與錯置效果之ANOVA分析 50

 
圖目錄
圖1-1研究流程圖 6
圖2-1價值函數 11

一、中文文獻
白芳蘋，2002，「基金投資人之錯置效果－台灣地區實證研究」，國立臺灣大學財務金融研究所碩士論文。
江佳宇，2006，「個人特質對投資行為影響之研究」，朝陽科技大學企業管理系碩士論文。
沙勝毅，2000，「台灣股票市場散戶與外資投資心理之比較研究」，銘傳大學國際企業管理研究所碩士論文。
林秉瑋，2003，「台灣股市散戶投資人處分效果之實證研究」，朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
周賓凰、池祥萱、周冠男、鞏怡霖，2001，「行為財務學：文獻回顧與展望」，國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
夏清田，2001，「台灣證券交易所投資人交易行為與股票報酬關係之研究」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
徐俊明，1998，投資學理論與實務，台北，新陸書局。
袁正達，2005，「認知失調與處置效應之行為研究：以台灣股票投資人為例」，世新大學財務金融系碩士論文。
張元福，2004，「台灣股票市場散戶投資人處份效果之實證研究」，屏東科技大學企業管理系碩士論文。
許詩易，2004，「台灣股市投資人處分效果之研究-考量產業類別及公司規模之實證研究」。朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
許祐瑞，2002，「台灣股市散戶與三大法人處分效果之研究」，國立高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
黃國鳴，2006，「不同風險程度下基金投資人錯置效果之檢定：以台灣開放式股票型基金為例」，義守大學財務金融學系碩士論文。
曾瑞弘，2003，「台灣股市投資人處分效果之研究」，靜宜大學會計研究所碩士論文。
楊欣怡，2006，「基金經理人績效與錯置效果之探討-以台灣開放式股票型基金為例」，義守大學管理研究所碩士論文。
楊國樞，1993，「中國人的社會取向：社會互動的觀點」，台北，桂冠圖書股份有限公司。
蘇婉如，2004，「投資人錯置效果之研究-以選擇權市場為例」。國立雲林科技大學財務金融碩士班論文。
二、英文文獻
Barber, Brad M. and Odean, Terrance (1999), “The Courage of Misguided Convictions: The Trading Behavior of Individual Investors. ”, Investment management and research, November/December.
Bruck, M. (1985), “The effects of product class knowledge on information searchbehavior”, Journal of Consumer Research, vol. 12, no. 1, pp. 1-15.
Chiu, S., Chen, H., Yeh, Y., and Sue, P. (2002), “Does yearend sweep ameliorate the disposition effect of mutual fund investor?”, Working paper, National Taiwan University.
Dacey, R. and Zielonka, P. (2008), “A Detailed Prospect Theory Explanation of the Disposition Effect”, Journal of Behavioral Finance, vol. 9, no. 1, pp. 43-50.
Endler, N.S. & Magnusson, D. (1976), “Personality and person by situation interactions.”, Interactional psychology and personality, pp. 1–25, Washington, DC: Hemisphere.
Engel, J.F., R. D. Blackwall, and P. W. Miniard (1990), Consumer Behavior (6th ed.), The Dryden Press, pp.482.
Fama, E. F. (1970), “Efficient capital markets: A review of theory and empirical work.”, Journal of Finance, vol.25, no.2, pp.383-417.
Fama, E. F. (1991), Efficient capital markets: II. Journal of Finance, vol. 46, no. 5, pp.1575-1617.
Ferris, S. P., R. A. Haugen, A. K. and Makhija. (1988), “Predicting Contemporary Volume with Historic Volume at Differential Price Levels: Evidence Supporting the Disposition Effect”, The Journal of Finance, vol. 43, no. 3, pp. 677-698.
Graham, B. and Dodd, D. (1940), “Security Analysis McGraw-Hill”, New York
Grinblatt, M., and M. Keloharju. (2001), “What Makes Investors Trade?”, The Journal of Finance, vol. 56, pp.589-616.
Jadlow, Janice W. and Mowen, John C. (2010), “Comparing the Traits of Stock Market Investors and Gamblers”, Journal of Behavioral Finance, vol.11, no.2, pp.67 – 81
Kahneman D and Amos Twersky (1979),“Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica 47, no. 2, pp. 263-292.
Kahneman, D. & Riepe, M. (1998), “Aspects of investor psychology”, The Journal of Portfolio Management, vol.24, pp. 52-65.
Krishnan, R. and D.M. Booker (2002), “Investors’ use of analysts’ recommendations”, Behavioral Research in Accounting, vol. 14, pp. 129-156.
Keller, C. and Siegrist, M. (2006), “Money Attitude Typology and Stock Investment”, Journal of Behavioral Finance, vol. 7, pp. 88-96.
Lakonishok, J. and Smidt, S. (1986), “Volume for winner and loser: Taxiation and other motives for stock trading. ”, The journal for Finance, vol. 41, no. 4, pp. 951-974.
Mowen, J. C. (2000), “The 3M Model of Motivation and Personality”, Kluwer Academic Press, Boston.
Odean, T. (1998), “Volume, volatility and profit when all traders are above average,” Journal of Finance, vol. 53, pp.1887-1934.
Pervin, L.A. (1993), “Pattern and Organization: Current Trends Prospects for Future.”, In K. H. Craik, R. Hogan, & R. N. Wolfe (Eds.), Fifty Years of Personality Psychology, pp. 1-17, Hillsdale, NJ: Erlbuam.
Ranguelova, E., (2001), “Disposition effect and firm size: New evidence on individual investor trading activity”, Harvard University.
Robbins, S. P., (2001), “Organizational Behavior 9th ed.”, NJ：Prentice Hall.
Ross, S. (1976), The arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, Vol. 13, pp. 341–360.
Sharpe, W.F. (1964), Capital Asset Prices: “A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”, Journal of Finance, vol. 19, pp.425-442.
Shapira, Z. & Venezia, I. (2001), “Patterns of behavior of professionally managed and independent investors.”, Journal of Banking and Finance, vol. 25, pp. 1573-1587.
Shiller, R. J. (1984), “Stock prices and social dynamics”, Brookings Papers on Economic Activity 2, pp. 457-498.
Shefrin, H. and M. Statman (1985), “The disposition to sell winners too early and ride losers too long: Theory and evidence.” Journal of Finance, vol. 40, pp. 777-790.
Shefrin, Hersh M. and Richard H. Thaler (1988), “The behavioral life-cycle hypothesis.”, Economic Inquiry, vil. 26, no. 4, pp. 609-43.
Stephen Thorley (1998), “Overconfidence and trading volume“, Working paper, Santa Clara University.
Thaler, Richard H. (1980), “Toward A Positive Theory of Consumer Choice.” Journal of Economic Behavior and Organization, vol. 1, pp. 39-60.
Weber, M. and C.F. Camerer (1998), “The disposition effect in securities trading: an experimental analysis.”, Journal of Economic Behavior & Organization, vol. 32, no. 2, pp 167-184.
Zaleskiewicz, T. (2001), “Beyond Risk Seeking and Risk Aversion: Personality and the Dual Nature of Economic Risk Taking”, European Journal of Personality, vol. 15 , pp. 105-122.