臺灣博碩士論文加值系統

　　本研究將探討台灣股票市場是否存在動能效應與價值效應，並且衡量在動能效應投資的基礎下，結合價值型投資策略相關指標，是否能夠進一步掌握動能與價值型個股的選股策略，提高投資報酬。並以四因子模型探討動能與價值投資組合是否具有異常報酬。
　　研究結論為以形成期十二個月的動能指標衡量持有期一個月的股票報酬，台灣股票市場存在動能效應與價值效應。另外，以動能投資策略的實證為基礎，將其分別導入價值投資策略，研究發現動能結合價值指標，動能效應部分較薄弱且不顯著，無法提升之報酬，而在價值效應部分，除了動能結合現金流量市價比投資組合外，其餘價值策略能夠顯著的提升報酬。在四因子模型中，每一個動能結合價值投資組合，多數投資組合存在異常報酬現象，這表示台灣股市資料由動能與價值變數區分的投資組合中，存在四因子模型無法解釋的異常報酬。

　　This study examines how the interaction of momentum strategy and value strategy can impact return in Taiwan stock market. Empirically, despite that the momentum strategy does not generate statistically significant excess return, it enhances he return profit from value strategy. We find that excess returns from value strategy are boosted the most for the winner portfolio. Further, we find that the momentum-value strategy can still generate the excess risk-adjusted returns from the four factor asset pricing model. These results suggest that investors may possibly profit from holding value-winners selling growth-losers.

目錄
致謝 I
摘要 II
Abstract III
目錄 IV
圖表目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程與論文架構 5
第二章 文獻回顧 6
第一節 價格動能策略文獻探討 6
第二節 價值型投資策略文獻探討 9
第三節 動能投資策略結合價值型投資策略文獻探討 13
第四節 股票報酬異常現象文獻探討 14
第三章 研究方法 16
第一節 研究期間、對象與資料來源 16
第二節 變數選取與定義 17
第三節 投資組合之設計 19
第四節 評估四因子模式下的異常報酬 21
第四章 實證結果 24
第一節 價格動能效應之驗證 24
第二節 價值效應之驗證 26
第三節 動能結合價值效應之驗證 33
第四節 四因子模式下的異常報酬 44
第五章 結論 57
參考文獻 59
一 國內文獻 59
二 國外文獻 60

參考文獻
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