臺灣博碩士論文加值系統

根據尤金 法馬(Eugene Fama)於1970提出「效率市場假說」，並依照市場的效率性分為「弱式效率市場」、「半強式效率市場」、「強式效率市場」。在這個理論上認為市場上各種證劵價格會充分反映市場上所可以獲得的資訊內容，投資人是無法打敗市場而獲得超額利潤報酬。實際上，市場會對於不同資訊的反應程度和效率會產生差異，和投資者對公司的偏好和判斷進而影響公司在市場上證劵價格變化，使得公司產生了異常報酬的變化，利用實際報酬與預期報酬的差異來作為是否有異常報酬的判斷。為了求得預期報酬而發展出不同的模型，利用市場模式(Market model)計算預期報酬、事件日挑選「庫藏股董事會決議日期」、「現金發放股利率」來當基準日、並利用t檢定和符號檢定、檢定其顯著性研究結果初步顯示台灣股票證劵市場符合尤金 法馬所提出的「半強式效率市場」假說。研究結果顯示，台灣50指數上市公司和台灣上市電子工業都符合「半強勢市場」假說、並且當公司宣布實施庫藏股在台灣50指數裡面並不一定全部都是好消息。

第壹章 緒論 1
第二節 研究動機與目的 1
第二節 論文架構 5
第貳章 文獻探討 6
第一節 國外相關文獻 6
第二節 國內相關文獻 7
第叁章 研究方法 11
第一節 研究假說 11
第二節 資料來源與說明 12
第三節 研究設計 14
第肆章 實證結果與分析 22
第伍章 結論與建議 36
第一節 結論 36
第二節 研究限制與後續研究建議 37
第陸章 文獻回顧........................ ............ .....................................................................38


表目錄
表4-1上市公司買回庫藏股的平均異常報酬 23
表4-2台灣50指數公司在宣告買回庫藏股第一天的異常報酬率 27
表4-3 2007~2012現金股利發放率異常事件 29
表4-4 2009現金股利發放率異常事件 32

圖目錄
圖3-1估計期、事件期釋義圖 15
圖4-1台灣50指數平均異常報酬率與平均累積異常報酬率關係圖.......................22
圖4-2 台灣50指數公司在宣告買回庫藏股第一天的異常報酬率分布圖.............25
圖4-3 台灣上市電子工業股利發放率.............. ........ ........ ........ ........ ........ ..............28
圖4-4：2009年台灣上市電子工業股利發放率. ........ ..... . ........ ..... . ........ .............32

一、 中文文獻：
１.黃雪雯，(2002) 「異常報酬率計算方式對實證結果之影響」，國立成功大學
會計學研究所碩士論文。
２.盧玟君，(2002) 「企業網站揭漏財務資訊對股價的影響」，國立成功大學會
計學研究所碩士論文。
3 .林秀蓉，( 2001 ) 「我國上市公司購回庫藏股宣告效果之實證研究」 ， 國立
台北大學企業管理學研究所碩士論文。
4. 李怡恬，(2004) 「效率市場假說之實證研究－以亞太地區股市為例」 ， 銘傳大學管理科學研究所碩士論文。
二、西文文獻：
1.Brown, Stephen J., and Warner, Jerold B. "Using Daily Stock Returns: The
Case of Event Studies," Journal of Financial Economics,14, No. 1 (March
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2. Corrado, C. J. and Zivney, T. L.” The specication and power of
the sign test in event study hypothesis tests using daily stock returns”
Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27, (1992) ,pp. 465-478. 3. Davies, Peter Lloyd, and Canes, Michael. "Stock Prices and the
Publication of Sect Information," Journal of Business. 51,No. 1 (Jan.
1978),pp. 43-56.
4. Edwin J.Elton ,Martin J. Gruber,Stephen J .Brown ,william N. Goetzman”Moder Portfolio Theory and Investment Analysis”
5. Fama,E., Fisher, L., Jensen, M., and Roll, R . “The Adjustment of Stock
Prices to New Information.” International Economic Review ,10 No. 1(Feb. 1969),PP. 1-21
6. Firth, Michael. "The Information Content of Large Investment Holdings" Journal of Finance, XXX, No. 5 (Dec. 1975), pp. 1265-1281.
7. Gibbons, Michael R.,and Hess, Patrick J. “Day of the Week Effects and
Asset Returns," Journal of Business, 54 (1981), pp. 579-596.
8. Gultekin, Mustafa N., and Gultekin, N. Bulent. "Stock Market Seasonality:
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9. Harris, Lawrence. "A Transaction Data Study of Weekly and Intradaily Patterns in Stock Returns"， Journal of Financial Economics，14 (May 1986), pp. 99-117.
10. Kato, K., and Shallheim, J. "Seasonal and Size Anomalies in the Japanese Stock Market" Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, No. 2 (June 1985), pp. 243-260.
11. Keim, Donald B., and Stambaugh, Robert F. "A Further Investigation of the Weekend Effect in Stock Returns," The Journal of Finance, 39, No. 3 (July 1984), pp. 819-840.
12. Watts, Ross. "The Information Content of Dividends," Journal of Business, 45, No. 2 (April 1973), pp. 191-211