臺灣博碩士論文加值系統

本研究以購併宣告對於產業內競爭對手股價之影響為主軸，採用1996年至2007年間108件揭露購併宣告消息的台灣證券交易所公開上市之公司為研究對象，採事件研究法之市場模式來探討購併宣告對於主併公司、主併公司產業內競爭對手以及目標公司產業內競爭對手股價異常報酬的影響。
本研究之研究結果歸納如下，第一、購併宣告對於主併公司股價研究方面，實證結果指出當公司進行購併後，主併公司股價會有顯著的正向異常報酬，此乃外界認為購併可以改善公司資源的配置，使企業達成管理上的綜效或是經營上的綜效，支持價值增加理論。第二、購併宣告對於主併公司與目標公司產業內競爭對手的研究方面，本研究之結果指出當公司進行購併宣告後，主併公司產業內競爭對手的股價會有顯著的負向異常報酬，此乃因為外界認為購併會使主併公司的競爭力提升，而競爭對手的競爭力則會降低，支持競爭優勢理論的觀點。最後，對於目標公司競爭對手方面，外界對於購併宣告則有不同的看法，認為購併會使競爭對手成為目標公司的機率增加，支持訊號理論的觀點，目標公司競爭對手在購併宣告後會有顯著的正向異常報酬。

This thesis attempts to examine the change of intra-industry stock abnormal returns after the merger announcements in Taiwan. The sample includes 108 merger announcements from firms listed on the Taiwan Stock Exchange. The sample period is from 1996 to 2007. The author uses market model of event study methodology to analyze the merger announcement effect to acquirers, acquirer’s industrial rivals and target’s industrial rivals.
The empirical results are as follows: First, the evidence shows that the stocks of acquirers will have significantly positive abnormal returns after the merger announcements. It is because mergers may improve the resource allocation and reach the management or operation synergy. As a consequence, our finding supports the value increasing theory. Secondly, the empirical results show that the stocks of acquirer’s rivals will have significantly negative abnormal returns after the merger announcements. It is because mergers may increase acquirer’s level of competitiveness and decrease the rivals’. This evidence supports the competitive advantage hypothesis. As for rivals of the target companies, there is another viewpoint. Mergers may increase the chance of rivals to become the target company. It supports the signaling hypothesis. The rivals of target firms will have significantly positive abnormal returns after the merger announcements.

目錄
目錄 I
表目錄 II
圖目錄 III
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程與架構 5
第貳章 文獻回顧 7
第一節 購併理論與相關文獻探討 7
第二節 購併宣告之產業效果 17
第三節 文獻評論 26
第參章 研究設計 28
第一節 研究假說 28
第二節 研究方法 30
第四章 研究結果與分析 44
第一節 研究樣本 44
第二節 樣本敘述性統計 46
第三節 購併宣告對主併公司股價的影響 49
第四節 主併公司異常報酬影響因素之分析 53
第五節 複迴歸分析 70
第六節 購併宣告對主併公司競爭對手股價影響 73
第七節 購併宣告對目標公司競爭對手股價影響 79
第五章 結果與建議 87
第一節 研究結論 87
第二節 研究限制 89
第三節 研究建議 90
參考文獻 91
附錄 94

一、中文文獻
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