臺灣博碩士論文加值系統

台灣上市公司近年來股利政策有著顯著的轉變，不僅支付單純現金股利的公司比率由1997 年的3%成長至2012 年的51%，成為我國上市公司主要的股利政策，且上市公司整體的股利率也高於亞洲其他國家，在此情況下，支付單純現金股利政策的公司必然受到主管機關與投資人的關注，而探討制定支付單純現金股利的公司有何種公司特性實屬重要。因此，本研究即檢測我國近年來制定支付單純現金股利政策的公司與各項公司特性間之關聯性。本研究並多方考量各項可能影響公司股利政策之因素，除了內部人持股比率、成長性、獲利能力及風險因素等四類主要公司特性因素外，再增加考量租稅因素之未分配盈餘、現金對總資產比率及迎合理論之變數。經本研究實證結果顯示，內部人持股越低的公司，越傾向支付雙重股利；而負債比率越低的公司，則傾向支付單純現金股利；另外現金對總資產比率、資產報酬率及未分配盈餘越高的公司，越傾向支付股利且以單純現金股利為主。此外，上市公司於制定其股利政策時，經理人會將投資人之偏好列入考量，進而制定其股利政策，即存在迎合效果。

The utilization of cash dividend policies in Taiwan has been seen significant growth in recent years. The percentage of the companies which pay cash dividends grows from 3% in 1997 to 51% in 2012. Cash dividends have become the main dividend policy of listed companies in Taiwan. The whole dividends rate of listed companies is higher than other Asian countries as well. Therefore, companies using the cash dividend policy acquire close attention from the company’s competent authorities and investors. It is quite important to know the company’s operating philosophy and understand the company's characteristics in which they pay the cash dividend. Accordingly, this study measures the company's characteristics and the factors that influence the corporate cash dividend policy in Taiwan. Furthermore, this research considers every factor that may influence a company's dividend policy in many ways, except factors of four kinds of determinants, such as the inside shareholders of the company, growth, profitability and risk factors, and expands to undistributed earnings, cash to total assets ratio and catering theory. The results of this paper show that firms with profits, low percentage of shares held by inside shareholders are more likely to pay dual dividends while those with low debt ratios are more likely to pay cash dividends. This study shows that firms with high cash to total assets ratio, return on total assets, and undistributed earnings are more likely to pay dividends and only cash dividends. The dividend policy of companies demonstrates a really fit for the catering theory. In summary, the catering theory provides a good explanation of firm’s dividend behavior in Taiwan.

第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 5
第三節 研究重要性 6
第四節 研究架構及流程 7
第貳章 文獻探討 9
第一節 台灣股利政策之制定 9
第二節 股利政策之相關理論 14
第三節 股利政策實務之相關研究 23
第參章 研究設計 29
第一節 資料來源與樣本選取 29
第二節 研究假說 30
第三節 模型、變數定義及衡量方式 37
第四節 研究方法 44
第肆章 實證結果 47
第一節 敘述性統計及相關矩陣分析 47
第二節 實證結果 54
第三節 敏感性分析 60
第伍章 結論與建議 65
第一節 研究結論 65
第二節 研究建議、限制與貢獻 68
參考文獻 69

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