臺灣博碩士論文加值系統

　　本論文針對2008 年至2018 年150 檔國內股票型基金中934 筆基金經理人為研究對象，實證分析基金經理人特質及基金特性對操作期間基金風險與績效的影響。基金經理人特質主要涵蓋學歷、性別、年資；基金特性主要關注於基金規模、費用率、週轉率、基金成立年數與風險轉換程度高低等。基金績效與風險指標主要使用年化標準差、Beta 值、Sharpe 值、Jensen 值與Treynor 值等，實證結果如下：第一，國內基金經理人的性別、年資與基金操作績效呈顯著正相關，特別是男性經理人操作績效顯著優於女性，且任職年數愈久，操盤績效愈好；第二，擁有國外學歷的基金經理人與操作績效呈現顯著負相關；第三，基金規模、成立年數與基金操作績效呈現顯著正相關，但是平均費用率與基金週轉率卻呈現負相關；第四，國內基金經理人並無過度自信的操盤情形。

　　Using 934 fund managers data on 150 domestic stock mutual funds from 2008 to 2018, this thesis is aimed at analyzing the impacts of fund manager characteristics and fund characteristics on fund risk and performance. Fund manager characteristics mainly focus on education, gender, and fund experiences, and fund characteristics include fund size, expense rate, turnover rate, fund establishment years and risk conversion level. The fund performance and risk indicators mainly use the annual standard deviation, Beta, Sharpe, Jensen α, and Treynor. My empirical results show as follows: First, the gender, fund experiences and performance of domestic mutual fund managers are significantly correlated positive, especially the performance of male managers is significantly better than that of females, and the longer the number of years of operation, the better the performance of the trading; second, the fund managers with foreign degree are significantly negatively correlated with fund performance; third, the size of the fund, the establishment of the fund, the number of fund years are significantly positive correlated with the fund performance, but the average fee rate is negatively correlated with the fund turnover rate. Fourth, the domestic fund managers also show no evidence about the overconfidence.

謝辭　i
中文摘要　ii
Abstract　iii
目錄　iv
圖目錄　vi
表目錄　vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 1
第三節 研究目的 6
第四節 研究架構 7
第二章 文獻探討 8
第一節 基金經理人的特質對基金績效的影響 8
第二節 基金特性對基金績效的影響 10
第三節 國內基金特性基金經理人的特質與「風險轉換」程度的相關性 14
第四節 基金經理人過度自信的情形 15
第三章 研究方法 18
第一節 樣本選取與資料來源 18
第二節 風險轉換模型變數定義 21
第三節 實證模型 23
第四章 實證結果 25
第一節 基本敘述統計 25
第二節 基金經理人實證分析 33
第五章 結論與建議 46
第一節 結論 46
第二節 研究建議 49
參考文獻50
中文部分 50
英文部分 51
圖目錄
圖1-1 論文研究架構 7
圖4-1 基金經理人操作年資與績效關係圖 28
圖4-2 男性與女性基金經理人在操作年資與績效關係圖 29
圖4-3 男性與女性基金經理人性別與費用率及績效關係圖 30
圖4-4 男性與女性基金經理人對基金周轉率及績效關係圖 31
圖4-5 男性與女性基金經理人對基金規模及績效關係圖 32
圖4-6 男性與女性基金經理人對過去服務公司數量與績效關係圖 33
圖4-7 基金年化標準差關係圖 34
圖4-8 Beta 風險值關係圖 35
圖4-9 Sharpe 值關係圖 36
圖4-10 Jensen 值關係圖 37
圖4-11 Treynor 值關係圖 38
表目錄
表1-1 境內外基金資產總額統計表 2
表1-2 台灣境內基金統計資料 3
表3-1 國內股票開放型基金分類及數量 18
表3-2 樣本基金名稱 19
表4-1 國內股票開放型基金分類、基金及經理人數量 26
表4-2 男女基金經理人對基金績效的估計結果：基金績效評估指標 41
表4-3 基金經理人過度自信的估計結果 44

中文部分
中華民國投資信託暨顧問商業同業公會(2018)，「2018年6月台灣投信投顧業管理資產；台灣境外基金總代理國內投資人持有資產總額」，http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN1001.aspx?PGMID=FD01。
王天明(2011)，「基金經理人的特性、基金特性與風險轉換程度之關係」，台南應用科技大學商學與管理研究所碩士論文。
吳芹瑄(2015)，「基金經理人特性、基金特性與持股集中度之關係」，台南應用科技大學國際企業經營系碩士班論文。
林美君(2008)，「基金經理人的個人屬性、操作特性對基金績效之關聯性研究」，國立東華大學國際企業學系碩士論文。
林淳苑(2018) 「基金費用差異對基金績效的影響」，亞洲大學財務金融學系碩士論文。
林嘉慧、顏盟峰、王天明(2014)，基金經理人特性、基金特性與風險轉換程度之關係，證券市場發展季刊，第二十六卷第二期，頁179-220。
馬珂、黃明官、吳易修(2011)，「台灣股票型共同基金投資風格與投資績效之關聯性研究」，台灣金融財務季刊，第十二輯第二期，頁41-71。
張英哲（2005），「產業集中度對股票型基金績效影響之研究」，國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
許家豪(2001)，「基金經理人特質與基金行為之關聯性」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
陳美雪 (2009)，「台灣基金投資人行為之探討」，私立東海大學管理碩士在職專班論文。
陳暐中（1999），「共同基金技術效率評估」，中正大學財務金融研究所碩士論文。
傅英芬、劉海清(2016)，基金經理人績效持續性與過度自信，Journal of Data Analysis ，11 卷1 期，頁45-70。
彭穌蓉 (2003），「風險容忍度與變額保險購買決策之研究」，逢甲大學保險所碩士論文。
葉欣怡(2005)，「共同基金經理人特質與持股特性之研究」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
詹瓊玲(2014) 「投資人的人格特質、投資策略、風險態度與心理偏誤：論影響基金績效關鍵因素」，嶺東學報，第37期，頁151-179。
劉祝欽(2009)，「基金經理人特質、基金經理人更換與基金績效變動關係之研究」，真理大學管理科學研究所碩士論文。
蔡永順、劉文智(2011)，「台灣機構投資人過度自信行為實證研究」，台灣管理學刊，第2期第11卷，頁91-126。
鄭順吉(2018) 「基金經理人特性、過度自信與風險調整後基金績效之關係」，台南應用科技大學國際企業經營系碩士班論文。
藍紹文(1999) ，「國內基金經理人人格特質,操作策略與績效的相關性研究」，國立臺灣大學國際企業學研究所碩士論文。
英文部分
Barber, Brad M., and Terrance Odean(2001), “Boys will be boys:Gender overconfidence andcommon stock investment”, Quarterly Journal of Economics, 116, 261-292.
Benos, A. V.(1998), “Aggressiveness and Survival of Overconfident Traders”, Journal ofFinancial Markets, (1), pp.353-383.
Carhart, M. M., “On Persistence of Mutual Fund Performance,” Journal of Finance, Vol. 52, No. 1,(1997), pp. 57-82.
Carhart, M. M., Carpenter, J. N., Lynch, A. W., and Musto, D. K., “Mutual Fund Survivorship,”Review of Financial Studies, Vol. 15, No. 5, (2002), pp. 1439-1463.
Chevalier, Judith and Glenn Ellison（1999）,“Are Some Mutual Fund Managers BetterThan Others? Cross-Sectional Patterns in Behavior and Performance,”Journal of Finance, Vol. 54, No.3,pp.875-899.
Childs,A,& Klimoski,R.J.,(1986) “Successfully Predicting Career Success:An Application of the Biographical Inventopry”, Journal of Applied Psychology, Vol.71,3-8.
Chow, E. H., Lin, H. M., Lin, Y. M., & Weng, Y. C. (2011) “The Performance ofOverconfident Fund Managers”, Emerging Markets Finance & Trade, (47), pp.21-30.
Elton, E. J.,M. J. Gruber,S. Das.,M. Hlavka(1993).Efficiency with costly information: A reinterpretation of evidence from managed portfolios.Review of Financial Studies,6,1-22.
Golec J. H. (1996) The effects of mutual fund managers’ characteristics on their portfolio performance, risk and fees. Financial Services Review, 5, 133-148.
Grable, J., Lytton, R., ONeill, B., Joo, S.H., & Klock, D. ( 2006). Risk tolerance,projection bias, vividness, and equity prices, Journal of Investing, 15, 68-74.
Huang, J., C. Sialm and H. Zhang (2011), “Risk Shifting and Mutual FundPerformance,” Review of Financial Studies, Vol. 24, No.8, 2575-2616.
Israelsen, C. L.,(1998) “Characteristics of Winning Mutual Funds,” Journal of Financial Planning, Vol. 11, No. 2, pp. 78-87.
Jayaraman, Narayanan, Ajay Khorana, and Edward F. Nelling,( 2002), An analysis of the determinants and shareholder wealth effects of mutual fund mergers, Journal of Finance 57, 1521-1551.
Jensen, M. C. (1968), "The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964." Journal of Finance, 23, No.5, pp.389-416.
Jensen, M. C. (1968), “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-64,” Journalof Finance, 23, pp. 389-416.
Odean, T.(1998), “ Volume, Volatility, Price, and Profit When All Traders Are AboveAverage”, Journal of Finance, (53), pp.1887-1934.Performance,” Review of Financial Studies, Vol. 24, No.8, 2575-2616.
Perold, A. F., and Jr. R. S. Salomon, (1991), “The right amount of assets under management,”Financial Analysis Journal 47(3), 31-39.
Puetz and Ruenzi (2011), “Puetz, A. and Ruenzi, S.“Overconfidence Among Professional Investors: Evidencefrom Mutual Fund Managers”, Journal of Business & Accounting, (38), pp.684-712.
Sharpe, William F.(1966), “Mutual fund pweformance.”Journal of Business,39,119-138.
Treynor, J. L. and K. Mazuy, 1966, Can mutual funds outguess the market?, HarvardBusiness Review, 44: 131-136.
Volkman, D. A. and M. E. Wohar (1995), “Determinants of Persistence inRelative Performance of Mutual funds,” The Journal of Financial Research,Vol. 18, 415-430.
Zheng, L.,(1999). Is Money Smart? A Study of Mutual Fund Investor’Fund Selection Ability. Journal of Finance , 54: 901–933.