本研究在於探討台灣證券市場年度盈餘宣告時所反映之股價行為，並檢驗其是否支持
盈餘資訊內容之假設。研究範圍包括六十八年元月一日以前即已在台灣證券交易所上
市，而且僅發行普通股而未發行其他種類股票或債券之５０家上市公司。經實證後發
現，年度盈餘宣告日時，投資者實際用以決定股價之盈餘資訊僅占市場總資訊量之５
％，其餘９５％之資訊，則來自於其他更適時之資訊媒體，而且盈餘宣告時，市場並
未立即反映盈餘資訊而相對調整，因此台灣證券市場並不符合盈餘資訊內容及半強式
效率資本市場之假設。此種現象主要可能係因財務資料不實、報表公佈太遲及投資者
之投資分析能力普偏不足所致。