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研究生:賴汝鑑
研究生(外文):LAI, RU-JIAN
論文名稱:我國民營企業高階層主管變動對公司價值的影響
指導教授:劉聰衡劉聰衡引用關係
指導教授(外文):LIU, CONG-GENG
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1986
畢業學年度:74
語文別:中文
中文關鍵詞:民營民營企業主管公司價值主管變動
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高階層主管變動對公司價值的影響效果,一般的論點,可從三方面加以說明。其一為
正的效果,例如卓越管理人才的加入,提高公司經營效能。其二為負的效果,未能擢
拔優秀人才,造成管理效率的低落。其二則是無效果,這是公司任用(STAFFING)和
制度(SYSTEM)兩者之間的折低效果(TRADE-OFF) 。雖然人事變動,不論加入者是
優秀或低劣管理者,皆會對公司造成影響。不過因制度本身的制衡力量,將使人事變
動的效果減至最低。因為一般公司的正常營運原本就是遵循制度在運作,人事的變動
對公司而言,一切照舊,是不會有所改變的。況且任用(STAFF) 也是整個制度的一
小環節。
本研究係從管理層面考慮,以我國民營企業股票公開上市公司的股票價格為主要研究
對象,採用所謂「事件時間研究」(EVENT TIME METHODLOGY) ,利用股價變化資料
,來進行測試與驗證高階曾主管變動對公司價值的影響。研究中發現,就短期而言(
30日觀察期),整合所有樣本公司的異常報酬(AR)呈現負值佔90%以上,而累
積異常報酬(CAR) 則呈現負值的趨勢,經過統計檢定,該事件效果並不顯著,亦即
就短期而言,高階曾主管變動對公司價值並無影響效果。事件以外的隨機因素,才是
降低公司價值的主因。
就長期而言(一年的觀察期),經過實證結果指出AR, CAR,仍就呈現負值,而且檢定
結果是顯著的,亦即高階層主管變動會降低公司的價值。為了更慎重起見,我們又進
行對比的控制組分析(篩選在董事會改選時,高階層主管並未發生變動的樣本群為控
制組),其結果發現,當高階層主管未發生變動,會出現正的異常報酬(AR),累積
異常報酬在一年之中更高達25.03%至此,我們可以肯定該事件的效果。亦即高
階層變動會導致公司價值的降低,在台灣是勿庸置疑的。
本文旨為探討管理階層變動對公司價值影響的一個開端,但吾人僅以董事會為對象,
較偏重高階層管理者。爾後有志於此類論題的研究者,可選擇中下階層管理者為對象
,進行比較研究,希望能藉此一類論文,來喚醒企業所有者及投資大眾,更加重視經
營管理,提振台灣企業的經營效能。
本研究的貢獻,以往利用事件研究法,大部份皆利用它來測度資本市場的效率性,少
有研究者,利用它來測度一般事件的效果。本研究再次肯定並揭示該一方法可用來測
度一般事件之效果。
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