加值型營業稅實施至今已有一年多的時間。在其實施之前已有許多學者針對其理論與 其他國家之實施經驗詳加討論過了。本文乃希望能透過實證以了解加值型營業稅對公 司價值的影響,以便驗證其實施有否達到其在改制之前所預期達到的效果。 由於稅制改變引起稅負重分配,將造成部份公司改制後稅負增加,部份公司稅負減輕 。此種重分配現象將會對不同公司造成不同影響。本研究是以資金市場來觀察加值型 營業稅的實施對上市公司所造成的衝突,採用所謂的事件時間研究法,利用股價變化 情形,對相關之上市公司加以研究。首先是利用市場模型估計出公司之預期報酬,再 將實際報酬減去預期報酬,得到異常報酬。最後再檢定異常報酬是否顯著不等於零。 研究結果顯示,對於改制後稅率增加的公司而言,其異常報酬並不顯著小於零。亦即 加值型營業稅未對其造成事件效果。至於改制後稅率減輕的公司,加值型營業稅的效 果在完成立法時便已開始,而事件效果則持續到實施當月為止。 對於此種反應的不對稱性,筆者提出四種可能原因:(一)稅負轉嫁;(二)逃漏稅 依然存在;(三)財政部「新制營業稅輔導小組」對改制前後稅率之變動估算有誤; (四)投資大眾預期所造成。
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