加值型營業稅實施至今已有一年多的時間。在其實施之前已有許多學者針對其理論與
其他國家之實施經驗詳加討論過了。本文乃希望能透過實證以了解加值型營業稅對公
司價值的影響，以便驗證其實施有否達到其在改制之前所預期達到的效果。
由於稅制改變引起稅負重分配，將造成部份公司改制後稅負增加，部份公司稅負減輕
。此種重分配現象將會對不同公司造成不同影響。本研究是以資金市場來觀察加值型
營業稅的實施對上市公司所造成的衝突，採用所謂的事件時間研究法，利用股價變化
情形，對相關之上市公司加以研究。首先是利用市場模型估計出公司之預期報酬，再
將實際報酬減去預期報酬，得到異常報酬。最後再檢定異常報酬是否顯著不等於零。
研究結果顯示，對於改制後稅率增加的公司而言，其異常報酬並不顯著小於零。亦即
加值型營業稅未對其造成事件效果。至於改制後稅率減輕的公司，加值型營業稅的效
果在完成立法時便已開始，而事件效果則持續到實施當月為止。
對於此種反應的不對稱性，筆者提出四種可能原因：（一）稅負轉嫁；（二）逃漏稅
依然存在；（三）財政部「新制營業稅輔導小組」對改制前後稅率之變動估算有誤；
（四）投資大眾預期所造成。
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