本研究係探討台灣證券交易所上市股票最後喊價價差的決定因子，以及價差對股票
報酬的影響。
首先，從經濟日報以及證券統計要覽等來源蒐集實證資料，有關價差的決定因子方
面，以89家及94家證券上市公司為樣本，研究期間涵蓋民國七十四年六、七月及七
十六年六、七兩個月，利用迴歸分析與因素分析檢定交易頻率、風險、與價格三個
因子對價差的影響。其中，交易頻率係以交易量及交易連續程度為指標; 以總風險
與非系統風險來代表風險程度; 至於價格則以收盤價格為基礎。實證結果發現: 風
險與價差呈正相關; 價格與價差呈正相關; 交易頻率與價差呈負相關，與國外實證
發現頗為一致。
關於價差對股票報酬的影響，則以54家證券上市公司為樣本，研究期間涵蓋民國六
十二年十二月至民國七十五年十二月，採用重整期間的方式，按照價差與系統風險
的大小形成投資組合，並進行迴歸分析以檢定價差與股票報酬的關係。實證結果發
現: 價差與股票報酬呈正相關，同時，股票報酬的增量隨著價差增加而遞減，也與
國外相關實證結果一致。
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