自從１９５０年代以後，資本結構與公司價值之間的關係，一直是財務經濟理論的重
要領域之一。但至今仍未有一致的結論，因為從不同的觀點加以分析，就會得到不同
的結果。相當具有實證研究的價值，以致於國外的實證文獻相當多；反觀國內，多數
有關資本結構變動的事件研究，都未從資本結構的方向，來分析其對股票價格的影響
，因此，本研究針對上市公司『增資償債公告』之事件，來探討資本結構變動對股票
價格的影響，藉以驗證目前盛行的一些資本結構假說，進而檢定股票市場的效率性。
本文之研究期間，自民國６８年起至民國７７年止，共計１０年，運用市場模式、均
值調整報酬模式篤市場調整報酬模式等，加以八析比較事件日前後之股價行為，由實
證結果，歸納出下列六點結論：
１．增資償債公告對股票價格具有負面昀情報效果。
２．符合『現有資產價值』信號發射假說、『向下傾斜之需求曲線』價格壓力假說、
『公司租稅』與『財富重分配』財務槓桿假說，等對此事件之股價效果的預測。
３．台灣股票市場就『增資償債公告』此一訊息而言，尺符合半強式效率市場假說，
即投資者可以利用此公開資訊持續地獲取異常報酬。
４．不同模式的實證結果之間，具有顯著的差異，但它們並不影響本研究之結論。
５．不同增資償債形式的實證結果之間，並不具有顯著的差異。
６．事件對股票價格之影響與下列公司財務屬性，具有負的統計關係：股價績效、公
司規模和財務結構等。
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