本文之主旨在於研究外匯管制開放前後，我國外匯市場的效率性問題。為了避免因抽
樣誤差而導致錯誤的結論，故本文在即期外匯市場的效率性分析方面，採用了６種實
證方法，而在遠期外匯市場方面採用了５種實證方法做檢定；並進而將各種實證結果
作一綜合性之分析，故所獲得之結論應該比較值得信賴。
欲探討市場的效率性問題，其實就是要尋求下列各問題之答案：
一、即期匯率之變動率（報酬迕）有無序列相關性存在﹖
二、利用濾嘴法則策略在即期市場從事外匯投機活動是否有超額報酬存在﹖
三、檢定遠期匯率是否為未來即期匯率之不偏估計值﹖
四、在遠期外匯市場操作之報酬率（Ｆt －Ｓt ／Ｆt ）有無序列相關性存在﹖
依據７１．１．∼７６．７．１５．（外匯管制開放前），７５．７．１６．∼７７
．３．（外匯管制開放後）及７５．７．１．∼７６．７．１５．（美元升值趨勢明
顯）三個時期的匯率資料，可獲得如下之結論：
（一）即期外匯市場方面：美金和港幣在管制開放前及開放後皆不符合效率性市場假
說。而加拿大幣、馬克、法國法郎、英鎊、新加坡幣、瑞士法郎則無論管制開放前後
皆符合效率性假說。
（二）期外匯市場方面：管制開放前馬克和英鎊皆不符合效率性假說，而美金則從加
速升值開始即不符合市場效率性假說。
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