自布列頓森林體制度崩潰以來，許多國家為了避免國際間巨大的資本流動，尤其是投
機性的資本流動，乃採取了雙元匯制度。於該制度下，經常帳交易的匯價（商業匯率
）係由定的，資本帳交易的匯價（金融匯）率則是浮動的。因此，雙元匯體係商業匯
率釘住不變的特質，將造成經常帳的失衡，進而影響本國經濟的安定。為了克服這個
缺失，一般而言，政策當局乃會透過干預商業匯率措施與沖銷措施來達成貨幣自主性
的目標。
鑑於目前尚未有任何文獻以資產結構平衡模型做理論架構，據以討論此二項措施的運
用與匯率調整軌跡的關係，因此，我們乃嘗試結合KOURI
（９７６）資產結構平衡模型與CALVO & RODRIGUEZ （１９７７）貿易財─非貿易財
模型估水為分析架構，並將它擴充修正為一個同時採外匯干預與沖銷措施的雙元匯率
制度模型，來討論這個題材，以期對這個題材提出初步的解答。
為便於分析與比較，本之依據“干預”及“沖銷”與否區分成單純又元匯制度、沖銷
的雙元匯率制度、管理的雙元匯率制度、管理暨沖銷的雙元匯率制度四種不同的匯率
制度，依序討論若一國貨幣供給未了預料到的增加匯率呈現何種調整型態？匯率調整
軌亦與“干預”或（與）沖銷”措施運用的關係如何？如果政策當局希望穩定金融匯
率，則它應該如何審慎地運用這兩項措施，以達成其目的？
|