用市場模式的貝它係數衡量證券的系統風險遭遇最大的阻礙是報酬存在自我相關違反
了市場模式的前題假設，這將造成貝它估計值存在估計偏誤，近代學者發現交易不頻
繁現象是解釋報酬自我相關的重要因素，因而相繼提出調整貝它估計偏誤的方法。
本研究採用民國７２至７５年之每日交易資料，選取台灣證交易所５家第一、二類上
市股票為樣本，分五個階段研究交易不頻繁現象對貝它估計偏誤的影響。第一階段：
以基本資料估計市場模式的參數值，選取１３種不同的計算報酬期間，估計個別股票
貝它係數。第二階段：估計報酬期效果以觀察貝它係數計算報酬期變化而變化的趨勢
，若報酬期間效果為正（負）相關則表示具它係數被低（高）估。第三階段：檢定交
易不頻繁現象的代表變數對貝它估計偏誤的影響。第四、五路階段：使用COHEN 等人
（１９８３）、SCHOLES-WILLIAMS （１９７７）、DIMSON （１９７９）所提出的方
法 調整５０家股票的貝它估計偏誤，並測試調整的效力。
本研究得到實證結果如下：
１．貝它係數是報酬期間的雙曲線函數，即有些股票的貝它係數被低估，有些則被高
估。
２．計算報酬期間太短，易使貝它估計偏誤增加。
３．當計算酬期間為１２天時，貝它偏誤最小。
４．若以市場價值衡量股票交易不頻繁程度，則小公司的股票為交易不頻繁使貝它有
低的趨勢，反之大公司的股票為交易活絡的股票，其貝它係數有高估的趨勢。
５．比較COHEN 等人（１９８３A ）的調整模式應用於台灣股市、紐約股市、香港股
市、巴黎股市的適用情況，證明調整效力均佳。
６．使用SCHOIES-WILLIAMS（１９７７）和DIMSON（１９７９）的方法調整台灣上市
股票貝它估計偏誤後，使報酬期間效果的偏誤與市場價值的關係趨於不顯著。
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