本研究針對民國72年元月到77年8 月共68期月資料，以台灣股票37種，黃金、不動產
（大廈、公寓）共40種資產，描述台灣資本市場行為、依資本資產訂價模式（CAPM）
，實證台灣資本市場CAPM是否成立，無風險利率是否存在及國內資本市場的效率性。
實證結果顯示：
1.各資產報酬率常態分配的核定，全期計有29項資產落在拒絕常態假設的範圍之內，
可能影響CAPM實證結果。
2.黃金為相當具有風險性的進取性質產，有別於其為保值工具的傳統觀念。
3.Sharpe之CAPM無法成立。非系統風險因素不影響資產之期望報酬率，Sharpe-Lintn
er的風險利率可以存在，而風險貼水亦不顯著，即高風險性資產不必然伴隨著高報酬
。
4.實證結果顯示，研究期間前期可能為一弱式效率市場，後期可能不為一弱式效率市
場，即研究期間的後期，投資者可因過去的情報及交易策略，獲得超額報酬。
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