在我國外匯市場漸趨自由化的過程中，匯率風險管理將益形重要。然而，對於絕大部
分擁有外匯風險部位的企業或個人而言，目前國內卻幾乎沒有可行之避險管道。本研
究首先關單述運用期貨契約最適避險的理論，其次探討避險比率及避險效果之合計方
法，並基於Anderson & Danthine（1981） 所提出交叉避險的觀念，建立價差迴歸模
式，就民國七十五年一月至七十八年三月之週資料，從事以日幣期貨交叉現避台幣／
美元匯率風險，及直接規避日幣／美元匯率風險之實證研究。目的在於印證外幣期貨
避險的功能；分析於國內期貨交易將逐步開放的趨勢下，以日幣期貨交叉規避台幣／
美元匯率風險之可行性。
本研究之結論如下：
一、實證結果顯示，於研究期間，日幣期貨直接避險之效果良好，且避險比率穩定；
交叉避險之效果則不理想，此與向來央行強烈干預匯市，以抑制台幣／美元匯率受國
際因素影響有關。
二、雖然實證結果顯示交叉避險的效果不好，但以中、日間之實質經貿、地緣關係，
在政府落實外匯市場機能的政策趨勢下，很可能提高日幣期貨交叉避險的效果，使其
成為有效之避險策略。
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