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研究生:謝養
研究生(外文):XIE,YANG
論文名稱:套利定價模式應用於股票報酬率預測之實證研究
指導教授:陳肇榮陳肇榮引用關係
指導教授(外文):CHEN,ZHAO-RONG
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1989
畢業學年度:78
語文別:中文
論文頁數:131
中文關鍵詞:套利定價模式股票報酬證券風險貼水報酬率
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證券投資目前愈來愈受重視,雖然證券市場價格頗受當時供需關係的影響,但證券報
酬的高低主要仍是由系統性風險來決定,本研究目的在於驗證套利定價理論於台灣股
票市場是否能解釋股票報酬率,即檢定下列假設:
虛無假設(一):無風險利率λ。等於零;
虛無假設(二):系統性風險之風險貼水λi等於零;
虛無假設(三):非系統性風險之風險貼水λstd 等於零;
虛無假設(四):前期系統性風險之風險貼水等於零;
根據上述各虛無假設,採用最大概似因素分析及橫斷面複迴歸分析以達成研究目的。
研究結果顯示,個別證券方面,八個因素模型之截距項不顯著,無風險利率不存在,
只有一個共同因素,而非系統性風險在風險調整之後,仍對報酬率顯具影響,同時,
前期系統性風險並不具有定常性,故四項假設之檢定結果都拒絕套利定價理論。投資
組合方面,六組套利定價模型中,A 組沒有無風險利率,共同因素,非系統性風險也
不顯著;C 組之無風險利率存在,有一共同因素,非系統性風險不顯著;而B、D、E
及F 組之因素模型也不顯著;另外,A 組有三個前期系統性風險被定價,C 組僅有一
個被定價;故C 組支持單因素模型,而A 組則是一套利定價模型,總體來說,實證結
果並不支持套利定價理論。

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