自從Black and Scholes(1973) 發表其選擇權定價模式以來，與選擇權相關的理論和
實證研究一直在財務的領域中扮演著舉足輕重的角色。Black and Scholes 在推導其
選擇權定價模式時曾作了許多假設，其中引起最多討論的是：
(1) 股票價格的波動是否連續？
(2) 股票報酬率的變異數是否固定？
根據不同的假設可以推導出不同的理論模式，本論文擬以二次近似定價模式為理論模
式，以歷史標準差法估計標的物價格波動的變異性，實證研究該模式定價之精確性。
研究資料採CME(IMM)交易所的日圓、馬克、英鎊和瑞士法郎等四種貨幣在1990年3、6
、9、12 月份到期的期貨選擇權合約進行實證研究，資料期間取自1989年10月 9日至
1990年12月 6日，樣本數共9461個觀察值。實證結果如下：
(1) 在所研究的資料期間中，依二次近似定價模式所估算的外匯期貨選擇權模型價格
確實顯著的高估。
(2) 較現值不利選擇權隨著距到期日時間的增長而使估計的誤差減小；較現值有利選
擇權則隨著距到期日時間的增長而使估計的誤差加大。
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