台灣地區自民國七十五年間,由於台幣長期低估,以及央行緩慢升值的匯率政策,使 得M1B 年增率高達51% ;惟因存款貨幣占M1B 之比重逐年上升,銀行信用乃因此倍受 各界矚目。本文目的乃想進一步深入了解台灣地區銀行信用所扮演角色,以及其是否 可取代貨幣,或與貨幣同為貨幣政策的中間目標,而貨幣數量中,M1B 、M2與實質國 民所得的關係,究竟何者較密切?又貨幣基數與利率可者較適合作為操作目標。 傳統計量方法,須先依據先驗的理論建立計量的模型,再透過分析、檢定以印證理論 。但Sims(1980)認為結構模型的建立,在認定上相當困難,因而提出向量自我迴歸模 型 (簡稱VAR),可不須擔心變數間的因果關係,亦即不須有先驗的理論基礎。 本文是以Bernake(1986) 結構化VAR 模型進行實證研究,結構化VAR 模型可避免避免 傳統VAR 中因為變數間不同的非序會造成不同實證結果之缺點,希冀能以結構化模型 對台灣的經濟狀況有較深入的了解。 由本文的實證分析結果顯示,銀行信用實應與貨幣同作為貨幣政策之中間目標,二者 皆不容偏廢。而貨幣數量方面,M1B 幾乎比M2更適合作為貨幣政策的中間變數。操作 目標方面,就M1B 而言,利率較適合作為操作目標,就銀行信用及M2而言,則貨幣基 數較適合作為操作目標。 且從衝擊反應分析之結果可知,貨幣數量對實質GNP 、物價水準及貨幣基數皆有正向 的影響,而對銀行信用及利率則有負向的影響。銀行信用對實質GNP 、物價水準、貨 幣數量及貨幣基數皆有正向的影響;對利率則有負向的影響。至於貨幣基數對實質GN P 、物價水準、貨幣數量及銀行信用亦有正向的影響,對利率則負向的影響。且上述 之影響型態皆是跳動性、持久的。
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