本文用傳統的匯率決定模型,以1985到1989年間新台幣升值的經驗為例,探討Krugma n(1979) 所提關於「國際收支“危機”」的概念,並且分析台灣外匯市場在上述期間 內美元匯率的變動情形。分析時是採用事前(ex ante) 的觀點,利用理論模型,逐期 計算當前匯率制度於下一期崩潰的機率。此一機率值反應市場面臨調整壓力的程度, 當此數值突然呈現大幅上升時,投機者認為當前匯率制度將於下期發生崩潰,從而引 發大量投機性「賣匯攻擊」,最後造成真正的匯率制度崩潰。 實證研究的結果,發現在1985年九月到1987年十二月的升值過程中,「賣匯攻擊」發 生於1986年二月;而在1988年十月到1989年四月的升值過程中,「賣匯攻擊」發生於 1988年十二月。儘管非經濟因素的影響,資料取得的困難及模型本身的適用性等原因 ,研究結果顯示此一分析方法具有某種程度之實用性。
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