重點現率政策是貨幣管理當局最先擁有的貨幣政策工具，其最主要乃是經由改變重點
現率而影響重點現放及貨幣基數的數量，並進一步改變貨幣供給或市場利率。而貨幣
供給及市場利率是影響股市的重要因素。
本研究採用市場模式及Pairwise t test 來檢視重點現率下降日前後業之週轉率是否
具有顯著差異。另外採用美國學者Waud所提出之模式及Fama、Fisher、Jensen、Roll
(FFJR)等四人所發展出來的平均殘差(AR)及累積平均誤差(CAR) 法來分析重點現率變
動對股價的影響。實證結果如下：
一、重點現變動對股票價格具有情報效果。重點現率上升時，從－14至－8 日股價持
續下跌；但效果并不顯著。重點現率下降時，股價早在(-29至-1) 一個月前就開始明
顯上漲。
二、重點現率上升、大幅上升時，國內股票市場符合半強式效率市場假說。而重點現
率小幅上升時，國內股市並不符合半強式效率市場假說。重點現率下降、大幅下降、
小幅下降時，則股票市場並不符合半強式效率資本市場假說。
三、重點現率發動對分類產業股價之影響，無論在「情報效果」出現日期或半強式效
率市場之驗證，實證結果與整體股票市場相同。
四、重點現率下降時，塑化類、營建類之週轉率呈現明顯增加。紡織類之週轉率則明
顯減少。
#50009242.abs
#50009242.abs