本文建立一個小型開放經濟體系的部分均衡隨機性模型，探討在匯率目標區制度之下
，遠期外匯市場開放後投機行為對於即期匯率的影響，以驗證對於遠期外匯市場開放
後，貸幣當局限制市場參與者此一太過多慮舉措的質疑，所得到的結論為：
對於經濟體系中來自於貨幣需求面抑是實質產出面之隨機性干擾
⑴包含遠期外匯市場之即期匯率，在匯率目標區制度下目標區域內的要異程度皆較浮
動匯率制度之下來得小。
⑵隨著投機程度之升高，會 使遠期外匯市場開放後之即期匯率變異下降，並趨向僅
有即期外匯市場的水準。
⑶投機行為確能阻隔貨幣需求面以及實質產出面隨機性干擾對於即期匯率安定性的影
響，（此不同於浮動匯率制度之下，投機行為反會加深了貨幣需求面及實質產出面干
擾影響即期匯率之波動幅度）。
結論⑴似乎隱含貨幣當局在匯率制度的選擇上可做一較為靈活的政策運用，使得匯率
水準既不會太過僵固得無法配合經濟情勢調整至較為合理的價位，又不致於因匯率太
過浮而不定影響了出口的擴張。
觀之於我國的遠匯市場，由於以往的政策目的在於穩定匯率，促進出口因此貨幣當局
將其認為所有影響即期匯市的行為均予以抑制，然而事實上投機者的存在有其正面的
價值，一是因為他們願意承擔風險，使得規避風險者得以轉嫁風險。再則，投機者各
憑藉其判斷力，欲以達成其低買高賣的操作目的，就結論⑵來看，投機行為對外匯市
場又何嘗不具有穩定的作用，我們又可由結論⑶來佐證，在此一部分均衡模型中影響
即期匯率波動之干擾源，會因投機行為而降低了隨機干擾對即期匯率的影響力。
我們並不鼓勵外匯投機行為，但實亦不必過於多慮而予以定全限制，否則矯枉過正，
反而會造成市場操作籌碼不足，資金無法流暢，侷促了市場的發展，使得市場規模如
此狹小。庄於開放遠期外匯市場的前提，貨幣當局應將匯率維持於符合經濟體系基本
因素所決定之合理水準區域，以色造成一面倒升值或貶值的預期心理，否則在一切因
貨幣當局保守作為使得其政策行為讓大眾完全可知愁掌握的情況下，就規避未來不確
定風險之原意來看，遠期外匯市場之存在已屬多餘，反而會增加了投機套利行為獲利
的必然性。