本文係考慮可信度、可預測性及資訊效果，推演而得三種本益比。其次，再根據國內
外文獻，選出五項影響本益比的相關變數，分別為規模、盈餘循環、景氣循環、高低
股價期及成長率等變數，其中規模、餘循環及成長率與本益比相配合，組成三種型態
的投資組合。探討在不同股價期及盈餘循環期之下，上述三種型態的本益比投資組合
績效優劣與三種本益比資訊內容之顯著性。
研究結果顯示，本益比效應是否存在與高低股價期具高度相關。多頭時期，高本益比
組合績效優於高本益比。而三種本益比法中，以可得內幕餘消息的本益比資訊最具資
訊內容。
控制規模變數後，本益比效應仍然存在，且不論規模大小，多( 空)頭，適用高(低)
本益比策個。多頭時期，投資人較偏好小型股。規模與本益比二效應間存在交互作用
。
依各年度的盈餘循環分組後，盈餘均衡組存在低本益比效應；盈餘擴展組與縮減組中
，高本益比組合績效對低本益比組合具優勢。可見運用本益比時需注意個別公司盈餘
型態位置。
加入成長率變數，所的低本益／成長組合，其績效優於只考慮本益比指標的低本益比
組合。但運用本益／成長率指標時，需注意前一年景氣是否位於反轉期。