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關於美式賣股權評價模式之研究，不少學者在提出近似方法後，便以模擬
方式說明其方法之可靠性，例如 Geske and Johnson (1984), Barone-
Adesi and Whaley (1987), Breen (1991), Bunch and Johnson
(1992)。但相關模式之實證研究並不多見，即使專注於模型實證之探討，
亦僅針對少數模型做測試，而較缺乏完整性。由於離散時間模型 (dis-
crete time model) 在運算上速度較為緩慢，故本文僅略加介紹，而連續
時間模型 (continuous time model) 之實證測試與模型間之績效評估則
為本文所探討的重點之一。另外，本文之研究貢獻在於估計美式賣股權之
關鍵股價路徑，並進一步驗證其可靠性。模擬之結果發現，與傳統方法所
得結果相比較，差距並不大。此估計路徑在實證上或實務應用上之優點為
改善計算速度、節省時間。而利用此一致的關鍵股價估計值，可以消除不
同美式賣股權評價模型因不同之關鍵股價估計值所造成的偏誤，此觀念為
本文首先提出。在實證方法上，利用無母數分析中的 Kendall 檢定及多
重比較方法以檢定模型之優劣，亦為本文之創舉。本文之主要結論為，以
各種模型評價美式賣股權時，美式評價模型會顯著優於歐式評價模型。至
於美式評價模型彼此間之比較，除了少數例外，各模型雖然使用不同的近
似方法，所得之結果並無顯著差異。
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