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國內已有多人研究過基金績效，卻從未有人將不對稱情報與基金績效之關
係加以闡明，或多半避而不談，但不對稱情報顯然與基金績效息息相關，
因此便引發本文研究，這乃是國內首次強調這兩個課題之論文。針對不對
稱情報觀念在基金績效評估之應用，本研究之主要特色有兩個。第一，在
市場具有完全性的假設下探討國內共同基金之擇時績效，此種方式在國內
相關實證研究中尚未有文獻如此完整地探討過。第二，利用本文推廣之公
式，模擬投資比例限制對基金擇時績效的影響，藉以說明市場不完全對實
證研究所可能造成的偏誤；另外並觀察相關變數變動時對基金擇時績效之
影響。此部份研究在國內相關文獻中亦未有人探討過。 本文之實證與
模擬結果可以歸納如下： 1. 在各模型的評估下，幾乎所有的基金都不具
有顯著的擇時能力。因此，若基金亦不具有選股能力，則各基金為同質性
相當高的產品，只具有分散風險與便利小額投資之功能。 2. 在各模型的
評估下，以Kendall一致性係數與多重比較之無母數方法檢定公司別與基
金型態別的比較，實證結果顯示各公司排名或各基金型態排名並不一致，
因此無法判斷哪一家公司或哪一類基金之擇時績效較好。 3. 對於以擇時
情報之優劣代表擇時績效好壞的模型，其實證結果所面臨的共同問題為，
迴歸得出之風險趨避係數有些為負，以致於違背假設。因此，以這些模型
做實證時，必須小心解釋實證結果。 4. 關於整體模型之排名相關性，
Kendall 一致性係數檢定結果為，整體模型排名不具相關性。顯示各模型
排名只能做為參考，而不可完全相信。 5. 關於各模型間之排名相關性，
Spearman等級相關係數檢定結果大致可將本文之實證模型分為四類。 6.
在模擬投資比例限制對基金擇時績效之影響方面，投資比例範圍愈寬，則
限制績效值與未限制績效值之差距愈小。但即使投資比例範圍放寬為
(-1.0,2.0)，二者之差距仍達3%。與各基金收取不到1.7%的總費用率相比
，投資比例限制所產生的成本是相當可觀的。 7. 相關變數變動對基金擇
時績效之影響，可歸納得出，在本文所選擇的模擬值之下，最重要的變數
為擇時情報精確度。這顯示出，評估基金績效時，經理人之擇時情報精確
度是個不容忽視的因素。
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