本研究探討年度每股盈餘資訊與股價關係，並以二簡單評價模式推導出盈餘變數，
一為“當期盈餘水準除以期初股價”，另一為“當期盈餘變動除以期初股價”。以
此二盈餘變數實證臺灣股市，以獲知該變數是否適當？盈餘是否具資訊內涵？並按
個別產業分析，了解是否各變數會因產業特質不同而結果互異？
本研究以民國71年至80年，63家上市公司共630 個觀察值為研究樣本。經理論建立
與統計分析後，達成下列結論：
1.“當期盈餘水準除以期初股價”是股價報酬的解釋變數，平均盈餘反應係數之ｔ
值達0.05的顯著水準。
2.“當期盈餘變動除以期初股價”是股價報酬的解釋變數，平均盈餘反應係數之ｔ
值達0.05的顯著水準。
3.“當期盈餘水準除以期初股價”變數比“當期盈餘變動除以期初股價”變數較具
解釋力。
4.“當期之盈餘價比”並非本期股價報酬之解釋變數，其平均盈餘反應係數之ｔ值
未達0.1 的顯著水準。
5.盈餘變數的合併模式，可提高變數對股價報酬之解釋力，二變數之平均盈餘反應
係數之ｔ值皆達0.01的顯著水準。
6.盈餘變數在水泥、機電、造紙三產業對股價報酬有較大的攸關性，即盈餘反應係
數之ｔ值達顯著水準且解釋力較強。而在食品及營造建材業，其盈餘反應係數之
ｔ值未達顯著水準，顯示盈餘在此二產業不具資訊內涵。
7.反回歸模式會造成殘差係列相關的問題。
8.整體而言，盈餘具有資訊內涵，但民國76年為股市操縱期，而79年為崩盤期，因
股市環境特殊結果顯示盈餘不具資訊內涵。而分產業別則顯示除食品及營造二業
外，其餘各產業，盈餘皆具有資訊內涵。
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