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本研究嘗試放棄傳統事件研究法(event study) 的固定系統風險之假設,先針對股價 的結構變化點作檢定,找出子區間的分界點,再回到傳統的方法,根據系統風險改變 的時點找出估計期,分析宣告窗口(-5,5)中AR、CAR 的變化情形,以測試資本市場對 購併宣告之反應,並試圖找出其可能的影響因素。實證結果發現購併宣告對主併公司 的股東財富雖然有正面影響(僅1.82% 的異常報酬),但整個宣告窗口的累積效果似 乎不大;而跨國購併與國內購併之間的差異(國際效果),除了購併宣告當日外顯然 是存在的。另外,水平型態的購併事件與產業的技術密集程度之影響在購併宣告日後 才顯現出來,但支付方式之宣告效果與國外的實證結果不符,而購併成功與否對主併 公司之影響並不明顯。
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