近年來，國內投資理財風氣日益興盛，為配合此一發展趨勢，政府推動證
券市場國際化腳步亦日益加快，多種金融工具的引進，除了增加國人操作
其資產組合的彈性之外，亦開啟了資產組合管理的概念。選擇權為眾多金
融工具之一，投資人可以利用此一金融工具與資產相結合，改變資產組合
未來的報酬型態，上述操作方式在許多人的研究及推導下而更顯得多樣化
；其中，組合保險即為上述發展之一例，其特性為將資產組合的下方風險
限制在一定的範圍之內，並同時可使投資人獲取風險性資產的上方增益；
對於多種強調下方風險的機構投資人、共同基金管理人而言，組合保險策
略乃是極具吸引力的組合管理方式之一。然而，組合保險的使用在近年來
逐漸受到質疑，許多人認為策略中買高賣低的行為配合著程式交易的使用
，將是造成股價劇烈波動的主因，在國內推行多種投資管道與國際化的同
時，本文有意針對此一金融工具作進一步的探討，意在提供有關組合保險
操作方式和使用者特性的說明，並嘗試以國際化的角度，擬定國際型的組
合保險策略，用以解釋組合保險策略異於其他種投資策略的情形；另外，
為探討組合保險策略對股市波動所可能引發的影響，本文除了將介紹諸位
學者所提出的正反意見之外，並將以實證及推論的方式，描述組合保險影
響股市波動的概況，期望對正處於發展階段的我國有所助益。
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