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研究生:王心五
研究生(外文):Wang Hsin Wu
論文名稱:台灣外匯互換交易之設計與研究
論文名稱(外文):Design and study of currency swaps in Taiwan
指導教授:史綱史綱引用關係
指導教授(外文):Shyy Gang
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務管理學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1993
畢業學年度:81
語文別:中文
中文關鍵詞:外匯互換交易長期外匯風險馬寇維茲堆疊避險
外文關鍵詞:currency swapslong-date foreign exchange riskMarkowitzstack hedge
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自1981年第一筆外匯互換交易(currency swaps)產生至今,短短十餘
年間,國際互換交易市場的規模已超過了三兆美元,互換交易已成為國際
資本市場最重要的金融商品之一,更主導了整個國際資本市場的發展。外
匯互換交易除了可降低企業的資金成本、多樣化其融資來源、增加投資人
的報酬外,還是一項極佳的規避長期外匯風險之工具,國際上近年來更將
其發展成為一項套利及投機之工具。以國內而言,現存用以規避外匯風險
之工具僅遠期外匯契約而已,即使期貨市場即將開放,但這些工具只能夠
規避掉短期的外匯風險,至於超過一年以上的長期外匯風險(long-dat e
foreign exchange risk),似乎只能利用不斷展期的方式來加以規避,其
效果值得做進一步的探討。隨著台灣的企業逐步邁向國際化,且政府計劃
在1997年香港歸還中共後,使台北發展成為國際新金融中心之際,外
匯互換交易之引入國內乃勢在必行。  然而外匯互換交易的導入到底對
國內的相關企業及投資人有何影響?金融中介機構在面對外匯互換交易時
,是否能夠有效的規避掉伴隨而來的風險?本文遂依據這些問題加以研究
而得到以下的結果:(一)針對國內公債市場所作的研究發現,依據馬寇
維茲(Markowitz) 所提「平均數──變異數投資組合模型」之準則,存在
外匯互換交易之效率投資組合點會優於不存在外匯互換交易之效率投資組
合點,此結果表示外匯互換交易對於國內公債投資人來說,不僅可以多樣
化其投資組合之選擇,同時還可得到降低風險、增加報酬的好處。 (二
)就金融中介機構而言,伴隨著外匯互換交易而來之風險必須利用適當的
避險策略,以適當的避險管道來降低風險。本文之實證模擬發現,198
8年以前,利用堆疊避險(stack hedge) 策略並以遠期外匯市場來規避互
換風險,確實達到了避險的目的,但是在1988年以後,則所顯現的避
險效果並不明確。然而以歷史資料所得的平均值而言,則似乎可以推論避
險之效果在各不同時點下,皆可顯現出來,且隨著距到期日的愈近,效果
愈大。

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