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研究生:池祥麟
研究生(外文):CHIH SHARN LIN
論文名稱:美國、日本、德國、法國、英國五國公債期貨契約之比較研究:兼論台灣公債期貨之可行性
論文名稱(外文):A COMPARATIVE STUDY ON GOVERNMENT BOND FUTURES CONTRACTS IN U. S., JAPAN, GERMANY, FRANCE, AND U.K.:COMMENTS ON TAIWAN GOVERNMENT BOND FUTURES CONTRACTS.
指導教授:史綱史綱引用關係
指導教授(外文):SHYY GANG
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務管理學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1993
畢業學年度:81
語文別:中文
中文關鍵詞:公債期貨轉換係數漲跌幅限制基差隱含附買回利率交割最廉現貨
外文關鍵詞:BOND FUTURESCONVERSION FACTORSPRICE LIMITBASISIMPLIED REPO
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本文首先介紹與比較各國公債期貨契約於轉換係數、交割等級、交割月份
、交割日、最後交易日、交易時間、交易單位、報價方式、漲跌幅限制、
保證金與交割結算價格上的異同,並以理論的角度加以探討。接著以交割
經驗、基差、隱含附買回利率與遠期訂價模型確認交割最廉現貨(CTD)
, 並據其探討各國公債期貨契約的收斂性、套利機會與隱含交割選擇權
,做一個案分析。主要結論如下:1.Bunds 及 Gilts 期貨契約被發現
有三種與二種公債輪流為 CTD 的現象,T-bonds、JGBs及 OATs 期貨契約
則均僅有一種。2.從 T-bonds、Bunds及 Gilts 期貨契約的實際交割經
驗證實本研究所確認的 CTD 確實具有最多的交割張數。3.JGBs 期貨契
約價格並不符合理論上與 CTD 價格收斂的現象,係導因於非指標公債的
低流動性。4.比較 IRR與短期利率之後發現各國公債期貨市場並無明顯
套利機會,且 IRR愈接近最後交易日波動性愈大,係導因於受干擾的期貨
價格與時間侵蝕效果。5.在交割月末隱含選擇權的探究上,T-bonds 期
貨契約符合理論上的特性,Gilts 則未有明顯證據。本文並借由以上各國
公債期貨契約的發展經驗,提出對於即將開放的台灣公債期貨市場批評與
建議,並探討其可行性。

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