本研究選定在公債次級市場中，交易活絡的81-1期公債作為選擇權之標
的 券，以民國81年7月1日至12月31日的公債到期收益率日資料作為樣本
，用修正後二項式選擇權訂價模型(Lattice binomial Model)以建立國內
債券選擇權訂價模式，並對該模式的準確性與敏感性作檢驗。另外，利用
傳統二項式模型亦可求出一組在各種不同情況下之歐式買賣權P美式買賣
權價格。我們同樣的自兩模型中選取出執行價格為１００之歐式買權的評
價結果，由此可以看出在相同的條件之下，當利率的變異性大到某一程度
時，由傳統二項式模型所計算出來的買權價格趨勢即出現不穩定的型態。
而在修正後二項式訂價模式方面，即使利率的變異性大到某一程度，其買
權的價格趨勢仍維持向右上方上揚的走勢，只不過在買權價格上揚的相對
量上，較低變異性者為大。這樣的結果顯示修正後二項式訂價模式的穩定
性較高且其適切度也較好，但是我們卻無法據此斷定修正後二項式模型較
優於傳統二項式訂價模型，因為傳統二項式模型也有其優點，例如，它在
評價過程中並未針對利率作 drift的調整，故在操作上較為簡單省時。
致於究竟那個模型才是評價債券選擇權的最佳模型，目前還沒有一個定論
。本文著眼於國內國內債券選擇權之訂價策略，研究結果可供市場參與者
提供一個合理的選擇權價格，進而促使國內的選擇權市場早日開放，並邁
向成熟穩健的階段。